周二机构一致最看好的10金股(7.15)(2)

　　歌华有线（600037）:转型升级下业绩向好预期存在,关注公司后续发展

　　国网成立后行业转型升级将进一步明晰。根据2010年国务院下发的《推进三网融合的总体方案》,2013-2015年是实现三网融合的关键期,结合国网公司的挂牌及近期广电总局下发的通知看,三网融合推进有望加快,行业发展将进一步明晰。

　　公司以“一网两平台”战略,不断推进新媒体发展。自2011年提出“一网两平台”战略及2012年制订完成《三网融合业务发展规划》后,公司加快了由传统媒介向新媒体、由单一有线电视传输商向全业务综合服务商进军的目标。今年更是公告多项合作,并获授权开展手机电视和互联网电视新媒体业务,这表明公司正不断加快向新媒体领域进军的步伐。

　　公司未来业绩有望继续向好。公司设备折旧成本由于业务原因,历年占比较高。未来随着2009年高清机顶盒将基本折旧完毕,相关折旧将进入下降期。此外,针对远郊双网改造公司正具体考虑低成本技术方案,未来相关覆盖成本也有望降低,利于公司毛利提升。同时基于用户规模的提升增值业务如PPV点播、多形式广告投放、北京数字学校、云游戏、彩票等业务具备发展空间。我们看到一季度公司新业务电视院线日点击量已突破2万次,这都体现出公司用户需求与增值业务结合的发展潜力。

　　国企改革提速,促公司转型加快。十八届三中全会后国有文化企业改革已进一步提速。

　　目前上海地区国有文化企业的改革如东方明珠、百视通和新华传媒已走在前列,而公司货币资金总体较为充裕,且资产负债率处合理水平,后续拓展值得继续期待。

　　维持公司“推荐”的投资评级。我们预计2014-2015年公司营业收入为2.48、2.74亿元,每股收益分别为0.46元、0.57元 ,对应11日股价的市盈率分别为23.52倍、18.98倍。剔除华数传媒、百视通后行业平均市盈率则分别为29.01倍、24.27倍。同时,考虑到随着公司用户规模的扩大,多元化转型营收不断提高、成本降低、改革推进及具有收视维护费提价空间等因素下,未来业绩增长有望继续向好,维持公司“推荐”的投资评级。爱建证券

　　天源迪科（300047）:行业季节性致短期业绩下滑

　　公司于7月11日发布半年报业绩预告:2014年上半年归属于母公司净利润为108万-430万,2013年同期为1083.4万元,较上年同期减少60%--90%,主要原因是报告期内软件项目验收延迟。公司的经营业绩具有季节性特点,且大型应用软件开发和实施周期较长所致。

　　评论:1、近3年都是前三季度微盈,第四季度大幅盈利。

　　由于公司所处行业的结算特殊性,导致公司全年项目的结算主要在第三、第四季度;而前半年一般是为后半年的业绩“做准备”。而进入2013 年后,运营商由于受到牌照发放以及其他相关政策的影响,LTE 相关项目的结算进度更是一直延后到第四季度。公司2013 前三季度的总利润还不到全年总利润的16%,我们根据行业的季节性预计:上半年的业绩下降并不影响全年的业绩情况,相关利润会在下半年回补。

　　为了便于分析此次预告揭示的净利润下滑原因,我们将每年净利润拆分为上半年和下半年两部分进行对比,可以看出下半年的净利润占比近三年呈逐步提高的趋势,也应证了我们前面的分析。同时,公司此次结算延后的项目主要来自于软件业务,软件业务虽然在总业务量中的占比逐渐下降,但是仍占有相当大的比例,因此相关项目的结算延后对公司上半年净利润的影响较大。

　　2、公司是被低估的稳定成长增值服务商,未来成长潜力巨大。

　　当前三大运营商都在积极拓展互联网相关的业务,相应的业务支撑软件“坐收渔利”。中国电信及中国联通的网络运维业务是公司的传统优胜领域,随着运营商不断的改进支撑及服务措施,公司将有望继续获得非常稳定的订单(预计年复合增长20%+将是大概率事件)。同时随着虚拟运营商的开闸,相关运维业务将继续维持蓬勃发展(公司已签1家虚拟运营商苏州蜗牛),业务也进军到柬埔寨及台湾广电市场,我们非常有信心公司在运营商增值领域将继续稳定增长。另一方面,公司积极在移动互联网领域拓展:最近相继与时代出版合作。

　　坚定看好公司在移动互联领域的转型,维持公司“推荐”投资评级。

　　公司的上半年利润可能受到最近外延发展的一些影响,但是我们预计随着公司的步伐加快,相关外延项目的协同效应将显现。公司相继与时代出版在大数据、移动互联网方面合作,与阿里推出“微预约”,参股互联网金融,转型信心十足。我们坚定看好公司在移动互联领域的转型,并且主营业务增长态势良好,毛利率长期保持高位,未来随着4G建设推进、移动转售落地,还将提振需求,中国移动市场、大数据、智慧城市、BI等方面可能的突破也将带来增量市场,预计公司未来14-16年EPS为0.50/0.62/0.75元。且伴随着进一步的外延扩张能力,维持“推荐”评级。新华证券