今日最具爆发力的六大牛股(7.13)

　　永辉超市(601933)业绩预览：营收加速与经营效率提升带动业绩同比增57% 重申TOP PICK

　　预告2017H1 净利润同比增长56.9%

　　永辉发布2017H1 业绩快报：上半年实现营收283.17亿元，同比增长15.5%，净利润10.51亿元，同比增长56.9%，营收和利润增速符合我们此前预期。分季度看，Q2 营收较Q1 明显提速，Q2/Q1 营收增速分别为17.6%/13.8%，净利润增速分别为55.5%/57.5%，公司业绩表现靓丽，主要受益于经营效率提升、毛利率增长以及利息收入增加。

　　关注要点

　　1、业绩延续高增长趋势，盈利能力进一步增强。

　　1）Q2 营收提速：在超市行业整体营收增长放缓的背景下，永辉凭借积极扩张以及高效的门店管理等举措，实现了较高的营收增长，市场份额稳步提升。截止目前永辉已开业492 家，其中2017H1 新开店35家（同比增加11 家，不含超级物种与会员店业态），同店销售额我们预计低个位数增长。考虑到下半年是开店高峰期（全年规划约100 家，预计下半年开店数量70 家左右），2017H2 公司营收增速有望加快。

　　2）盈利能力：供应链与门店优化显效、合伙人制度激发员工积极性等共同驱动公司毛利率提升，此外利息收入也对上半年业绩带来积极贡献。整体看，上半年公司盈利能力稳步提升，净利率同比提升0.97ppt 至3.7%，其中Q2 净利率2.4%，同比提升0.57ppt。我们认为，在公司管理红利持续释放以及达曼国际并表（预计全年贡献利润4000-5000万元，主要在下半年释放）等驱动下，下半年公司业绩有望维持快速增长。

　　2、超市行业洗牌加速，永辉王者风范显现，有望成为整合的主要受益者。

　　近年来超市行业面临成本上涨与新业态分流等冲击，经营压力加大，部分外资与中小超市企业相继退出，永辉生鲜供应链和管理机制优势明显、区域扩张能力已获验证，未来有望凭借规模、品牌、资本等优势，通过外延整合以实现跨越发展。公司近期已先后收购达曼并增持中百集团股权至25%，"合纵连横"举措渐入佳境，有助于实现多方共赢。

　　3、永辉不断创新门店业态，抢占零售新业态制高点。近期生鲜电商、无人零售等新零售业态层出不穷，其本质依然离不开基于高效的供应链与成本管控体系，借助技术升级或业态整合为消费者提供全时段、多场景、高效率的消费服务。永辉供应链优势突出、生鲜品类竞争力领先，其在超级物种、永辉会员店等新业态的持续发力将有助于未来持续快速成长。

　　估值与建议

　　永辉是快速成长的优质白马股，也是中金零售板块的Top pick。重申推荐，维持盈利预测，维持目标价8.5元，对应2018年37 倍P/E。

　　风险

　　市场竞争加剧；并购整合风险。（中国国际金融股份有限公司　樊俊豪　郭海燕）

　　山东路桥(000498)点评：中报业绩靓眼 全年业绩望超预期

　　事件：

　　公司发布2017 年中期业绩快报，分别实现营收和净利润42.39 和2.60 亿元，分别同比增长114.77%和95.74%。

　　点评：

　　1、订单充足支撑业绩靓眼，全年业绩有望实现较高增长

　　公司2017H1 营收和净利润分别增长114.77%和95.74%，主要因为去年同期基数低，去年新签订单爆发增长，今年进入施工高峰期。根据公司2017 年经营计划来看，2017 年全年营收预算为117.48 亿元，目前完成预算数的36.08%；净利润预算为5.57 亿元，目前完成预算数的46.68%。

　　分季度看，公司营收增速不断提升，2017Q1/Q2 营收分别增长108.20%和117.79%；Q1/Q2 净利润分别增长1375.28%和73.11%，由于一季度基数较低，导致增速波动较大，不过从二季度来看，利润增速仍然维持较高水平。我们对公司全年业绩具有充足的信心，为完成全年净利预算数，下半年需要贡献2.97 亿元，这与16 年下半年净利润实现数持平，考虑到公司在手订单充足，相信完成的难度不大。此外，假设能够达到去年下半年15.11%的净利润增速水平，全年预计可实现6.02 亿元的净利润，较预算数增长8.08%，较16 年同比增长40%。

　　2、"十三五"期间山东省公路建设投资将大幅增加

　　"十三五"期间，山东省计划新建高速公路2252 公里，相当于全省前三十年累计建设规模。以"十二五"期间单位建设成本来测算，山东省在"十三五"期间仅高速公路建设方面将至少投资1723 亿元。此外，2014 年全国共养护公路435万公里，养护比例达97.53%，养护投资4340 亿元，以该养护比例和养护成本来进行测算，山东省未来五年养护投资至少1264 亿元。

　　3、背靠山东高速集团，战略引入齐鲁投资，同业竞争得以解决，未来空间无限

　　公司控股股东山东高速集团是山东省内最大的高速公路和桥梁建设发包方，作为其旗下路桥施工的龙头企业，公司在拿单方面将具备明显优势。此外，非公开引入齐鲁发展的全资子公司-齐鲁发展，其主要负责运营管理的高速公路里程占山东省高速公路总里程的65%，借助齐鲁发展的平台，公司有望做大做强养护业务。此外，与外经公司的同业竞争问题解决，跟随"一带一路"战略及海外平台，公司海外业务有望实现爆发。

　　4、市场空间广阔，获单能力强，在手订单充足，维持"强烈推荐-A"评级

　　山东公路建设投资空间广阔，公司背靠大股东及战略投资者，订单将有望保持高增长；同时，同业竞争问题得以解决，利于公司海外布局，预计17、18 年EPS分别为0.54、0.68 元，对应PE 为13.5、10.6 倍，维持"强烈推荐-A"评级。

　　5、风险提示：政策风险，投资不及预期，海外风险，回款风险（招商证券　卢平　王彬鹏　李富华）