今日最具爆发力的六大牛股(4.20)

　　惠达卫浴(603385)：受疫情扰动 业绩短期承压

　　类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：唐凯日期：2020-04-17 

　　事件：

　　公司发布2020年一季报，2020年一季度实现营业收入4.96亿元，同比减少24.44%；实现归母净利润0.29亿元，同比减少45.72%。

　　点评：

　　疫情影响零售端和出口业务，一季度业绩短期承压。受疫情影响，部份国内零售门店关闭以及下游客户需求萎缩，使得公司国内收入下滑较大，同时海外疫情持续爆发，使得出口业务受阻，公司一季度业绩短期承压。

　　毛利率小幅上升，期间费用率增加。公司2020 Q1毛利率为29.31%，同比增加0.17 pct，主要受益于公司生产自动化改造和改进原料配方降低成本。公司期间费用率为18.75%，同比上升1.58 pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.13/ +3.61/ +0.80/ -1.89 pct。财务费用率大幅下降主要由于汇兑收益增加。疫情导致一季度营收同比大幅下滑，而企业需要支付部份固定费用支出如人工薪酬、股权激励摊销费用等，管理费用相比同期小幅提升，因此导致管理费用率大幅提升。

　　零售端不断开拓空白市场，看好工程渠道持续发力。2019年公司持续开拓空白市场进行渠道下沉，同时对已有门店进行升级改造，提升门店形象。截止至2019年底，惠达和杜菲尼品牌门店数量分别为2408和555家。公司从2018年开始发力工程渠道，在精装修政策红利的推动下工程渠道快速放量，2019年实现收入7.33亿，同比增长36.23%。公司不断开拓地产新客户，目前已和保利、碧桂园、龙湖和宝能等地产商开展战略合作。2020年公司预计持续开拓新客户，未来随着新客户放量，工程业务有望持续高增。

　　盈利预测与估值：预计2020-2022年EPS分别为0.97、1.11、1.26元，对应PE分别为10X、9X、8X。维持"买入"评级。

　　风险提示：疫情影响超预期，渠道拓展不及预期

　　东山精密(002384)：Q1扣非业绩超预期 全年业绩高增长可期

　　类别：公司机构：国金证券股份有限公司研究员：樊志远日期：2020-04-17 

　　业绩简评

　　公司发布一季度业绩预告：预计一季度归属于上市公司股东的净利润1.98-2.18亿元，同比增长0-10%，预计扣除非经常性损益的净利润1.25-1.45亿元，同比增长30-50%。整体来看，一季度扣非业绩超市场预期。

　　经营分析

　　一季度订单充足，受疫情影响有限。我们认为，受疫情影响，一季度开工时间有所减少，但由于公司PCB产能弹性较大，复工率提升较快，3月产量能够及时的补上。公司的核心业务PCB客户需求旺盛，订单充足，受远程办公、在线教育的拉动，公司的触控、显示模组业务呈现了同比稳健增长的良好势头。

　　加大投入，紧跟大客户技术升级，有望持续获得新料号，提升盈利能力。苹果每年的新iPhone都会进行技术升级，对FPC软板的需求越来越多，单机价值量持续提升。同时技术更新较快，需要持续投入，公司近几年紧跟大客户技术变化，不断加大投资力度，获得了很多新料号，如3D摄像头料号、MPI料号等，随着新料号的逐渐增多，公司盈利能力不断增强。公司在大客户中占比还不高，未来还具有较好的提升空间，除了iPhone外，还有Apple Watch、Airpods、iPad、Mac Book等也有较好的发展空间。中国疫情控制较好，目前东山精密的FPC工厂已恢复正常，有望承接竞争对手因海外疫情转移的订单。中长期来看，苹果FPC订单将逐渐向中国转移，公司有望积极受益。

　　业绩阶段性受到疫情影响，扩产PCB及通信业务，中长期增长动能强劲。我们认为，受到疫情影响，全球智能手机将出现下滑，公司客户的相关产品销量也会下降，公司业绩短期会受到疫情影响，但是海外疫情一旦控制住，需求将被逐渐释放出来，5G带来的手机换机及智能硬件有望精彩纷呈。公司计划募集资金扩产FPC（主要定位大客户消费电子产品）、高频高速PCB（主要定位5G基站、高端服务器）、无线模块。我们认为，公司在消费电子领域，订单有持续的增长动力，在通信模块领域，具有较好的积累，并拥有华为、诺基亚、爱立信等一流客户，5G通信基站、高端服务器对滤波器、高频高速PCB、天线等具有较好的需求，今年公司的5G基站PCB及智能手机高阶HDI板有望在国内大客户取得突破，Multek整合改善效果有望进一步显现，业绩有望较去年大幅增长。公司未来具有较好的增长动能。

　　投资建议

　　预测公司2019-2021年净利润分别为7.12、15.06及20.02亿元，考虑到疫情影响，2020年预测利润较之前下调9.27%，2021年预测利润较之前下调10.2%，EPS分别为0.44、0.93、1.24元，现价（22.86元）对应PE分别为51.9、24.6、18.4倍，维持"买入"评级。

　　风险

　　疫情影响，苹果iPhone手机销量下滑，产业链价格下降。