今日最具爆发力的六大牛股(5.7)

　　云南白药(000538)：扣非业绩超预期全年恢复性增长值得期待

　　类别：公司机构：中信建投证券股份有限公司研究员：贺菊颖/刘若飞日期：2020-05-06 

　　事件

　　公司发布2020年一季度报告

　　2020年第一季度公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为77.43亿元、12.82亿元和10.55亿元，分别同比增长10.53％、-34.48％和39.81%，实现每股收益1.00元，扣非业绩超出我们此前预期。

　　简评

　　健康产品事业部快速增长及合理控费带动公司扣非业绩增长2020年第一季度公司实现营业收入、归母净利润和扣非后净利润分别为77.43亿元、12.82亿元和10.55亿元，分别同比增长10.53％、-34.48％和39.81%。归母口径追溯调整差额约11亿元，预计主要为2019年吸收合并处置2个金融子公司资产处置收益所致。

　　从经营趋势上看，我们预计：1）收入端，健康产品事业部和省医药公司增长在10%-15%之间，药品事业部和中药资源事业部持平；2）利润端，利润贡献主要来自药品和健康产品，中药资源事业部和省医药公司持平。在健康产品事业部带动下合理控费公司扣非业绩实现大幅增长。预计公司全年继续保持恢复性增长趋势。

　　成立药品追溯信息技术公司，提升公司行业地位公司拟以自有资金500万元出资参与成立药品追溯信息技术公司，追溯公司是在中国医药商业协会指导下，由国药控股股份有限公司、华润医药集团有限公司牵头，联合医药流通行业主流企业共同搭建。公司参与投资成立追溯公司是为响应国家推进中国2020年健康计划，着手建立健康大数据，包括医疗大数据、医保大数据和医药大数据三大板块的号召。追溯公司未来有望成为覆盖全行业医药产品的追溯平台，实现全医疗健康领域，生产、流通到消费者全过程追溯，将有助于提升公司在行业的影响力和市场地位。

　　建立证券投资管理制度，提高资金使用效率，保障长期健康发展公司同时发布《证券投资管理制度》及《证券投资风险管理办法》，公司将建立标的池、投委会，同时针对投资决策建立标准流程及风控体系。我们认为，公司本次出台《证券投资管理制度》及《证券投资风险管理办法》内容详实、覆盖面广，能够帮助公司搭建起完善的证券投资决策及风控体系，有助于提高资金使用率，盘活公司闲置资金，与长期战略转型外延并购资金需求不冲突，有助于保障公司长期健康发展。

　　经营性现金流大幅增长，其余财务指标基本正常2020年一季度，公司综合毛利率为28.64%，基本稳定；销售费用率达到10.36%，同比下降1.54pp，控费效果理想。管理费用率达到1.37%，同比下降0.29pp，控费效果理想。应收账款及应收票据基本正常。存货同比增长15.29%，主要来自省医药公司。经营活动产生的现金流量净额同比增长241.12%，现金流情况良好。其余财务指标基本正常。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预计：1）公司2020年业绩增长主要靠主业在低基数基础上的快速恢复性增长带动；2）公司2020-2022年实现营业收入分别为325.07亿元、355.82亿元和388.45亿元，归母净利润分别为41.94亿元、46.81亿元和52.01亿元，分别同比增长0.2%、11.6%和11.1%，折合EPS分别为3.28元/股、3.66元/股和4.07元/股，对应PE分别为25.5X、22.8X和20.5X，维持买入评级。

　　风险提示

　　消费品行业竞争激烈；新进入的股东与管理团队的磨合时间长于市场预期；外延并购进度和力度难以预期。

　　二六三(002467)："视频+"战略引领 全面布局"云视频"会议赛道

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：侯宾/姚久花 日期：2020-05-06 

　　投资要点

　　事件：4 月30 日，二六三披露2019 年年报及2020 年Q1 业绩，2019 年实现营业收入10.14 亿元，同比增长9.13%，实现归母净利润1.75 亿元，同比增长102.94%；2020 年Q1 实现营业收入2.47 亿元，较上年同期下降5.84%，实现归母净利润为0.36 亿元，较上年同期下降3.46%。

　　营业收入略有下降，长期营收能力不受影响：主要系疫情影响，部分订单延后提货以及本期订单有所减少，公司销售收入同比大幅下降导致营业收入下滑。盈利虽有所下滑，但不影响其长期盈利能力。

　　注重技术研发，提升通信业务技术能力：2019 年研发投入1.25 亿元，研发占收比保持在13%以上，研发人员占全员人数56.13%。公司结合业务发展目标，整体减员增效的同时，保持研发上一定规模的投入，主要投入到网络直播、海外MVNO、企业手机、物联网等方面。

　　"视频+"战略引领，全面进入云视频会议主赛道：公司云视频业务中的视频会议业务方面，公司提出了"视频+"战略，开始全面进入云视频会议主赛道。通过"云+端+行业"的模式，以视频技术与企业内、外部深度融合，赋能行业及企业所处的上下游生态链。视频会议能解决国内多运营商之间的南北互通问题，保障高清、流畅的视频通信质量，视频会议具有全面的兼容性，可与市面主流视频会议终端互联互通且具备稳定、高清、易用等多重优势，成为现代企业面向互联网的必备赋能工具。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年的EPS 为0.16 元、0.21 元、0.27 元，当前股价对应PE 分别为43/33/26X，维持"买入"评级。

　　风险提示：中美贸易摩擦缓和低于预期，视频技术研发进度不及预期，核心客户流失风险。