下周最具爆发力的六大牛股(3.7)

　　牧原股份(002714)2020年2月出栏月报点评-母猪稳步扩充 出栏高增可期

　　类别：公司机构：中信证券股份有限公司研究员：盛夏/熊承慧日期：2020-03-06 

　　短期出栏量受非洲猪瘟疫情影响而同比下滑。但母猪规模继续稳步扩充，预计公司的生猪销售有望逐季放量，并在2021年继续高增。猪价或维持长景气，而公司的种猪及成本优势造成宽护城河，未来市占率或提升至10%-15%。维持“买入”评级，维持目标价158元。

　　出栏短期承压，母猪稳步扩充。公司披露2020年1-2月生猪销售简报。1）销量：2020年1-2月份，公司销售生猪139.5万头，同比下降31%，降幅低于已披露月报的龙头猪企。我们估算其中仔猪占比约20%-30%。销量同比下降主要系非洲猪瘟冲击导致公司19Q1母猪规模同比萎缩所致。2）售价：商品猪均价32.5元/公斤，较2019年12月上涨6.49%，但明显低于河南地区市场报价。估计公司或受新冠疫情等因素影响有部分提前出栏的情况存在。3）体重：估算商品猪均重约121公斤/头。4）母猪存栏：截至2020年2月底，公司能繁母猪存栏为154万头，后备母猪存栏74万头，分别较2019年年底增加了26万头、2万头。以月增幅线性估算，则2020年年底公司的能繁母猪存栏或可增长至284万头、同比增幅有望达122%。母猪规模的稳步扩充有望助力公司生猪出栏量逐渐放量，并在2021年继续高增。

　　猪价或维持长景气。非洲猪瘟冲击下，国内的能繁母猪存栏在2019年前三季度持续下行，四季度虽有微增，但结构上有1/3为低效的三元母猪。我们估算国内的母猪产能去化幅度在50%以上且仍然没有出现有效恢复。预计2020年猪肉缺口将进一步扩大，全年生猪均价或达30-35元/公斤；猪价在未来2-4年内均有望维持高位。

　　护城河宽，市占率10%-15%可期。一方面，公司建立了独特的轮回二元育种体系（可以直接留存商品肉猪作为种猪使用），保障其在行业内极度缺乏母猪的形势下仍能快速扩张种猪规模。另一方面，公司相较于同业上市公司的成本优势在2019年逐季放大。种猪优势和成本优势有望形成公司长期成长的护城河。公司或弯道超车成为我国第一大猪企，2024年市占率或可提升至10%-15%。

　　风险因素：畜禽价格上涨低于预期；原料价格剧烈波动；畜禽疫情。

　　投资建议：猪价强势上行且景气有望延长，预计公司盈利有望逐年高增。维持2020/21/22年EPS预测为19.69元/24.40元/7.37元。维持目标价为158元（对应2020年PE仅8倍），维持“买入”评级。

　　大业股份(603278)深度报告：国内胎圈钢丝龙头 新业务新市场打开成长空间

　　类别：公司机构：渤海证券股份有限公司研究员：郑连声/陈兰芳日期：2020-03-06 

　　国内优质胎圈钢丝龙头公司

　　1）公司成立于2003年，主营产品为胎圈钢丝、钢帘线以及胶管钢丝，主要应用于乘用车轮胎、载重轮胎、工程轮胎以及航空轮胎等各种轮胎制品。2）公司客户包括中策、风神、赛轮、双星、三角等国内知名胎企以及住友、普利司通、固铂、韩泰、锦湖等国际知名胎企。3）公司是国内规模最大的胎圈钢丝供应商，2017年国内产量市占率达28.35%；而钢帘线市占率仍不足3%，未来潜力大。

　　钢帘线产品与海外市场成为增长点
　　1）胎圈钢丝业务预计将保持稳健较快增长，市场份额稳步小幅提升。随着公司加大高性能钢帘线产品研发及产能扩建，同时持续开拓中高端轮胎市场及客户，钢帘线业务预计将持续快速增长，成为新的持续增长点。2）2013-18年公司海外收入年复合增速明显高于同期整体营收增速，海外营收占比由2015年的7.08%持续提升至2018年的15.94%。未来随着公司加大对国际胎企以及国内胎企海外业务的市场开发，依靠性价比优势提升海外市场份额，公司海外收入预计仍将会保持快速增长。3）盈利能力预计将改善。随着高性能项目相继投产，产品结构改善，规模效应显现，公司钢帘线与胎圈钢丝业务毛利率预计将持续稳步提升，其中，钢帘线业务有望接近国内龙头兴达国际的水平。同时，随着高附加值的产品出口持续增长，未来出口毛利率预计将持续提升。

　　公司中小胎企占比较低，坏账影响可控
　　最新2019年中报披露公司计提坏账准备为6664.57万元，当期没有形成坏账损失，2017年以来公司的坏账损失明显改善，我们预计与公司加强应收账款管理有关。未来公司通过积极开发优质客户，提高优质客户营收占比，并加强中小客户回款管理，我们预计最终形成的坏账损失对公司的利润影响有限。

　　盈利预测，首次覆盖给予“增持”评级
　　我们预计公司2019-21年实现营业收入28.48/33.94/41.51亿元，同比增长16.75%/19.17%/22.31%，实现归母净利润1.80/2.21/2.69亿元，同比-12.29%/+22.55%/+21.73%，EPS为0.62/0.76/0.93元/股，对应2020-21年PE分别为11/9倍，低于轮胎行业可比公司平均值，按照行业可比公司PE均值14倍算，2020年公司合理价格为10.64元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：汽车及轮胎行业低迷超预期；疫情影响超预期；公司市场开拓低于预期；原材料涨价风险；汇率波动风险