11家券商解读投资机会 直言阶段性底部或已确立

股票行情  www.caiguu.com  发布时间：2020-05-07  文章来源：财联社  责任编辑：陈天杰

　　财联社(北京，记者陈靖)讯，5月22日，十三届全国人大三次会议将在北京召开。作为全年最重要的政治事件之一，历次两会上审查和批准的国民经济和社会发展计划草案、计划情况的执行报告，对于A股市场的影响不言而喻。

　　而2020年是中国多项任务的关键年份，在疫情冲击、市场预期不明确的情况之下，两会召开将为中国指明方向，扫除更多的不确定性。对于市场而言，预期将更为明确。

　　对即将到来的“两会”行情，多家券商预计今年“两会”阶段或依然延续往期市场走势风格。经国盛证券统计近15年来，“两会”前一个月市场大概率录得正收益；“两会”期间大盘窄幅震荡居多；“两会”后一个月67%概率大盘取得正收益，市场上行概率较大。

　　投资机会方面，新旧基建、消费以及军工行业是券商比较集中看好的行业，细分来看，新能源汽车、电子板块个股最受各大券商青睐。

　　历年两会行情

　　按照惯例，每年的两会都在3月份召开，但今年碰上疫情，两会不得不推迟，这也是自1978年以来我国首次推迟召开两会。

　　自1994年以来，A股市场共经历26次“两会”。财联社记者梳理并统计了自2010年以来的历次两会前一个周、两会期间以及两会后一个周的市场表现。

　　通过统计进行分析可发现，历次两会前后市场都是涨多跌少，而两会期间则呈现摇摆不定的特征。从历次两会制定的经济增长目标来看，在经济出现大幅下滑的趋势且不存在通胀约束时，政府保增长的意图明显。

　　在此期间的投资者的思维往往会具有惯性：即两会前的政策预期发酵与两会召开之后的政策预期兑现。

　　对即将到来的“两会”行情，多家券商预计今年“两会”阶段或依然延续往期市场走势风格。经国盛证券统计近15年来，“两会”前一个月市场大概率录得正收益；“两会”期间大盘窄幅震荡居多；“两会”后一个月67%概率大盘取得正收益，市场上行概率较大。

　　2020年两会投资机会

　　各家券商对于即将到来的“两会”行情则均较为乐观。投资机会上，新旧基建、消费以及军工行业是券商比较集中看好的行业，细分来看，新能源汽车、电子板块个股最受各大券商青睐。

　　一、旧基建。是指各地的重大项目投资。比如江浙一带近期公布的《交通强国方案》和《十大百亿工程》，确定性最强的方向是水泥、建材。

　　二、新基建。这条线从工信部到最高委，几乎所有顶层会议都重点谈到要大力建设新基建。今年来，多次解读过新基建的投资机会，今年新型基础设施投资将逐步聚焦5G为代表的信息基建领域，重点布局：半导体、通信、计算机。

　　三、内需消费。相较长期收入预期，人口回流才是短期消费复苏的重要变量，人口回流趋势已经伴随管制放开而十分明显，消费政策将会加大消费板块的在复苏下的弹性：食品饮料(民生必需品)、猪肉、新能源汽车和医药。

　　国泰君安李少君认为，两会一直以来对国家各方面建设有着重要的指导意义，会议将传达指导性信息包括经济目标调整等等，而2020年是中国多项任务的关键年份，在疫情冲击、市场预期不明晰背景之下，两会召开将为中国指明方向，扫除更多的不确定性。两会的召开，将明确中央和地方预算草案，确定基建规模。此外，预计新老基建将成为重要议题，进一步释放利好。

　　国金证券认为，基建发力和消费回补是本轮提振内需的两架马车，两会召开后基建或将明显提速，刺激消费成为各地政府的先手棋。围绕内需布局两条主线：1)基建相关的建材、建筑、机械等。预计在两会召开后，政策目标将逐渐明确，基建投资或将明显提速，建材、建筑和机械等基建相关的行业将受益于基建投资扩张；2)受益于消费回补政策的商贸、休闲、食品饮料。目前来看，刺激消费政策成为各级政府提振经济的先手棋，部委和地方多个层面均出台了刺激消费等政策，比如上海市推出购物节、杭州等多地发放消费券。此前疫情冲击比较大的消费类行业，如商贸、休闲和食品饮料等，后续将迎来景气反转。

　　新时代证券认为，近期市场关注焦点在两会，现在可以确定的是，稳增长政策一定会有，货币宽松也一定会维持，但是关键分歧是力度。新基建更多是长期的影响，短期经济回升需要依赖可选消费、老基建和房地产，这次中央政治局会议再次提到房住不炒，所以后续可以期待的政策主要是来自可选消费和老基建。对指数的影响大概率很难在左侧出现，我们倾向于认为，指数层面，当下不宜追涨，等待更好的机会，等待政策的右侧或经济复工力度的超预期。

　　各券商把脉两会投资策略

　　对于5月以及两会行情，中金公司、中信证券、海通证券、招商证券、安信证券等多家券商态度相对乐观，例如，海通证券5月份策略报告中表述，“阶段性市场底部基本确立”；招商证券则认为“A股二季度将会触底回升，迎来向上拐点”；安信证券也表示“盈利底部已经筑牢，往后看可以更积极一些”。

　　中金公司：市场在两会期间表现相对正面，重点关注“纯内需”及“进口替代”

　　A/H市场在两会前后时间里多有正面表现，由于投资者结构的差异，A股比港股对两会的反映更为敏感，且热点多集中在有政策预期的行业和主题中。今年疫情之下内外部环境更为复杂，两会中可能涉及的政策及改革举措颇受市场关注。考虑目前国内外疫情进展及A/H整体中等偏下的估值水平、仓位水平，不宜对市场过度悲观，结构性重点关注纯内需、进口替代主题。

