川普武力解决朝鲜？军工板块股票反复受催化

　　川普武力解决朝鲜？军工板块股票反复受催化 事件持续催化，全球局势尤其是朝鲜半岛局势紧张。美军向叙利亚发射59枚巡航导弹拉开大国参与中东战事纷争的序幕；朝鲜第六次核试验箭在弦上。

　　在4月11日兴业证券举行的朝鲜局势电话会议上，兴业研究所首席策略分析师王德伦指出，军工板块反复受到事件催化，有望成为4月强势主题；机械军工组分析师曹阳从基本面和消息面对军工板块的投资机会做了深入解读，在标的配置上，其认为首先应该配置市值占比高、行业地位稳定、稀缺性强、处于价值链顶端的军工白马股。同时，中国社科院专家认为，和平手段已被用尽，战争成为一个选项，而特朗普政府已经做好了武力解决朝核问题的准备。

　　事件反复催化

　　截止发稿，军工板块四月以来区间涨幅超过5.5%。

　　王德伦认为，军工板块成为近期最大黑马与特朗普的上台有直接关系。他表示，特朗普上台后全球局势的不稳定预期加剧，预计特朗普政府会大幅增加军费开支，中国的国防投入也将随之提高。

　　事件持续催化，全球局势尤其是朝鲜半岛局势紧张。美军向叙利亚发射59枚巡航导弹拉开大国参与中东战事纷争的序幕；朝鲜第六次核试验箭在弦上；美国核动力航母战斗群开往朝鲜半岛附近海域；日本政府完成对273个无人岛“国有化”；韩国部署中国极力反对的萨德反导系统。值得一提的是，王德伦表示，中国首艘国产航母有望在4月23日“海军节”来临前下水。

　　军改预期加强

　　从基本面看，分析师曹阳认为军工行业难抵天花板。以美国的经验历史为例，由于军品需求的扩充性，军工行业越靠近价值链顶端，行业格局就越稳定，比如说总承包商。特别是在混合经营这种模式下，很难判断什么时候军工行业可以到达天花板，因为军费的增长始终是随着GDP的增长而比例性增长的。

　　在估值方面，曹阳表示中国军工股的高估值和上市公司的盈利能力和效率有关，而这需要军工资产证券化、军费管理改革、军品采购改革、国防科研投资改革以及国企改革等综合性的改革加以解决。曹阳指出，军队与国防科技工业是国防的“一体两翼”，军改作为上半场异彩纷呈，对改革下半场充满期待。有一点需要强调，外部安全环境往往是倒逼改革的强大动力。

　　同时，曹阳对美国军工股研究发现，这类公司相对市场自身的估值本身是比较高的。比如同样是装备制造业的通用汽车，其2012年到2016年的营收整体呈现突破性增长，但它的PE只有4.8倍。恰好同一时期是奥巴马政府紧缩国防经费的一个周期，导致美国军工股的营收和利润出现零增长，甚至是小幅下滑。但是美国的军工股已经从2013年展开了一轮持续的上涨直到今天，PE大概在20倍左右。如果从PB来看的话，估值可能会更高，在把商誉从净资产中剔除并把应记的员工福利负债加回来后，大概是10倍左右。另外，美国的军工股前五大集团占据了50%以上的市值，前十占据了70%以上的市值。这可能是市场没有关注的一个现象。

　　在标的配置上，曹阳给出了自己的建议。首先应该配置市场占比高、行业地位稳定、稀缺性强、处于价值链顶端的军工白马股。其次，可配置军工指数类标的，做一个混业组合。最后，四月份航母下水、朝核危机等事件性主题，相应标的可以埋伏。

　　战场成为一种选项

　　社科院专家直言，在朝鲜半岛问题上，中国必须从过去、当前及未来三个方面综合考虑，而其他国家或许只用看某些方面。“当和平手段已被认为用尽，战争成为一个选项，这是一个巨大的变化。但战争并非易事，最大的约束来自中国。”

　　朝核问题致使南北力量出现失衡，进而使朝鲜半岛局势紧张。朝鲜提出要发展有攻击力的核武器，这超出了自卫的范畴，同时把成为核大国作为国策写入宪法。这样一样，不仅改变了南北力量的对比，也改变了朝鲜半岛及东北亚的安全结构。因此，核危险成为一个首要解决的问题，去核成为各方的共识点。

　　朝鲜半岛不仅涉及中国的利益，而且还涉及到中美关系。但如果朝鲜继续增强核攻击力，特别是远程的运行能力和投弹能力，和平去核就存在危险性，武力去核并非没有可能。从中国的角度说，也不会完全拒绝武力去核。