国内房价反扑这只最值得投资并有望破顶

    上周内房境外债出现恐慌抛售，连跟踪内房美债的交易基金也被抛售，虽然周末政府官员指，并不用太担心恒大（SEHK:3333）债券问题，因为债权够分散，相关机构有能力吸引损失，意味着中央政府或者国企并不会主动出手去救，而且早已表明，只会确保买了楼花的小民能够收到楼，即恒大有资金回笼都好，好大机会被优先用于完成手头的建筑项目。

    恒大债务危机因资金管理不善

    恒大的债务危机很大原因是来自，激进的多元化，从瓶装水、足球队、健康产业至电动车等等，全都是大投入少产出，只要恒大停止注入新资金，就难以延续下去，这样的多元化并不是投资，而是在花费，过足瘾的做业务发展，但并没有考虑到成本效益，更消耗大量现金流。

    此外恒大能借多少就借多少，除了正常的集资活动外，大至战略投资者变股东，中至供应商的票据，小至员工及散客的理财产品，应有尽有，成功的企业即是有借贷，但那会借到这么尽。当然，一众参与者不少贪其高息，加上认为恒大“大得不能倒”，政府必救的心态下，进行了投机，现时只是政府不愿做傻子就是了。

    恒大卖恒大物业（SEHK:6666）的交易中止了，市场传是合生创展（SEHK:754）资金不足，但更可能的是，债主及内地政府部门抢住要恒大所得资金外，又不希望其贱卖资产，因此交易告吹。

    由恒大起，内房种种问题浮现，民企难以融资，导致要抛售手上项目物业，但劈价太深，又受到政府的限跌令阻挠，令到资金回笼太慢，愈来愈多内房触发债务违约条款，高息债市受到冲击。

    此外，虽然土地拍卖为地方政府的主要收入，但上月因为整个行业住宅销售额普遍跌三成，加上融资难，每家企业都想尽办法减债，大部份都没有闲钱投地，令到近半土地流拍，而成功投得的土地都由国企内房出手，并多数以底价夺得。

    华润置地有值博空间

    有见及此，上周末央行官员已要求银行，不要把贷款收得太紧，令市场难以运作，估计内房迎来转机的日子不远，恒大不能碰是因为亏了大多钱于多元化，但国企内房如华润置地（SEHK:1109），一直稳步前进，加上难得没有争投地，令项目风险下降，于这次危机后，股价甚有机会创新高，若果两个月前无博到，现时尚有足够的值博率。

    上月提到华置（SEHK:127）净资产于撇掉内房所有股权同债权后仍值6元，想不到只是极少成交跌穿2元，转头就公布4元私有化，想于高手上赚钱真的甚难。