今日最具爆发力的六大牛股(3.25)

　　格力电器(000651)：股价接近高瓴入股价格 避险属性凸显

　　类别：公司机构：华泰证券股份有限公司研究员：林寰宇/王森泉日期：2020-03-24 

　　股价调整较充分，公司PE估值及避险吸引力凸显我国疫情风险已相对可控，对公司负面影响逐步降低，空调行业面临持续洗牌的情况下，我们认为公司有望借助主动调整，转外部环境"危"为"机"，赢得长期发展先机。近期公司股价已较充分反映出外部挑战下市场预期变化，且接近珠海明骏受让公司股权价格。我们认为公司具备穿越行业低景气周期的产业基础，且消费促进政策有望继续发力及空调旺季来临的背景下，公司销售有望快速恢复。同时我们预计公司有望保持较高的分红水平，且PE ttm估值回落至过去5年中枢水平，避险属性凸显。我们维持公司2019-2021年EPS预测为4.35、4.75、5.46元，维持公司"买入"评级。

　　空调销售处于相对底部，消费延后有望在高温季节集中释放产业在线数据，2020年1-2月累计家用空调销量1548.2万台，YOY-35.1%，内销653.0万台，YOY-47.2%；出口895.3万台，YOY-22.1%。其中，1-2月格力累计销售412.0万台，同比-43.5%，内销249.0万台，同比-47.7%，出口163.0万台，同比-35.6%。在经历1月春节错期影响后，2月疫情再次大幅延后下游需求。而发改委于2020年2月份再次出台促进消费、支持扩大内需消费的意见，或促成家电直接刺激政策的推出。随着国内疫情好转，且空调即将进入销售旺季，我们看好空调能效标准提升背景下，公司依托技术优势进一步提升市场份额，旺季实现销售的快速恢复。

　　股价接近高瓴入股价格，PE ttm估值回落至过去5年中枢位置2019年12月，珠海明骏以46.17元/股的价格受让格力集团持有的公司股权，而截至2020年3月23日，公司股价为49.22元（2020年2月以来回落超过23%），我们认为已经price in需求端悲观预期，同时接近受让价格，对于新任大股东计划推进的管理层激励计划而言，成本较低、财务压力将大幅减小。同时考虑到公司PE ttm估值已经回落至过去5年的中枢水平，在公司产业链优势没有明显变化的情况下，公司估值吸引力大幅提升。

　　且近期北上资金持续流出，截止2020年3月20日，北上资金持股自高点下降至15.2%，对公司股价边际影响或有所下降。

　　预期维持较高分红率，避险属性强

　　公司2018年恢复分红以来，分别于2018年中报与年报进行了2次分红，整体分红率48.21%。基于我们对公司2019年的盈利预测与截至2020年3月23日股价，假设公司分红率分别为50%\60%\70%情况下，对应的股息率分别为4.4%\5.3%\6.2%，依然属于低风险偏好下的绩优避险资产。

　　空调赛道成长空间依然优异，中长期布局时机到来公司主动促销竞争，加速行业出清，且公司产业链龙头地位稳固，更能穿越行业波动周期，而空调赛道依然有较高的成长性预期，我们认为公司短期估值吸引力增强，同时具备中长期投资价值，我们维持公司2020年13~15xPE目标估值，对应目标价61.76~71.26元/股，维持"买入"评级。

　　风险提示：外资流入低于预期。宏观经济下行。地产影响或超出预期。

　　华兰生物(002007)：四价流感疫苗高增长 重庆公司表现亮眼

　　类别：公司机构：广发证券股份有限公司研究员：孔令岩/罗佳荣日期：2020-03-24 

　　核心观点：

　　公司发布2019年报：公司实现营收37亿元（+15.02%），归母净利润12.83亿元（+12.63%），扣非归母净利润11.47亿元（+14.47%）。其中，第四季度公司实现收入10.62亿元（-10.12%），归母净利润3.2亿元（-15.87%），扣非归母净利润2.55亿元（-20.69%），收入增长有所下滑主要系四价流感疫苗季节结算有所波动所致。

　　静丙销售增长有所提速，重庆子公司表现亮眼。目前，公司共有25家浆站，其中梁平浆站于19年9月份开始正式开采。19年公司血制品业务实现收入26.44亿元（+9.77%），其中人血白蛋白实现收入9.79亿元（-4.57%）、静丙8.91亿元（+47.46%），其他血液制品7.74亿元（-0.57%）。主营血制品业务的母公司与重庆子公司分别实现收入14.36亿元（-0.32%）、12.31亿元（+24%），净利润分别为5.42亿元（-8.91%）、4.74亿元（+44%），重庆子公司表现亮眼。

　　四价流感疫苗销售延续良好增长态势，为公司贡献较大业绩弹性。19年公司四价流感疫苗1#线通过GMP认证，产能有所提升，全年共批签发流感疫苗1293.14万支（四价流感疫苗835.93万支，三价流感疫苗457.21万支），占全国流感疫苗批签发数量的42%。疫苗公司实现营收10.49亿元（+30.68%）、净利润3.75亿元（+38.92%），基于公司流感疫苗产能情况，预计今年流感疫苗有望实现销量约1500万支。

　　盈利预测与投资建议。考虑到公司作为血制品行业的龙头企业之一，拥有丰富的产品梯队以及较强的采浆潜力，中长期受益于供需结构改善，且四价流感疫苗上市后带来较大的业绩弹性，我们预计公司2020~2022年的归母净利润分别为16.4亿元、19.26亿元、22.25亿元，对应当前市值的PE分别为37X\32X\28X，参考业内可比公司2020年平均约43倍PE，公司合理价值约50.31元/股，给予买入评级。

　　风险提示。新浆站拓展进度缓慢、四价流感疫苗批签发量不达预期、销售费用投入加大、医保控费。