今日机构一致最看好10大金股（4.17）

　　西泵股份:年报一季报亮眼 业绩有望延续高增长

　　类别：公司研究 机构：平安证券股份有限公司 研究员：缴文超,陈雯 日期：2017-04-14

　　事项:2017年4月12日,西泵股份发布年报及一季度报,公司2016年实现营业收入20.85亿元,同比增长8.9%;实现归母净利润1.08亿元,同比增长88.8%,EPS为0.32元。同时,向全体股东每10股派发现金红利1.0元(含税)。2017年一季度实现营业收入5.93亿元,同比增长24.3%;实现归母净利润0.51亿元,同比增长71.3%。同时,预计2017年上半年实现归母净利润7774-9847万元,同比增长50%-90%。

　　平安观点:

　　年报、一季报业绩高增长,主要源于产品结构和客户结构的优化:2016年及2017年一季度,公司归母净利润分别为1.08亿元、0.51亿元,分别同比增长88.8%、71.3%。我们认为公司业绩的主要驱动因素是:1.公司战略调整效果显现,产品结构和市场结构优化,中高端产品如电子开关水泵、涡轮增压器壳体等产品的销售比例增速明显,利润增长明显;2.公司严控投资规模,投资持续减少,固定费用无明显增加,产品利润率回升。

　　进、排气歧管和涡壳增长迅猛,产品结构得以优化:2016年,公司营业收入中水泵收入占比48.33%(2015年,53.07%),进排气歧管收入占比34.65%(2015年,29.93%),涡壳收入占比11.22%(2015年,9.30%),飞轮壳收入占比为2.68%(2015年,2.88%),进排气歧管和涡壳业务增长迅猛,目前涡壳铸造产能有300万只,加工装备产能有150万只,2016年产销60余万只,涡壳业务有望继续放量。

　　规模化效应显现,各产品毛利率均有提升:2016年公司实现营业收入20.85亿元,而归母净利润只有1.08亿元,净利润率为5.2%,因此毛利率的提高对于公司净利润增长影响十分明显。2016年,公司总体业务毛利率为24.7%,增加1.9个百分点,其中随着公司涡壳规模化效应的显现、以及进排气歧管良品率的提升等因素,涡壳、进排气歧管的毛利率分别提升4.1、2.4个百分点。

　　经营计划清晰、明确,完成率高:

　　2017年,计划实现营业收入23亿元,归属于上市公司股东的净利润1.6亿元。从2016年的完成情况来看,公司2016年计划实现营业收入21亿元,实际完成20.84亿元,计划完成率99.24%;2016年计划实现归属于上市公司股东的净利润8,000万元,实际完成10,785.72万元,计划完成率134.82%。公司经营计划完成率高,对今年经营计划的完成充满信心。

　　外研方面重点明确,布局有望加速:

　　公司紧随市场趋势,布局新能源汽车行业。早在2011年即研发出适合电动汽车使用的电子水泵,并持续扩大产能,目前年产电子水泵50万只左右,已实现对上汽通用、北汽新能源等的批量供货。并且,公司新近设立上海飞龙公司,开展新能源汽车电子和汽车发动机热管理系统方面研发。

　　公司2017年将积极与投行合作参与并购基金,并有针对性选择电子、电控标的合作伙伴,弥补企业短板。

　　投资建议:

　　我们认为,西泵股份作为水泵行业龙头,主营业务未来将维持稳定增长,并且看好公司未来外延式的布局。由于毛利率变动高于我们此前预期,调整西泵股份2017年、2018年、2019年的EPS为0.56元、0.72元、0.94元(原预测2017年、2018年EPS为0.37元、0.46元),对应PE分别为25.5x、19.8x、15.2x,维持“推荐”评级。

　　风险提示:

　　新产品推广不达预期风险、行业景气度下降风险。

　　安科瑞

　　安科瑞:一季度产品销量较好 外延发展值得期待

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2017-04-14

　　事件:公司发布一季度业绩报告,收入实现8145.33万元,同比增长23.17%,归母净利实现1996.5万元,同比增长28.98%。扣非后实现1586.66万元,同比增长13.2%。营业外收入实现1006.96万元,同比增长63.21%,主要由于嘉塘电子业绩补偿款为418.86万元计入“营业外收入”所致。

　　投资要点:

