今日最具爆发力的六大牛股(4.11)

　　岳阳林纸：纸业景气助力高增长，园林PPP有望加速推进

　　公司公告：预计17 年一季度归母净利润1200 万元-1600 万元，同比增长151.4%-235.2%，业绩高增长主要受益于公司主营产品文化纸提价及销量增长。

　　造纸主业景气助力公司业绩持续高增长：公司造纸业务主要包括文化纸及包装用纸，截至2016 年底，公司拥有纸业总产能约83 万吨，其中文化纸是主要收入来源。公司一季度业绩的高增长主要受益于文化纸提价及销量提升：价格方面，今年以来，公司分别于1 月13 日、2 月17 日、3 月21 日发布提价函，其中最新一次提价宣布办公用纸、工业用纸上调300-500 元/吨，印刷用纸上调200-500 元/吨；整体实施情况较好，截至2 月底办公用纸实现提价约270 元/吨（含税），工业用纸实现提价约134 元/吨（含税），印刷用纸实现提价161 元/吨（含税）。从提价节奏上来看，2 月份以前涨价相对较滞后，3 月份提价加速，目前产品仍供不应求；另外，包装纸板块子公司湘江纸业仍处于停产搬迁状态（涉及15 万吨包装纸产能），预计湘江纸业江将于二季度全面投产，有望实现扭亏为盈。

　　纸业复苏可持续，景气有望维持高位：近年来，受行业供求关系恶化影响，12 年以来我国纸张价格基本处于L 型底部。从16 年中开始，纸业步入复苏周期，其背后的原因是行业去产能及需求增长稳定，尤其是供给端的退出，市场/政策等因素加速了小企业的淘汰，而成本的反弹、企业之间的协同加速了复苏的节奏，行业新一轮产能扩张预计将于19-20 年陆续落地，我们预计纸业复苏将延续至18 年。

　　环保的趋严、产能扩张的放缓、需求的回暖都会延长行业高景气的时间及空间。木浆级纸（铜版/胶板）仍属于恢复性上涨，目前价格仅回到历史价格中枢水平。二季度文化纸即将进入淡季，价格可能有所调整，但不改纸业中期复苏逻辑。

　　定增收购凯胜园林获证监会核准批复，PPP 将加速推进：公司于2015 年6 月发布定增预案，拟向中国纸业、山东国投、岳阳林纸员工持股计划1 期资管计划、刘建国（凯胜园林原控股股东）等共7 名发行对象非公开增发3.55 亿股，发行价6.46 元/股，募集资金不超过22.94 亿元，其中9.34 亿元用于收购凯胜园林100%股权，凯胜园林承诺2017/2018 年净利润1.31/1.45 亿元。17 年3 月31 日，定增获证监会核准批复，本次定增收购凯胜园林，代表着公司将正式进军景观设计、园林施工及生态修复行业，从而初步形成涵盖造纸、林业、生态园林等多板块的业务格局。岳阳林纸控股股东中国纸业是诚通集团的全资子公司，诚通集团是国资委首批中央企业建立和完善国有独资公司董事会试点企业和国有资产经营公司试点企业，公司依靠央企背景，在融资便利性、资金成本、拿单能力、与其他央企合作等方面均有明显优势。而凯胜园林作为一家综合性园林绿化公司，其传统优势业务为园林绿化施工，拥有园林方面多项优质资质，我们认为，此次公司收购凯胜园林能够充分发挥两者的协同效应，即公司的央企背景与凯胜园林的产业经验及资质，前期签订的宁波合作项目即为证明。2016 年4 月，公司与宁波海洋生态科技城签署120 亿PPP 合作项目，该项目为国家级项目，落地性强；此次定增获核准批复后，我们预计宁波项目有望加速推进。

　　盈利预测及投资建议：我们预计17-19 年净利润分别为3.7 亿元、4.8 亿元、6.4亿元，分别增长1197.3%、29.9%、33.9%，EPS 分别为0.26 元、0.34 元、0.46 元（考虑增发摊薄），六个月市场目标价11.2 元，维持买入-A 评级。

　　风险提示：宏观经济下行风险，PPP 项目进度低于预期风险。

　　科士达深度报告：大功率UPS、光伏、充电桩细分领域龙头态势凸显

　　优质管理、成本控制能力带动业绩稳健增长。

　　公司年报显示，2016 年公司实现营业收入17.5 亿，同比增长14.67%，归母净利润2.96 亿，同比增长26.75%。2010 年上市以来公司营收复合增长率达17.34%，归母净利润复合增长率达到24.58%。业绩稳定成长的原因是一方面公司优化产品结构，数据中心一体化产品中毛利率较高的中大功率UPS 产品、精密空调产品在销售收入的比重逐步增加，另一方面公司将业务拓展到光伏逆变器、充电桩领域，凭借出色的成本控制和管理能力，毛利率和市占率持续上升。

　　大功率UPS 占比持续提高，进入进口替代阶段，公司在金融、轨交、军工、海外等多领域拓展。

　　2016 年国内UPS 的市场规模达到68.4 亿元，同比上升20%，预计未来还会维持稳健增长。国内市场10KVA 以上的大功率UPS 销售额占比从2014 年的70%提升到2016 年上半年的76%，预计未来高毛利的大功率UPS 增速将显着高于行业。目前国内大功率UPS 超过50%的市场份额被国外厂商施耐德、艾默生、伊顿掌握， UPS国内市场将进入进口替代阶段，公司市场份额提升空间较大。

