今日机构强推买入 6股极度低估（9.25）(3)

　　迈克生物（300463）:迈出扩张第一步 渐成全国性龙头

　　开启营销渠道扩张步伐,全国性IVD龙头正在显现。成为IVD龙头企业需两大基础:一是齐全产品线布局;二是强大的售后服务和完善的营销渠道。公司从代理起家,通过自产研发,目前已成为国内产品线最为齐全的公司之一。在服务和渠道方面,公司已成为西南地区的龙头企业,渠道优势集中在西南地区。考虑到公司立志成为国际一流的体外诊断企业,我们认为全产品线布局完成后,营销渠道扩张是必然趋势。此次合作的李世超先生拥有20多年的IVD从业经验,在湖北地区具有深厚的客户基础,双方携手有助于促进公司产品在湖北迅速放量。双方还就湖北迈克未来三年的业绩承诺和股份收购达成协议,承诺2016-2018年迈克产品销售收入达4300万、6800万和9000万,净利润达1222万、1406万和1616万。达成目标后公司将以4270万元的对价分三年收购李世超先生14%股权,即公司整体估值达3亿元。业绩承诺和股权收购协议表明双方对湖北迈克未来发展充满信心。我们认为湖北迈克的成立仅仅是公司踏出的第一步,公司将从西南的区域性龙头企业成长为全国性IVD龙头企业,公司后续还存强烈的渠道扩张预期,全国性龙头企业正在显现。

　　化学发光处于放量周期,业绩快速增长有保障。化学发光是国内IVD最大的板块,出厂口径市场规模达135亿元,增速在25%左右。一方面,化学发光在二级和一级医院的覆盖率不超过20%和2%,还存巨大的空白市场。另一方面,考虑到IVD属于医院的成本端,取消药品加成后医院有动力使用质优价廉的国产产品,三级医院进口替代空间巨大。公司化学发光产品目前正处于快速上量周期,2015H1收入达到8000万元,同比增长近120%,预计全年将达2亿元。此外公司化学发光有望年内完成欧盟CE认证,将借助德国HUMAN的渠道进军国际市场。我们认为公司化学发光业务保障了公司业绩的快速增长。

　　业绩预测与估值:预计公司2015-2017年EPS分别为1.54元、1.95元和2.39元,对应PE分别为56倍、44倍和36倍。我们认为公司化学发光产品处于快速放量周期,公司内生业绩将保持快速增长态势。从公司发展战略来看,还存在营销渠道扩张的预期,考虑到“全产品线+营销渠道扩张”助力公司成长为全国性IVD龙头企业,我们维持对公司的“买入”评级。西南证券

　　东方网力（300367）：二次股权激励锁定业绩增长信心

　　点评:股权激励锁定业绩增长信心,管理层及核心技术人员构建战略远景。1)根据本次股权激励的解锁条件,公司未来的营收和利润复合增长率分别为30.1%和21.6%,行权条件相对较为严苛,显示出了公司对未来增长具有强烈信心,业绩兑现预期明朗。2)根据我们测算,公司从IPO以来,至第一次股权激励到本次激励计划,除实际控制人刘光以外,公司管理层以及核心技术人员持股人数占公司员工总人数比分别为5.69%、21.25%和36.76%,持股比例分别为22.25%、23.44%和23.92%。持股人数和持股比例不断增加,能够深层次绑定员工利益与公司发展战略,长期来看有利于“内生+外延”构建视频大数据平台级公司的核心战略。因此,我们认为第二次股权激励方案实施,一方面锁定增长,短期内有利于公司业绩兑现;另一方面员工利益与公司利益深层次捆绑对实现公司长期战略具有重要意义。

　　因此,我们坚定看好公司发展,再次重申核心逻辑:

　　基础坚实:行业好、技术牛、模式创新,“内生+外延”持续高增长。习总书记连续两年发声“平安中国”,促视频监控行业高速增长,公安视频监控实战平台迎结构性发展机遇;公司加大研发投入,在“云联网、智能硬件、视频大数据”形成领先的技术优势,并收购广州嘉崎、牵手SenseTime,凭借全球级视频深度学习技术持续提升公安视频实战ARPU值;收购动力盈科、爱耳目,协同各地区安保公司,创新打造报警运营服务的“淘宝模式”;收购华启智能、拟收购深圳中盟,渗透至高铁及交通领域。我们认为,公司所构建的视频互联生态已初步形成,各环节协同效应将在未来几年加速释放,业绩进入持续高增长期。

　　未来可期:家庭机器人,发力家居“新入口”。公司凭借视频大数据的技术优势,先后布局智能摄像机、智能眼镜、行车记录仪、智能汽车等大众消费领域,并最终确定“家庭机器人”作为公司全力之方向,进军“家居入口”争夺战。公司成立并增资全资子公司“东方瓦力”作为家庭机器人的研发、运营主体。

　　战略投资国际领先家庭机器人JIBO,并以此为“切口”带动东方瓦力家庭机器人“云大脑”的诞生及成长,力争成为中国领先的家庭机器人云生态的运营商。在运营JIBO的同时,也将积极同各品牌家庭机器人合作,力争成为中国领先的家庭机器人云生态的运营商。

　　具体详情请见6月17日发布的首篇公司深度报告《视频大数据龙头,打造视频互联新生态》;7月13日发布的点评报告《视频互联B2B2C闭环,开启民用报警运营服务的“淘宝模式”》;7月21日发布的点评报告《牵手SenseTime,打造视频互联“最强大脑”》。

　　投资建议:我们预计公司2015-2017年实现营业收入12.31、18.79、27.37亿元;归属于母公司净利润2.50、4.87、7.72亿元;对应EPS分别为0.78、1.52、2.40元。公司自上市以来,“内生+外延”已形成“基础坚实、未来可期、组织健壮”的战略布局,我们给予公司一定的估值溢价,6个月目标市值173亿元,目标价为58元,给予“增持”评级。齐鲁证券