今日机构强推买入 6股极度低估（12.21）(3)

　　万邦达（300055）:中标神华宁煤运营大单 未来业绩增长有保障

　　公司今日发布公告,中标神华宁煤400万吨/年煤炭间接液化项目水系统托管运营(第三标段)项目,中标项目总价1.5亿元/年,双方商定服务期限不超过10年。公司致力于成为平台型综合环保服务商,未来公司将以“内生增长+外延扩张”双轮驱动,业绩有望迎来新一轮高增长期。

　　预计公司15/16/17年分别实现收入20.19/28.52/41.34亿元,同比增长分别为96.15%/41.3%/44.91%,实现净利润3.2.2/4.66/6.21同比增长分别为66.98%/45.55%/33.19%,摊薄后EPS0.38/0.56/0.74元,当前股价对应15、16、17年动态PE60/41/31X,考量公司大平台战略有助于持续高增长,给予“买入”建议,目标价30.0元(对应17年动态PE40X)。

　　中标神华宁煤运营大单:神华宁煤是公司重要客户之一,9月份中标神华宁煤烯烃公司(二套)水系统托管运营项目,合同总价0.24亿元/年,期限10年,近三年神华宁煤合计贡献收入8.98亿元占比公司总收入23.82亿元达到37.71%。此次项目中标总价约为1.5亿元/年,占2014年度收入的14.53%,是目前公司运营项目中年度收入金额最大的一个项目,该项目的中标将提升运营业务在公司整体业务收入中的比重,符合公司中长期战略发展规划。同时,公司与招标人商定,项目运营期限不超过十年,后续该项目的持续运营,将对公司未来的经营业绩持续产生积极影响。

　　乌兰察布PPP项目进展顺利,芜湖项目正在推进中:今年3月份公司中标乌兰察布市人民政府PPP 合作建设项目,总额56.09亿元,目前项目进展比较顺利,已有四个具体项目落地。公司5月份发布定增方案拟募资30.96亿元,近日获得证监会核准,全部投入乌兰察布市集宁区供水(BOT)项目、排水(BOT)项目、供热环保工程(BOT)项目和污水处理厂(TOT)4个项目,上述项目年均投资收益约为10%。芜湖30亿元的PPP项目目前正在推进中,未来可期。

　　十三五是水处理高峰期:2015年新环保法开始实施,“水十条”也正式推出,行业发展进入加速期。“十三五”废水治理将投入1.39万亿元(YOY+31.6%),公司作为水资源治理领军环保企业,自2010年上市以来,公司收入从2.67亿元增长到10.29亿元(CAGR 40.1%),净利润从0.67亿元增长到1.92亿元(CAGR32.9%),展现了高成长的发展特性,彰显了公司的竞争优势。

　　内生增长+外延扩张,未来步入新一轮业绩高增长期:公司致力于成为平台型综合环保服务商,主要业务由石油煤化工单一领域,拓展到固废、节能、市政污水等领域,大平台战略初步成形。未来公司将进入以“内生增长+外延扩张”双轮驱动的新一轮高速发展期。内生方面:1.公司传统石油煤化工领域订单有望实现10-20%的平稳增长;2.业务模式看,公司托管运营类收入比重不断增加,从10年收入占比14.2%提高至14年21.8%,运营类业务较EPC业务现金流状况好,且运营类毛利率(40%以上)远高于EPC业务(20%以下);外延扩张:公司14年幷购昊天节能、晋纬环保,使得公司业务从环保领域扩展到节能领域,目前公司与九鼎签订合作协议,拟通过产业基金的方式推进产业整合。

　　盈利预测:预计公司15、16、17年分别实现净利润3.2亿元(YOY+66.9%)、4.66亿元(YOY+45.55%)、6.21(YOY+33.19%),摊薄后EPS为0.38、0.56元、0.74,当前股价对应15、16、17年动态PE60X、41X、31X,给予“买入”建议,目标价30.0元(对应16年动态PE40X)。群益证券

　　精锻科技（300258）:收购诺依克进军VVT领域 打开未来增长空间

　　1)诺依克主营汽车可变气门正时技术VVT系统(相位调节器和OCV阀)。根据富临精工招股书资料,VVT主要应用于乘用车发动机(汽油发动机),是汽车节能减排的新型技术之一。我国乘用车采用VVT的车型比例从2002年的3.3%增加至2011年的63%。其中,2011年日韩系、欧美系及自主品牌车型使用VVT的比例分别为85%、82%和35%。预计随着新机型的增多,未来我国使用VVT系统的乘用车车型将会增加至80%以上,尤其是自主品牌未来配套空间巨大。

　　根据富临精工招股书预测,2015年我国VVT市场需求达到2600万套,市场容量达到56亿元!因此,我们看好诺依克未来的业务发展(公司网站显示已形成3万套产能,并正式配套3家主机厂)。2)通过此次收购,有利于公司进一步拓展汽车电子控制产品领域市场业务,打造形成具有较强竞争力的高端汽车零部件模块。根据收购标的业绩承诺,假如进展顺利且明年全年并表,则将至少增厚公司2016/2017年EPS0.04/0.06元。

　　精锻齿轮主业订单充足,出口支撑业绩保持较快增长。

　　1)国内车市低迷导致公司前三季度营收增速仅为2.28%。但电动差速器以及大众捷克工厂DQ200锥齿轮等出口项目的陆续批量供货推动公司出口今年以来逐季加速增长,前三季度出口增速高达70.93%。因此,在国内汽车市场比较低迷的背景下,出口有力的支撑了公司业绩保持高于整车产销增速的较快增长。2)公司订单达到3663.67万件,同比增长8.03%,明显高于汽车产销增速,四季度随着国内车市回暖以及出口的持续放量,预计订单仍会增长,全年有望超4000万件。同时,根据公开资料显示,公司明年的外销订单已落实。因此,整体上来看,公司目前订单充足,今明年业绩保持较快增长有保证。

　　新基地与新业务打开公司未来成长空间。

　　1)公司北方基地有望在为大众汽车自动变速器(天津)工厂新项目以及一汽-大众青岛/天津基地提供零部件配套方面发挥重要作用,同时,也能够更好的开拓其他如北现、北奔、长城、爱信等北方客户,从而支撑公司未来持续较快增长。2)积极拓展新能源汽车零部件领域。目前公司汽车电动差速器已批量出口美国与东南亚,今年以来实现收入5695万元。同时,公司已成功开发美国克莱斯勒新能源电动汽车电机轴(精锻件)项目并小批配套;其他项目进展良好。我们认为,这些将充分打开公司未来成长空间。

　　维持盈利预测,维持“增持”评级。

　　鉴于收购并表时间未定,我们维持盈利预测不变:预计2015-17年公司实现营业收入7.11/8.57/10.60亿元,同比增长13.22/20.58/23.71%;实现归母净利润1.36/1.62/2.01亿元,同比增长8.53/19.20/23.59%,对应EPS分别为0.50/0.60/0.74元/股,对应2016年PE为27倍,维持“增持”评级。渤海证券