今日机构强推买入 6股极度低估（11.20）(3)

　　江淮汽车（600418）:与华霆动力合作 进军BMS领域

　　事件:江淮汽车拟与华霆(合肥)动力技术有限公司在合肥市合资成立一家研发、生产新能源汽车用电池组及电池管理 系统( BMS)的合资公司。

　　BMS是电动车安全的核心。受益于下游新能源汽车的旺盛需求,动力电池管理系统( BMS)的需求随着扩张,而BMS 能实现对电芯的管理,以及与整车的通讯及信息交换,是电池安全问题的核心所在。随着新能源汽车保有量的增加,电动车安全问题也更受重视,BMS 势必高增长。

　　华霆动力在国内BMS 研发上实力雄厚。华霆动力主要团队来自于特斯拉,其CEO 周鹏2009年前在特斯拉担任研发总监和动力系统总工程师。核心团队成员均具有 10年以上电池系统的开发、设计经验,累计具有数十款电动汽车项目的开发资历,团队研发实力雄厚。目前主要为江淮IEV 系列供应锂电池pack和BMS。

　　合资公司产品优先供应江淮电动车。合资公司双方各出资 3000万元人民币,各占比50%。合资公司为江淮汽车新能源汽车研发、生产电池组总成及相应电池管理系统,保证了江淮IEV 系列在新能源汽车核心零部件上的供应。

　　江淮汽车进一步掌控新能源汽车电池等核心资源。江淮汽车IEV 系列市场热销,10月份销量1401辆,1-10月份累计销售7488辆,且目前受制于电池产能紧张,销量无法真实反映市场需求。公司此次和华霆动力合作,是公司在新能源核心部件领域的尝试,有利于公司进一步掌控新能源汽车电池等核心资源,提升公司新能源业务核心竞争力,促进公司新能源业务进一步发展壮大。

　　业绩预测与估值:我们预计公司15-17年的EPS 分别为0.68元、0.97元、1.26元,对应动态PE 为23倍、16倍、13倍,维持“买入”评级。西南证券

　　中信银行（601998）:联姻百度成立百信银行 业务分拆引领价值重估

　　事件:公司发布董事会决议公告,拟与百度合作共同设立直销银行“百信银行股份有限公司“,注册资金暂定20亿人民币,中信绝对控股,具体比例待定;公司董事会同时审议通过全资设立中信银行资产管理公司的议案,资管公司注册资金暂定20亿人民币。

　　百信银行兼具商业银行基因和互联网基因,两方股东优势有望在直销银行业务领域实现互补。百信银行的设立事项还需进一步得到监管层核准。根据公告,百信银行的经营范围暂定为直销银行业务。由于现在国内尚远程开户尚未突破,所以对于网络客户为非本行客户的情况,直销银行只能通过弱实名电子账户展开业务,模式上类似金融产品超市的网上销售平台,以低运营成本实现理财和类储蓄产品销售,获得额外资金来源。未来远程开户若放开,直销银行有望进一步拓展贷款和支付等业务,甚至可以从直销银行业务起步发展到线下成为全职能商业银行。

　　公司将直销银行业务独立出来合作成立百信银行,将资管业务分拆出来设立资管子公司,都将有助于中信的价值重估和提升。对中信银行而言,通过设立绝对控股的直销银行,借助百度的互联网优势和创新基因的注入,直销银行线上运作模式的低运营成本可以部分对冲利率市场化带来的负债成本上升影响。参考我国当前直销银行多以提供货币基金等类储蓄产品和理财产品为主的模式,百信银行将为中信带来新的互联网客群和新的资金来源以及中间收入,并有益于直销银行和母行零售金融的协同发展。此外,中信资管公司反映了公司主动拥抱大资管时代的布局,在银行业务中相对较为市场化的资管业务更能得到激励机制上的突破和获得更广阔的想象空间。

　　百度长久布局终将可获银行牌照,其搜索大数据优势以及百度金融累积的互联网平台资源优势,将是百信银行的一大亮点。此前,蚂蚁金服布局网商银行,腾讯布局微众银行,一直有所雄心但始终未斩获银行牌照的百度如今联手中信成立百信银行,至此,互联网三巨头BAT均实现互联网银行布局。百信银行将是百度发力互联网金融的一大着力点,依托强势股东的强力支持,未来成长空间值得期待。尽管百度获取银行牌照步调稍晚于阿里和腾讯,但网商银行和微众银行等因远程开户等问题有待政策落实,当前互联网银行战局仍未打开步入高潮,竞争新格局值得期待。

　　投资建议:当前经济承压形势下,银行股估值仍然面临行业景气度下行压力,但板块催化剂有望陆续推出。资管子公司和百信银行的成立和未来向上发展空间有望带来公司价值提升,同时考虑到中信的流通市值小,中信的估值溢价有望进一步提升。上调公司评级至“增持“,维持公司15/16年净利润增速1.05%/-3.11%的盈利预测,对应PE为8.9X/9.2X,PB1.17X/1.08X。申万宏源