今日最具爆发力的六大牛股(2.13)(2)
华泰证券(601688)公司深度研究：财富管理与机构业务双轮驱动 科技赋能打造新龙头
类别：公司 机构：天风证券股份有限公司 研究员：罗钻辉/夏昌盛 日期：2020-02-12 净资本扩张是华泰证券走向顶尖投行的基础。
证监会提出要打造中国的航母级券商，而航母级券商的核心在于资产规模足够大。华泰证券通过18 年的定增和19 年的GDR 发行成功募集近300 亿元，雄厚的净资本使得华泰证券能够站在一个相对有利的竞争地位，有效支撑公司未来战略转型。作为首家A+H+G 的上市公司，公司拥有完备的融资渠道，能够适时在不同市场实现资本补充。
市场化的组织机制有助于华泰证券夯实机构业务基础。
2019 年华泰证券在体制机制改革上迈出历史性一步，奠定长期竞争优势基础。相对于零售业务，华泰证券的机构业务是短板，而机构业务对于人的依赖度相对较高，通过市场化的机制吸纳优秀人才，而高质量的人才将带动华泰证券投行、衍生品、FICC 等业务做大做强。
领先于市场的科技投入将极大提升公司合规风控水平以及经营效率。
证券行业将进入市场化竞争+科技化叠加的阶段，竞争将更为激烈，但运用科技赋能的空间可能也非常大。现阶段零售业务与互联网技术结合更为紧密，未来风险管理、合规体系等都将与科技深度融合，公司是行业的技术先锋机构之一，研发投入占公司营收比重不断提升，2018 年达到3.0%。
财富管理业务优势已确立，未来将重点发展机构业务。
1）依托全市场第一的经纪业务市占率（7.5%），1278 万客户和3.1 万亿的客户资产，公司持续优化组织和业务架构，打造线上线下一体化的财富管理体系。平台化打法+券商特色的金融产品体系+专业化的投顾体系是未来转型的重点。2）公司未来将大规模涉猎投行资本化和场外衍生品等，雄厚的资本金、市场化的机制和先进的科技工具将为之保驾护航。3）投资管理业务将承载公司资产管理和产品供应方的双重战略角色，肩负着打造有竞争力的金融产品线，助力财富管理转型。华泰资管主动管理能力逐步提升，旗下两大公募基金规模领先。4）华泰证券已经搭建起中国内地、香港和美国三地联通、战略协同的国际化发展新格局，未来国际业务将是拓展发展空间和创造新的利润增长点的关键。
投资建议：我们预计20E/21E 的归母净利润为101/117 亿元，YOY++17%/+15%， BVPS 分别为13.81/14.20 元。资本市场改革不断推进以及国家着力于打造航母级券商，龙头券商的估值有望持续提升。而华泰证券具有资本金雄厚+战略清晰+科技赋能+管理效率提升预期+财富管理和机构业务双轮驱动+国际化战略清晰等提升估值的积极因素，我们给予公司1.7XPB的估值，23.48 元/股的目标价，将评级从"增持"上调至"买入"。
风险提示：市场波动造成公司业绩及估值下滑；资本市场改革进展不及预期；股票质押约为违约风险；国际化进展不及预期。
中顺洁柔(002511)：新增口罩贡献增量 疫情推动生活用纸需求高增
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2020-02-12 事件：
2020年2月9日公司发布公告：目前全国医疗防护物资紧张，公司全资子公司云浮中顺响应当地政府要求，为社会新增口罩供给，拟开展口罩生产销售业务。云浮中顺本次共采购了5 条医用外科口罩生产线，产能约为35 万片/日，预计本月底前投产。投产后将视需求继续增加生产线以扩大产能至200 万片/日左右。
点评：
新增口罩生产销售业务，保障防疫物资供应。面对我国防疫物资如口罩资源紧缺的现状，公司积极响应当地政府要求，将开展生产和销售医药口罩业务。公司将外采5 条医用外科口罩生产线，对应产能约为35 万片/日，预计2 月底前投产。投产后根据需求扩建产线，产能可扩大至200 万片/日左右。受疫情影响，目前我国每天口罩需求量超过1.5 亿片，产量不足2000 万片，处于严重供不应求。公司此次生产口罩将减轻我国口罩需求压力，同时贡献业绩增量。
卫生意识提高激发纸巾和湿巾需求，囤货增加刺激纸巾消费。生活用纸属于疫情期间的生活必需物资，以及疫情使得居民卫生意识提高，纸巾及湿巾日常使用需求将进一步上升。同时由于疫情期间部分居民出现恐慌情绪，出现了对于生活必需物资如纸巾的大量囤货现象，比如2 月5 日香港地区的抢购纸巾事件，进一步推动了短期内生活用纸消费需求的提升。我们看好由于疫情影响带来的生活用纸需求高增，中顺洁柔作为生活用纸龙头有望优先获益。
盈利预测与估值：考虑到原材料价格上涨和高端生活用纸需求受经济影响，下调盈利预测。预计2019-2021 年EPS 分别为0.47、0.54、0.64元，对应PE 分别为31X、27X、23X。维持"买入"评级。
风险提示：木浆价格大幅上涨，疫情影响物流和生产
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