今日机构最看好的六大黑马（11.3）

    北方华创(002371)：单季度业绩创新高 国产半导体补短板空间巨大

    类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：程雅琪 日期：2021-11-02

    事件：

    10月29日，公司发布2021 年第三季度报告。公司前三季度实现营收61.73 亿元，同比增长60.95%；归母净利润 6.58 亿元，同比增长101.57%；扣非归母净利润 5.25 亿元，同比增长200.95%。

    营收持续大幅增长，规模化供应利润显现

    公司第三季度实现营收25.65 亿元，同比增长55%，环比增长17.40%。公司近年来每年均呈现营收逐季度环比增长，今年第三季度营收已创历史新高，既反映半导体行业景气度持续高昂，又体现出公司平台化发展的优势地位难撼。公司第三季度实现归母净利润3.48 亿元，同比增长144.16%，环比增长46.54%；扣非归母净利润3.00亿元，同比增长296.69%，环比增长55.80%。公司利润增速显著高于收入增速，体现出高端半导体设备批量出货带来的边际利润凸显。

    高强度投入研发，合同负债可观

    公司今年前三季度，录得8.69 亿元研发费用，同比大增191.19%。公司前三季度研发费用率14.07%，同比上升6.20个百分点；销售费用率为5.48%，同比上升0.20 个百分点；管理费用率为10.49%，同比下降2.99 个百分点。我国半导体产业面对复杂的国际局势，自立自强尤为迫切。北方华创作为半导体设备技术攻坚的中坚力量，大力投入研发，方有望实现关键“卡脖子”设备的技术突破。公司三季度末合同负债55.03 亿元，较上年末增加80.53%，较上半年增加16.02%，说明客户需求持续持续增加，亟待公司设备交付。

    厚积薄发平台化布局，迎国产设备黄金发展机遇

    公司拥有PVD、刻蚀、热处理、CVD 等多种半导体前道设备平台，同时延伸技术至面板、LED、光伏等泛半导体领域。面对国内半导体设备自主化的迫切需求，公司通过制度变革，股权激励，增发扩产等举措，有望抓住难得发展机遇，实现快速成长。

    投资评级：

    我们看好北方华创能攻克更多半导体关键设备技术，抓住国内半导体产业自主化的迫切需求，实现快速成长。上调公司业绩预测，预计2021-2023 年公司营收97.69/140.38/196.99 亿元，归母净利润9.30/13.23/17.83 亿元，给予0.44 倍PSG，对应6个月目标价为469.40元/股。维持“买入”评级。

    风险提示：

    晶圆厂扩产进度不及预期，设备研发进展不及预期，估值与盈利预测不及预期。

    海天味业(603288)：收入恢复增长 提价改善盈利预期

    类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：马铮 日期：2021-11-02

    事件：

    公司发布2021年三季度报告，21Q1-3实现营业收入179.94亿元，同比增长5.32%；归母净利润47.08 亿元，同比增长2.98%；扣非归母净利润45.81 亿元，同比增长4.12%。其中，21 Q3 实现营业收入56.62 亿元，同比增长3.11%；归母净利润13.55 亿元，同比增长2.75%；扣非归母净利润13.31 亿元，同比增长7.84%。

    点评：

    21Q3营收表现略低于预期

    21Q3 收入增长3.11%，环比二季度提升12.5 个百分点，我们预计由于社区团购渠道对传统渠道的冲击减弱，终端需求有恢复。截止2021 年三季度末，公司经销商数量达到7,403 家，环比二季度减少4 家，主要北部区域减少57 家经销商。21Q3 公司合同负债环比增加4.7 亿元，我们预计由于此前的提价风声，经销商打款增加。

    21Q3扣非净利率表现符合预期

    21Q3 毛利率为37.9%，环比二季度提升0.8 个百分点。21Q3 销售费用率6.7%，环比二季度提升1.5 个百分点，主要是由于促销费用增长。21Q3 毛销差31.2%，同比提升0.1 个百分点，变化幅度较小。管理费用率1.8%，同比提升0.3 个百分点，由于人工成本等增加所致。扣非净利率为23.5%，同比提升1 个百分点。

    产品提价缓解成本压力，改善盈利预期

    公司对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，调整幅度为3%-7%不等。产品提价也缓解成本上涨压力，改善公司未来的盈利水平。同时，公司提价也有望改善经销商利润空间，对终端市场的维护有积极作用。如果公司不改善渠道利润，终端市场就没法维护，久而久之被竞品抢占了终端陈列面，市场份额会被蚕食。

    盈利预测与投资评级：

    公司产品提价不仅在于缓解成本上涨压力，更重要在于提升渠道利润空间。我们认为海天拥有优秀的管理层，公司战略得当、积极进取，规模效应下成本控制行业领先，渠道和品牌护城河深。预计公司21-23 年EPS 分别为1.58/1.97/2.30 元，对应PE 分别为74.21/59.33/50.99 倍，维持“买入”评级。

    风险因素：

    原材料价格上涨超预期；行业竞争加剧；新品推广不及预期。