下周机构一致看好的十大金股（11.6）(2)

    石基信息(002153)：营收仍受疫情影响 SEP落地洲际酒店

    类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：耿军军/陈图南 日期：2021-11-05

    [事件：

    公司于2021 年10 月28 日晚发布《2021 年第三季度报告》。

    点评：

    营业收入仍受到海外疫情影响，各期间费用率稳中有升第三季度，公司实现营业收入8.54 亿元，同比下滑1.94%；实现归母净利润1955.36 万元，同比下滑35.04%。前三季度，公司实现营业收入22.45亿元，同比增长0.35%；实现归母净利润7941.07 万元，同比下滑9.81%。

    营业收入下滑的原因主要系公司国际化业务拓展仍受海外疫情影响。业绩下滑的主要原因包括：1)下属子公司青岛海信智能商用系统股份有限公司由于芯片主板等原材料涨价导致净利润同比下降较多；2)联营企业产生的亏损比上年同期有所增加。公司坚持平台化与国际化发展战略不动摇，在疫情期间持续加大费用投入，主要期间费用率均呈上升趋势。前三季度，公司销售费用率为10.34%，同比提升0.82pct；管理费用率为21.66%，同比提升0.62pct；研发费用率为10.92%，同比提升1.96pct。

    坚持平台化与国际化战略，凯宾斯基中国区已全部上线畅连平台平台化方面，2021 年上半年，公司客户与支付宝和微信直连的支付业务交易总金额约1326 亿元，同比增长40.3%；预订平台产量超过561 万间夜，同比增长138%，较疫情前2019 年上半年产量410 万间夜增长37%。国际化方面，公司2021 年6 月底SaaS 业务年度可重复订阅费为2.21 亿元，较2020 年底增长了7.8%。2021 年10 月，公司宣布与凯宾斯基酒店集团达成合作。目前，凯宾斯基旗下中国区酒店已全部上线石基畅联提供的微信预订平台，有望进一步促进集团奢华酒店品牌直订产量提升。

    石基美国与六洲酒店签订MSA，SEP 推广进展有望加速2021年9月，公司全资子公司石基美国与六洲酒店股份有限公司签订MSA，约定将为洲际酒店集团旗下酒店以SaaS 服务的方式提供新一代云架构的PMS，是一套将替换部分现有PMS 的新一代解决方案。截至2021 年6 月30 日，洲际酒店集团在全球超过100 个国家拥有5994 家开业酒店，88.4万间客房。如果SEP 未来能够依据MSA 实现在洲际酒店集团的成功落地，将为公司树立继半岛酒店后的又一个全球行业标杆客户。

    投资建议与盈利预测

    随着酒店业云化转型的加速推进，公司新一代云平台已经打开全球高端市场；凭借海量客户资源，平台化战略有望助力公司转型升级。预测公司2021-2023 年营业收入为37.36、43.31、51.15 亿元，归母净利润为2.20、3.89、5.52 亿元，EPS 为0.15、0.26、0.37 元/股，对应PE 为155.19、87.75、61.86 倍。目前公司处于转型期，各项投入较大，对净利润率影响较大，采用PS 估值法较为合理。过去三年，公司PS 主要运行在8-12 倍之间，维持公司2021 年11 倍的目标PS，对应的目标价为27.41 元。维持“买入”

    评级。

    风险提示

    新冠肺炎疫情反复；SEP 在海外拓展进度低于预期；平台化战略推进不及预期；中美贸易争端可能影响海外业务拓展。
 

    朗姿股份(002612)：医美布局积极推进 盈利能力提升

    类别：公司 机构：首创证券股份有限公司 研究员：陈梦 日期：2021-11-05

    事件：公司发布2021 年三季报，2021 年前三季度实现营业收入26.51亿元，同比+32.75%；实现归母净利润1.58 亿元，同比+216.07%，扣非后归母净利润1.53 亿元，同比+347.82%。

    点评：

    女装和婴童业务稳步恢复，医美维持快速增长。分业务看，前三季度女装/医美/绿色婴童业务分别实现营收12.15/8.21/6.15 亿元，同比分别增长41.4%/37.37%/ 14.27%。女装产品结构和渠道布局调整加快推进，线上业务规模持续提升；医美机构继续扩张，收入维持快速增长；女装和绿色婴童业务基本恢复至常态水平。单季度看，21Q3 公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为8.61/0.65/0.66 亿元，同比分别+12.19%/ +22.37/+44.19%。根据我们测算，21Q3 公司女装/医美/童装业务同比分别增长约12.1%/19.6%/3.7%，疫情影响下收入增速环比放缓。

    盈利能力提升，营运效率改善。2021 年前三季度毛利率同比+2.48pcts 至56.33%，期间费用率同比-2.87pcts 至51.15%，净利率同比+3.3pcts 至5.69%。其中，21Q3 毛利率同比+4.9pcts 至56.28%，销售/管理/研发/财务费用率同比+3.12/+0.11/+0.6/+0.67pcts 至38.66%/8.06%/3.11%/2.05%，综合影响下，净利率同比+2.01pcts 至8.9%，毛利率提升下盈利能力显著提升；3Q21 经营现金流净额3.78 亿元，同比+25.93%；存货/应收账款周转天数同比-49 天/-18.5 天至231.5 天/29.8 天，营运效率改善。

    设立基金孵化优质标的，助力全国布局加速推进。9 月27 日，公司公告拟作为有限合伙人出资设立医美股权并购基金博辰十号，基金规模为6.01 亿元。自2020 年12 月以来，公司已先后设立了博辰五号、博辰八号、博辰九号、朗姿武发、博辰十号医美投资基金，五只基金规模已达到22.55 亿元。公司医美业务处于快速扩张阶段，并购孵化经验较为丰富，设立医美投资基金，持续孵化优质标的，全国布局加速推进。

    投资建议：公司医美业务快速增长，品牌及机构矩阵逐步完善。随着公司医美新机构孵化稳步推进、全国布局加速完善、成熟机构持续释放增长动能，公司盈利能力有望持续提升。我们维持公司盈利预测，预计公司21/22/23 年归母净利润为2.5/3.5/4.3 亿元，对应当前市值PE 分别为70/50/41 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：疫情影响零售环境，新医美机构培育进度不及预期。