　　金融、轨交、军工、海外均是公司拓展的重点领域。公司充分发挥自身具有数据中心全线产品的技术优势推出ITCube 一体化数据解决方案。一体化解决方案也将带动公司精密空调等产品的销售，进而带来销售收入和毛利的提高。为完善海外布局，公司计划在欧洲、亚太、美洲、非洲等地区设立12 个海外办事处。国家积极推动信息化建设，在轨道交通、金融、通信、军工等多个领域提出了全新的信息化要求。数据中心产品是信息化建设的核心，2016 年公司凭借自身优势入围多个地铁项目，进入中国银行、工商银行、中国移动等多家大型公司的选型。军用UPS 方面，公司已于2016 年取得由中央军委装备发展部颁发的《装备承制单位注册证书》。

　　光伏逆变器行业集中度有望提高，光伏扶贫稳定推进。

　　公司2011 年光伏逆变器业务的收入为2700 万元，2016 年全年该项收入已经达到3.85 亿元。光伏逆变器行业发展吸引了较多的新进入者，行业竞争激烈，光伏逆变器销售价格持续下降，从2011 年的1.0元/瓦下降到2016 年0.2 元/瓦，光伏逆变器进入成本竞争时代。随着光伏上网标杆价的持续下调，行业的集中度将会得到提升，公司目前主要竞争对手是老牌光伏逆变器厂商阳光电源以及多领域布局的华为、特变电工。2013 年以来公司光伏逆变器装机量居于行业前三。公司具有同源技术带来的成本控制优势，同时已经与中广核、国电投等主要光伏业主合作，未来有望在光伏逆变器领域提高市场份额。

　　2016 年 6 月 5 日，公司与安徽省金寨县人民政府签订了《投资合作协议》，拟在金寨县内建设 300MW 光伏电站，分3 年实施。2016年上半年公司成功中标安徽利辛县、绩溪县、凤阳县，湖北红安县等重点光伏扶贫项目。公司100MW 光伏电站预计年中并网。看好公司光伏逆变器产品受益于国家光伏扶贫的稳定推进。

　　充电桩新能源汽车比例失衡，公司提前布局持续成长可期。

　　截至2016 年底，我国的充电桩保有量约23 万个，车桩比接近4：1，理想的车桩比是1：1，车桩比失衡给充电桩带来发展机会。为满足2020 年全国500 万辆电动汽车充电需求，我们预计充电桩年复合增长率接近50%。

　　充电桩行业门槛低，市场分散，但是真正掌握充电桩模块核心技术的企业少之又少。公司2014 年已经开始充电桩产业布局，掌握了充电桩模块核心技术，公司新推出的新一代15KW 高效充电模块效率高达96.4%，在行业内处于领先水平。2016 年公司充电桩业务实现收入7084.6 万元，预计公司17 年充电桩收入将会翻倍。

　　成立产业基金，外延收购值得期待。

　　2016 年2 月1 日，公司使用自有资金1 亿元参与发起设立深圳峰林一号新兴产业创业投资基金合伙企业，通过投资的方式间接培育新能源等新兴产业领域优质项目。UPS 产品行业龙头施耐德和伊顿两家公司都是通过多次外延并购才实现了数据中心基础设施领域产品的全覆盖，公司有望通过延续行业龙头的发展模式，完善产业链布局。

　　盈利预测和投资评级。 预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.84元、1.06 元、1.32 元，对应当前股价估值分别为24.82 倍、19.73倍、15.79 倍。我们看好：1）数据中心产品进口替代，公司提高市场份额，凭借自身的成本管控优势净利润持续增加。2）光伏行业集中度提高，公司凭借技术同源的优势提高市占率。3）充电桩行业高速发展，公司提前布局，掌握核心技术，充电桩业务将会成为公司新的增长点。4）成立产业基金积极推进公司外延式发展。维持"买入"评级。

　　风险提示：数据中心业务发展低于预期，新能源产业政策风险，海外市场拓展不及预期，公司外延拓展的不确定性，大盘系统性风险。

　　一汽富维：一季报预告增长翻倍，仍坚定看好

　　事件：公司发布一季度业绩预增公告：预计公司2017年第一季度实现归属于上市公司股东净利润约为14,985 万元，公司2016 年同期归属于上市公司股东的净利润为7,417 万元，2017 年一季度同比增长102%，每股收益为0.354 元。

　　推荐逻辑：1）海拉车灯进入高速增长收益期，大幅增加公司业绩弹性。2）下游整车厂处于新产品密集投放期，对公司业绩带动效应明显。

　　车灯业务进入收益期，业绩弹性大幅增加。车灯业务已度过前期投入期，产能逐步释放。产品研发步入成熟阶段，目前公司已配套一汽大众车型包括大众品牌速腾、迈腾、宝来，奥迪品牌A3、A6。同时，车灯业务毛利较高，2016 年达到近20%的水平，2017 随着产能不断释放，毛利水平得到进一步提升。预计富维海拉车灯2017 年将实现10 亿产能，大幅提升公司业绩弹性。

　　下游客户整体销量大幅增加。公司客户集中度高，一汽大众、一汽解放、一汽轿车三家客户占一汽富维总营收超过90%。一汽大众2016 年起进入新款车型密集投放期，在一季度整体乘用车市场低迷情况下仍保持超过10%的同比增长；一汽轿车2016 年业绩触底但上半年完成了老旧车型更替，2017 年一季度一汽马自达月销量近万辆，全年销量预期达到30 万辆水平，同比增长超过50%。下游产品上升期对公司业绩拉动效应明显。

　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为1.52 元、1.81元和2.02 元，对应PE 为12 倍、10 倍和9 倍。结合公司下游客户的成长性及行业估值水平，给予公司15 倍PE 估值，合理目标价为22.80 元，维持"买入"评级。

　　风险提示：下游客户整车销量增速不达预期；原材料价格波动风险。