今日机构最看好的六大黑马（10.26）

    吉比特(603444)：核心产品表现出色 Q3业绩符合预期

    类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：焦娟 日期：2021-10-25

    事件：

    公司发布2021 年三季度财报，实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润34.85 亿元、12.06 亿元、10.02 亿元，分别同比增长70.05%、51.70%、42.57%。

    点评：

    Q3 自研产品占比提升，毛利率回升而营销投放增加

    公司Q3 单季实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润10.98 亿元、3.05 亿元、2.97 亿元，分别同比增长71.45%、24.54%、45.44%。业绩符合预期。

    利润率方面，公司Q3 单季毛利率为84.9%，同比增长10.0pct、环比增长4.1pct，主要系Q3 收入来源主要为自研产品，无需与外部研发商分成。

    费用率方面，Q3 单季销售费用率为25.9%，同比提升10.1pct，主要系《一念逍遥》保持较高买量规模，《问道手游》国庆服等大服活动加大营销推广力度。管理/研发/财务费用率保持稳定，同比降低3.7/1.1/4.4pct 至4.7%/13.9%/-0.6%。

    代理产品储备丰富，海外市场逐步打开

    Q4 多款代理新品陆续上线，暗黑Roguelike《地下城堡3：魂之诗》10 月20 日公测，首日登上iOS 游戏免费榜第2，次日位列畅销榜第6；弹球RPG《世界弹射物语》公测定档10 月26 日；沙盒生存《冰原守卫者》公测定档11 月2 日。公司海外市场逐步开拓，储备《冰原守护者》《呆萌骑士》《古代战争》《DragonXQueen》《石油大亨》《魔渊之刃》等游戏的海外发行权。公司储备产品海内外区域亟待发力，后续有望创造增量。

    投资建议：

    公司高度专注游戏主业，研发侧自下而上方法论主导下精品化、差异化布局持续深化；发行/运营侧雷霆平台品牌价值逐步提升。我们预测公司2021/2022/2023 年净利润15.8/19.5/22.1 亿元，对应EPS21.95/27.07/30.68元，给予2021 年22X 估值，维持目标价482.9 元，给予“买入-A”评级。

    风险提示：

    版号获批进度不及预期、新游表现不及预期等。

    中国电信(601728)：业绩符合预期 扣非利润增速进一步提升

    类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：张建民/汪洁 日期：2021-10-25

    报告导读

    移动/家庭/政企分别同比增6.3%/4.7%/16.8%，扣非后归母净利润同比增17.3%，增速较上半年提升4.0pct，维持“买入”评级。

    投资要点

    业绩符合预期，扣非后归母净利润增速进一步提升

    公司1-9 月营业收入3265.36 亿元同比增12.3%，主营业务收入3042.71 亿元同比增8.3%，增速较上半年8.8%略有下降，我们认为主要系去年三季度行业从疫情影响中恢复；归母净利润233.27 亿元同比增24.7%，Q3 单季归母净利同比增17.4%；扣非后归母净利润227.09 亿元同比增17.3%，增速较上半年提升4.0pct；业绩符合预期。

    均衡发展，移动/家庭/政企同比增6.3%/4.7%/16.8%

    1)移动：1-9 月移动通信服务收入1405.28 亿元同比增6.3%，持续快速增长。1-9 月用户净增1864 万户持续行业领先，用户净增已超去年全年的1545万户；5G 套餐用户渗透率42.1%，有效拉动ARPU 同比增2.3%至45.4 元。

    2)政企：1-9 月产业数字化业务收入740.90 亿元同比增16.8%，增速较上半年提升1.7pct，以5G、天翼云和安全为核心封装原子能力，收入规模和市场份额保持业界领先，天翼云继续保持业内领先市场地位。

    3)家庭：1-9 月固网及智家业务收入同比增4.7%，其中接入、智家收入增6.8%、30.3%；有线宽带用户净增911 万户超去年全年的540 万户；接入ARPU 38.8 元同比回升，智家拉动综合ARPU 达46.1 元同比增4.5%。

    净利率提升同时加大5G、新兴业务等投入支撑增长

    1-9 月公司营业成本同比增13.3%，主要系公司持续提升网络质量和能力，支撑5G、政企和新兴业务快速发展，管理费用同比增12.7%，主要系股票增值权计划费用增长；研发费用同比增长29.7%，为未来增长蓄力；综合来看，1-9 月净利率7.18%，较去年同期提升0.68pct。

    盈利预测及估值

    公司积极推进“云改数转”战略转型，三季报持续快速增长，看好公司发展持续向好，预计2021-23 年利润增速23.6%/5.5%/13.1%，维持“买入”评级。

    风险提示：

    5G 用户新增不及预期；5G 应用发展不及预期的风险等。