今日机构强推买入 6股极度低估（11.18）(3)

　　康恩贝（600572）:定增夯实主业

　　2015年11月16日公布非公开发行预案及对外投资并复牌。非公开发对象不超过10名特定对象(控股股东、实际控制人不参与本次发行),数量不超过16,819万股,发行价格不低于10.59元/股,募集资金不超17.81亿元。同时公布拟出资5亿元成立浙江康恩贝医疗投资管理有公司,首期自有资金拟投入2亿元。

　　国际化先进制药基地及现代医药物流仓储基地,夯实主业

　　本次募集资金投向有国际化先进制药基地项目、现代医药物流仓储建项目及偿还并购贷款。公司与赛诺菲、拜耳、日医工等国际知名药企持着长期合作关系,并积极积极建立与美国Actavis、Norvatis、KRKABJC等公司的合作关系,国际化先进制药基地项目可以保障公司未来展。2014年起,公司以“拥抱互联网、整合谋发展”为主题,现代药物流仓储项目正是为线上业务珍诚医药而建设,属于内部配套项目

　　对外投资进军医疗服务行业

　　本次出资5亿元成立浙江康恩贝医疗投资管理有限公司属于水到渠成整合所有资源,集团化运作。公司先后并购了珍诚医药(药品B2B/O2O)、增资嘉兴益康生物(移动可穿戴)、增资上海鑫方讯通(远医疗)和上海可得网络(药品、器械B2C)等等,均是布局医疗服务

　　投资策略,上调业绩预测

　　我们上调预测2015-2017年每股收益分别为0.50元、0.63元和0.75元,对应PE分别为26倍、20倍和17倍,继续给予“推荐”评级。华融证券

　　伟星股份（002003）:主业稳增 进军“北斗”再腾飞

　　服装辅料龙头企业,国际化战略稳步推进,主业经营稳健。2015年Q1-Q3,公司营收14.57亿,同比增长4.23%;净利润2.01亿元,同比增长3.89%,目前集中在纽扣和拉链产品上,(1)行业整体增速趋缓,但中高端产品需求向好:一方面,由于下游纺织服装行业整体增速趋缓,2015年前三季度服装及纺织品的出口额同比下降4.8%,而规模以上纺服企业营收和利润增速分别为9.80%和10.94%;另一方面,对外直接出口需求增加和国内消费升级的拉动下,具有中高端品质的品牌纽扣及拉链产品未来市场占比将进一步提升,利好伟星等行业龙头企业。(2)公司主要产品市场竞争力强,未来将推进国际化战略:目前,公司拉链收入同比保持13-15%的增速,高于行业和下游纺织服装业平均水平,且毛利逐年提升,2014年达到38.48%,纽扣收入在2015H1实现止跌回升,同比增4.89%,且毛利率稳定在41%-42%的较高水平;未来,公司计划积极开拓国际营销网络,提升国际品牌知名度,与国际品牌运营商进一步建立战略合作关系,努力提升产品工艺技术和自动化、机械化水平。

　　拟收中捷时代,进军“北斗”导航设备新领域。公司发布公告称,拟通过发行621.9万股(12.59元/股)和支付现金(7470万元)结合的方式,购买中捷时代51%股权。同时拟向公司股东非公开发行不超过1215.3万股,募集配套资金不超过1.53亿元。被收购标的--中捷时代主要从事高端军用卫星导航产品的研发、生产和技术服务,向军方供应北斗二代卫星导航相关设备。(1)“北斗”市场快速增长,军用领域最先受益:据政府规划,2020年我国卫星导航产业规模将达到4000亿元,其中北斗产业超过60%(关键领域超过80%),市场空间高达2250亿元,未来五年年均复合增速高达61%;我们预计,北斗产业发展将沿着“军用-行业-民用”的路径,未来所有国防产品上都将应用北斗导航装备,根据中国全球定位系统技术应用协会统计,2014年,北斗军用市场预计实现订单15亿左右,未来五年整体规模将达到200亿元以上;(2)中捷时代产品质优,销售渠道稳定,高利润增速承诺彰显发展信心:中捷时代研发的导航接收机具有灵敏度高、定位启动时间短、定位更新率快、定位精度高、授时精度准、抗干扰能力强等特点,主要服务于军方客户,第一大客户占比目前高达83.66%,销售和回款确定性较高;中捷时代承诺,2015、2016和2017年度经审计的扣除非经常性损益后的净利润预计分别不低于1000、3000和6000万元,业绩承诺期经审计的扣除非经常性损益后的净利润合计不低于1亿元。

　　我们认为,公司在扎实推进主业发展的基础上,收购中捷时代,正是公司迈出了先进制造业领域探索的第一步。(1)主业方面:作为拉链、纽扣行业龙头企业,股东实力雄厚,随着其国际化营销网络的构建和自动化生产水平的提高,未来业绩有望保持稳健增长;(2)新业方面:进军北斗导航行业,有望受益于行业的高速成长,且向先进制造业领域外延拓展的预期增强。

　　投资建议:我们预计公司主业2015-2017年产生的归母净利润分别为2.49亿、2.65亿、2.86亿,按照纺服业20倍PE进行测算,其主业部分对应市值分别为49.8、53、57.2亿;另据业绩承诺,中捷股份同期净利润分别为1000、3000、6000万,贡献给上市公司的归属母公司净利润分别为510,1530,3060万,参考可比公司振芯股份150倍PE,则其对应市值分别为7.65、22.95、45.9亿,公司整体市值分别为57.45亿、75.95亿、103.1亿。如果此次收购成功,且中捷股份净利润达到其承诺水平,我们推断公司还将继续考虑北斗相关领域,业务多元化发展将带来业绩和估值的双提升,给予“买入”评级。中信建投