　　开源证券：两会前继续布局“扩内需”组合：“线下消费”+“新旧基建”

　　本次两会召开延迟，前期很多政策方向其实比以往都更为明晰；同时，由于信用扩张并不处于萌芽阶段，后续也需要面对包括流动性过剩引发的泡沫问题。例如近日贷款资金存在流进楼市、股市的问题已经开始引起关注。因此，具备全面行情的可能性在降低，但根据到目前为止已经明晰的政策信号，相对于全面的“两会行情”，“扩内需”组合的方向确定性收益可能更为明显，可以在两会召开之前继续布局“线下消费”+“新旧基建”。

　　国盛证券：市场有望继续震荡向上，建议把握两会前后这段做多窗口

　　伴随两会预期升温、外部风险缓和、利率快速下行，市场有望继续震荡向上，建议把握两会前后这段做多窗口。风格上今年与往年或有较大差异，核心在于两会召开时间延后。往年两会前到两会后的成长到价值的风格切换今年可能不会显著。伴随着季报期高峰过去、分母端(流动性+风险偏好)驱动力强化，对分母端更敏感的科技+周期有望在两会前后获取超额收益。结合历史两会行情回顾及今年的特殊情况，当前到两会后这段时间，建议关注两个方向：科技成长仍是中长期主线，关注新基建、半导体、云计算等板块；对利率下行敏感同时受益政策对冲的地产、基建、券商。

　　中信证券：预计5月份是A股二季度最好投资窗口

　　全球资金再配置加速，政策驱动基本面快速恢复，国内流动性宽松传导至股市，这三大因素驱动A股慢涨行情延续。外部因素的短暂冲击带来介入良机，预计5月份是A股二季度上涨的下半场，也是二季度最好的投资窗口。

　　配置上，依旧建议以新旧基建及相关科技龙头(5G、云计算、新能源车等)为主线；同时可以继续布局前期受疫情压制的优质滞涨板块，包括餐饮、免税、百货、白酒、消费电子、汽车电子、厨电、CRO、房地产开发等细分领域龙头。

　　中信建投：二季度是2020年投资最好的窗口期

　　随着中国的疫情全部得到控制，经济活动重新恢复正常。预期5月经济将比4月进一步回升，特别是随着两会在5月22日召开后，政策托底措施将得到进一步落实，支持经济复苏。货币政策保持中性灵活，财政政策会是主导市场方向。一季报不确定性全部消除后，2季度将是全年环比改善最大的阶段，也是2020年投资最好的窗口期。

　　首推电子、通信和计算机三个行业；其次，逆周期调节受益的建筑、建材、交运等行业也具有相当的弹性；第三，前期受损的后期恢复的餐饮旅游等行业也将重新恢复。

　　总体来看，支撑上述券商相对乐观的因素主要集中在以下几点：5月是年报及一季报披露后的业绩真空期，新冠疫情对国内经济造成的短期影响“靴子落地”，市场逐渐修复。

　　随着海外疫情的改善，在风险偏好、政策面、估值等方面A股相对吸引力或更高。不过，中长期券商研报中也提醒投资者，还需要关注地缘政治风险上升，带来逆全球化、货币体系不稳定性、刚需品供应链安全等问题的风险。

　　券商5月金股扎堆新能源汽车、电子板块

　　聚焦到5月金股组合，可以发现，业内月内更看好以科技为首的轻资产板块，对大金融、地产、能源等重资产类的期待偏低。其中新能源汽车、电子、化工、医药品种的集中度最高，几乎占据半壁江山，其次是食品饮料、云计算和旅游等。

　　新能源汽车受关注度高居榜首，电池等零部件业务上市公司被赋予更多青睐，其中典型代表为宁德时代。宁德时代是唯一被三家券商(中银证券、财通证券、国元证券)推荐为5月金股的公司。其中，中银证券的推荐理由是，2020年4月23日，财政部等四部委发布《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，将补贴延续至2022年，退坡幅度放缓，有望对冲疫情影响、提振国内市场需求，预计二季度销量环比好转，三四季度销量反弹，全年销量有望重返增长，带动产业链需求增长。公司作为动力电池龙头，有望直接受益。宁德时代发布2020年一季报，实现营业收入90.31亿元，同比下滑9.53%，盈利7.42亿元，同比下滑29.14%，符合预期。据中汽协数据，2020年1-3月我国新能源汽车累计销量11.4万辆，同比下降56.4%。相比而言，公司一季度收入仅下滑9.53%，预计市占率持续提升，龙头地位进一步巩固。相比之下，受机构推崇的整车业务公司明显较少，行业景气度实质性回升还有待观察。

　　

以下为各大券商发布的五月金股： 　　

　　电子受持续关注的程度仅次于新能源汽车类，在美政府制裁言论又起之际，具有国产替代潜力的公司成为焦点。部分低估值、韧性强的化工类品种受关注度上升；医药类、食品饮料维持原有热度；部分机构对旅游酒店品种有短期表现给予认可，但对下半年乃至明年的成长性仍比较保守。

　　对于5月整体策略，中泰证券认为5月不确定性较4月增强。海外市场一直有SellinMay的传统，外部风险仍然是5月市场的重要观察点。内部来看，5月两会即将召开，政策端如基建REITs、各地消费券政策纷纷推进，市场热点可能仍将围绕政策方向展开。考虑到疫情之后市场估值中枢已经明显下移，叠加全球流动性充裕的大背景，这次外部摩擦带来的冲击空间有限，5月仍是做多窗口，只是过程可能会一波三折。

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