今日最具爆发力的六大牛股(1.16)

　　东睦股份(600114)重大事项点评：收购富驰有望落地MIM龙头应运而生

　　类别：公司机构：中信证券股份有限公司研究员：敖翀日期：2020-01-15 

　　根据1月14日晚间公司公告显示，公司与钟于公司、钟伟、于立刚、创精投资签订《股份转让协议》，公司拟以现金人民币10.39亿元收购上述出让方合计已持有及待交割的合计上海富驰47,362,590股股份，占上海富驰股份总数的75%，符合预期，公司作为全球粉末冶金技术平台地位得到进一步夯实，给予公司2020年40倍PE估值，对应目标价20.80元/股，维持"买入"评级。

　　收购富驰有望落地，全球MIM龙头应运而生。上海富驰是国内MIM领军企业之一，同时打入苹果和华为核心供应链。按照上海富驰2019年1-9月营业收入线性外推，我们预计其2019年总营收约9.33亿元，若收购顺利落地，我们预计2020年东睦股份可通过富驰MIM业务增加约0.6~0.9亿元净利润。与此同时，2019年公司累计收购东莞华晶粉末公司75%股权，华晶粉末深耕MIM行业，公司有望一跃成为全球MIM行业龙头，迎来业绩与估值的戴维斯双击。

　　全球粉末冶金巨头，市占率领先。公司主要致力于粉末冶金、软磁材料的研发和销售。中国机协粉末冶金协会数据显示，2018年1-9月公司粉末冶金制品销量占国内市场近30%，在国内粉末冶金市场中绝对领先。根据BCC研究数据，BCC预计2022年全球粉末冶金市场规模将达226亿美元，2017-2022年CAGR为6.6%。随着全球粉末冶金市场持续增长，公司产品市占率有望进一步提升。

　　下游需求有望回暖，粉末冶金迎来拐点、软磁业务持续高增。随着汽车制造业回暖，2020年粉末冶金产品需求有望企稳回升，我们预计2025年汽车制造业粉末冶金市场规模有望达到184亿美元，2019-2025年CAGR为23%，助力公司业绩企稳回升。随着新能源汽车行业蓬勃发展，软磁材料市场规模有望持续增长，公司2018年软磁业务销售额突破2亿元，同比增长25.81%，我们预计到2025年公司软磁市场市占率将达到30%，软磁材料业绩有望持续高增。

　　风险因素：宏观经济波动，并购进度不及预期或失败，下游需求不及预期。

　　投资建议：维持预计公司2019-2021年归属母公司净利润分别为1.96/3.18/4.94亿元，对应EPS预测分别为0.32/0.52/0.80元。目前股价10.38元，对应2019/20/21年PE为33/20/13倍。综合考虑：1）公司是粉末冶金龙头；2）并购成功后有望成为全球MIM龙头，同时进入苹果、华为、特斯拉供应链，助力估值、业绩提升；3）传统业务景气度回升，我们认为采用PE方法估值更合理，给予公司2020年40倍PE估值，对应目标价20.80元/股，维持"买入"评级。

　　康弘药业(002773)：利润低于预期 股价压制因素正陆续消除

　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：林小伟/宋硕 日期：2020-01-15 事件：

　　公司发布2019 年业绩预告，预计2019 年实现归母净利润6.95~7.64 亿元，同比增长0~10%，其中非经常性损益6500~7700 万元，利润低于市场预期。

　　点评：

　　利润低于预期，预计原因在于医保接入期波动和研发、销售费用较高。以预告中位数计算，19Q3、Q4 单季度归母净利润同比增长8%、-6%，扣非归母净利润同比增长1%、-12%，增速下滑，预计主要原因在于康柏西普在19Q4 进行医保谈判导致部分患者主动暂缓用药，以及销售和研发费用增加较多综合导致。根据PDB 样本医院数据，我们推测公司19 年收入端10%左右增长，其中传统药品同比基本持平，康柏西普30%左右增长。

　　新适应症+全球化，朗沐天花板达百亿。康柏西普RVO 适应症正在国内进行3 期临床，未来有望完成4 大适应症全覆盖。假设2025 年国内四大适应症对应患者1500 万人，该类药物渗透率5%，康柏西普市占率55%，单人年用药4.5 支，出厂价3000 元/支，则康柏西普国内收入54 亿。另外，除了国际多中心3 期临床（AMD）已完成患者入组，DME、RVO 适应症的全球多中心临床也将开展。2018 年全球VEGF眼科用药市场超100 亿美元，预计2025 年康柏西普海外有望抢占5%份额。康柏西普全球销售峰值有望达百亿。针对转移性结直肠适应症的KH903 临床二期试验，正在加速推进。

　　股价压制因素正陆续消除。19 年11 月底，朗沐医保谈判结果超预期，不确定性消除；20 年1 月初，鼎辉减持完毕，同时公司的可转债发行计划取得批文，发行在即。时至今日，公司股价压制因素陆续消除，后续有望迎来新一轮发展。

　　盈利预测与估值：康柏西普降价幅度好于预期，海外市场逐步拓展，公司前景广阔。考虑业绩低于预期，我们下调公司19-21 年EPS 预测为0.84/1.08/1.39 元（原为1.03/1.27/1.58 元），同比+6%/28%/29%，对应19-21 年PE 为46/36/28 倍，维持"增持"评级。

　　风险提示：诉讼风险；生物药放量不及预期；研发风险；传统药下滑。