　　公司产品销量较好,转型效果明显

　　2017年一季度,公司电力监控产品及系统销售14.22万台,同比增38.53%,电能管理产品及系统销售5.16万台,同比增28.08%,电气安全产品及系统销售1.11万台,同比增30.72%。公司由硬件提供商向企业用电数据服务商转型,以系统等完整解决方案带动产品销售,转型效果明显。

　　公司研发依托上海的技术和人才优势,生产依托江阴地区的成本优势,产品自己生产,面对下游工厂、医院等分散市场,不受电网投资影响,毛利率较高。

　　电改背景下,由硬件提供商向企业用电数据服务商转型。

　　随着社会资本在配售电领域投资逐渐增多,公司一直以来以社会渠道(非南网和国网招投标)的销售模式有望获得较大受益。公司的数据库平台已投入使用,可实现电力的实时监控。目前公司主要以小型散户为主,多为2万平方米以内的建筑和工厂,同时也接受大型企业的订单。

　　从数据服务的角度来看,下游客户包括工厂和医院等大型建筑楼宇等用能单位,客户规模约250万家左右。随着客户增多和平台的扩张,公司与最终用户进行直接交流和互动,从用电成本、负荷数据和电气隐患预防等方面,为企业提供数据化服务和咨询等增值服务。

　　推出二期股票激励计划,持续激励管理层

　　本次激励计划拟授予187.3万股,价格为13.90元/股。激励对象总人数为124人,包括公司董事、中高层管理人员以及核心技术(业务)人员。分2年解锁,每年解锁50%。第一期以2016年为基数,2017年营收增长不低于20%。第二期以2016年为基数,2018年营收增长不低于45%。

　　维持“推荐”评级

　　我们预计2017~2019年,EPS分别为0.69元、0.80元和0.94元,分别对应36.86倍、31.49倍和26.86倍PE。考虑到在电改大背景下,公司由硬件提供商向企业用电数据服务商转型,积极布局BMS和分布式光伏,市场空间较大,公司激励机制足,维持“推荐”评级。

　　风险提示:项目推进不及预期,竞争激烈毛利率下滑

　　隆基股份

　　隆基股份:产能持续释放 业绩延续高速增长

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2017-04-14

　　事件:

　　隆基股份发布2017年第一季度业绩预增公告,报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润为4亿元—4.5亿元,同比增加50%-70%。

　　投资要点:

　　单晶需求强烈,产能持续释放

　　虽然2017年一季度光伏产品整体需求比预想中疲弱,但单晶产品的结构性需求依旧强烈,主要受益于行业的高效化趋势,未来领跑者基地以及分布式光伏装机规模的增长将继续提升高效单晶的需求。另一方面,隆基股份的产能持续释放,使得业绩延续高速增长。

　　硅料价格下降或使得毛利率进一步提升

　　3月以来,由于多晶硅料产能的放出以及整体需求的疲弱,使得多晶硅料的价格持续下跌。硅料占单晶硅片总成本的比例约为50%左右,这将使得单晶硅片的成本进一步下降。而在需求端,由于单晶市场依旧强势,因此单晶硅片及组件的毛利率将继续提升,并体现在二季度业绩上。

　　竞争对手产能也将陆续放出,公司竞争力依然突出

　　我们预计二季度以后,中环股份、保利协鑫能源等竞争对手的单晶硅片产能也将陆续放出,因此后续单晶产品的价格也将承压。但我们认为隆基股份在降本增效方面的竞争力非常突出,竞争对手在短期内的成本将高于隆基,公司在近几年的龙头地位并不会改变,且单、多晶产品价格的竞相下降对于公司单W的盈利能力并不会产生较大影响。

　　海外市场将成为更大的舞台

　　除了国内单晶市场需求火热以外,海外市场单晶市占率同样在提升。我们认为,公司产品的竞争力足以在全球大施拳脚。目前公司也正大力开拓海外市场,2016年海外收入同比增41%。马来西亚古晋年产300MW单晶硅棒、1GW切片项目将开始陆续投产。

　　维持“强烈推荐”评级。我们预计公司2017年-2019年将实现收入

　　149.80/175.12/195.17亿元,实现净利20.27/24.63/28.60亿元,对应PE分别为15/13/11倍。考虑到未来单晶替代多晶的趋势明显,公司单晶硅片龙头地位稳固,我们看好公司中长期的发展前景,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　1.政策风险;2.产能过剩风险3.双反风险;