今日最具爆发力的六大牛股(4.8)

　　天坛生物(600161)：公司业绩稳健增长血液制品需求旺盛

　　类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：崔洁铭日期：2020-04-07 

　　天坛生物发布2019年度报告：2019年公司实现营收32.82亿元，同比增长11.97%；实现归母净利润6.11亿元，同比增长19.94%；实现扣非净利润6.10亿元，同比增长20.63%。

　　整合后规模效应显现，终端覆盖持续提升。2019年公司毛利率49.85%，同比增长2.67pct；净利率27.25%，同比增长2.14pct。销售费用率7.05%，管理费用率10.60%，财务费用率-0.68%，分别同比+0.25pct、+0.36pct、-0.31pct，期间费用率控制良好。2019年公司覆盖终端总数达到15114家，同比增长28.3%，其中药店覆盖5017家，同比增长36.11%；进入标杆医院31家、重点开发医院52家，已基本覆盖除港澳台地区外的各省市地区主要的重点终端。

　　采浆规模行业领先，研发管线顺利推进。2019年公司浆站总数达到58家，其中在营浆站52家；全年发展新献浆员12.29万人，同比增长9.15%；全年实现采集血浆1706吨，同比增长8.8%，浆站数量和采浆规模均处于行业前列。子公司成都蓉生新建永安基地，子公司上海血制新建云南基地，未来两个千吨级生产基地顺利建成并投产后，公司生产规模将进一步扩大。研发管线方面，子公司成都蓉生狂免获批，人凝血酶原复合物完成临床试验，层析工艺静丙、注射用重组人凝血因子Ⅷ和人纤维蛋白原等有序开展Ⅲ期临床试验。

　　盈利预测：疫情驱动下血液制品需求旺盛，行业整体景气度提升，公司采浆规模行业领先，整合后运营效率显著提高，随着公司凝血因子类新产品不断上市，产品结构有望改善。预计公司2020-2022年EPS分别为0.74元、0.85元、0.98元，对应PE分别为49X、42X、37X。首次覆盖，予以"买入"评级。

　　风险提示：产品降价风险，产品研发及市场推广不及预期等

　　上海机场(600009)：疫情全球化超预期免税与广告受影响

　　类别：公司机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：岳鑫/郑武日期：2020-04-07 

　　本报告导读：

　　新冠疫情对国际客流及短期利润影响幅度，超出我们之前的预期。我们预计四期扩建可能提前启动，因此把扩建纳入贴现价值测算模型。

　　投资要点：

　　短期业绩下滑幅度或超预期。2019年归母净利润50.3亿元，增长近19%，与我们51亿元的预测接近。高盈利源于高国际客流结构。国际客流大幅缩减，将降低航空单位收费，非航保底租金可能部分减免，经济下行中需关注免税与广告的周期性风险。下调2020-21年EPS至0.62/2.71元（原2.85/3.45）。贴现估值模型考虑疫情影响，新增四期扩建假设，下调目标价至70元（原84元）。维持谨慎增持。

　　国际客流影响显著，机场或部分让利。2019年流量低增长且Q4卫星厅成本体现，业绩仍增19%，核心在免税。估算人均免税销售额增17%；叠加分成比例提升，免税收入增长超40%，总收入占比46%。国际客流受疫情影响显著，预计2020年缩减六成，免税难以完成保底销售额，谨慎假设机场分担部分损失。假设2021年国际客流恢复复合增长。考虑经济下行压力，下调2019-21年免税销售额累计增幅至22%。

　　广告资源价值转化率提升。公司与德高动量十五年广告阵地租赁合同到期，公告预计2020年广告阵地费将提升至近2.9亿元。广告是2B的可选消费，此次广告资源重新定价，部分缓解经济周期的影响。

　　四期扩建或提速。2019年客流7615万人次，远期规划1.2-1.3亿人次。目前航站区设计产能8000万人次/年。考虑审批设计周期，猜测未来两年四期扩建开工。最新估值模型新增四期扩建，假设T3设计年吞吐4000-5000万人次，资本开支200亿元，2025年底完工启用。

　　风险提示。疫情持续超预期，经济下行风险，免税消费周期性风险。