下周最具爆发力六牛股（7.16）(2)

　　应流股份:全资设立孙公司,加快航空产业链布局

　　应流股份603308 机械行业

　　事件描述。

　　应流股份发布公告,公司全资子公司安徽应流集团霍山铸造有限公司于2015年7月设立全资子公司安徽应流航源动力科技有限公司,注册资本1亿元。

　　事件评论。

　　全资设立孙公司,加快航空产业链布局:公司公告以固定资产和现金出资,设立孙公司应流航源动力科技有限公司,经营范围为:研发、生产、销售航空发动机零部件、燃气轮机零部件、飞机零部件和其他专用设备零部件;研发、生产、销售高温合金材料及制品,材料制备技术开发及应用。

　　作为专用设备零部件生产领域内的领先企业,此次设立孙公司应流航源对公司具有重要意义:(1)公司目前主要以铸造工艺生产泵及阀门零件、机械装备构件为主,产品主要应用于石油天然气、核电、工程和矿山机械行业,此次设立应流航源将加快公司在航空发动机和燃气轮机零部件制造领域的布局和建设,有利于公司实现产业链和价值链的延伸;(2)公司6月份公告定增募资15.15亿元开展航空项目和员工持股计划,其中1.89亿元用于投资航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目,此次设立孙公司应流航源进一步表明公司发力航空工业领域的态度,将有利于整合公司内部资源,助推航空发动机、燃气轮机零部件智能制造产线募投项目的实施。

　　受益于核电重启,公司发展迎来新机遇:2015年初,辽宁红沿河核电厂二期项目(5号机组)的正式开工建设,中核集团“华龙一号”的项目落地福清5、6号机组等,表明我国核电项目建设正式重启。公司凭借核电领域铸件技术与品牌优势,将持续受益于我国核电建设进程。

　　暂不考虑定增对公司盈利影响,预计公司2015、2016年EPS分别0.31元和0.44元,维持“推荐”评级。（长江证券　刘元瑞　王鹤涛）

　　牧原股份:产能持续高速扩张,畜禽链中绩优龙头

　　牧原股份002714 农林牧渔类行业

　　投资要点

　　事件:公司与通许县人民政府签订合作协议,建设年出栏 55万头的生猪养殖项目及年产36万吨饲料加工厂,该项目采用分期、分批方式,协议具体内容将在签署后2个交易日内公告。公司拟分别出资2000万元在南阳市方城县、社旗县,周口市西华县设立方城牧原、社旗牧原、西华牧原。公司将与河南龙大牧原肉食品有限公司签订生猪销售合同。公司拟用公司及全资子公司拥有的部分生产设备与珠江金融租赁有限公司开展售后回租融资租赁业务,融资总金额不超过人民币3亿元,融资期限为5年。

　　产能继续扩张,保证未来1-2年内出栏量高速增长。公司在通许继续建设55万头产能项目,保持了较快的产能扩张速度。同时公司拟在方城县、社旗县、西华县等地成立3家全资子公司,并通过售后回租融资3亿元,确保了高速扩张的组织架构、地区布局与资金供应,预期未来会继续建设养殖项目、扩张生猪产能。预计公司2016-17年将实现300万头、400万头的产能,2016年行业景气高点时将保证300万头以上的年出栏量。

　　单头成本领先100元以上优势下,2016年公司将实现500元/头的盈利水平、15亿以上净利润。行业领先的养殖效率支持下,公司当前养殖完全成本大致在12.5-12.8元/公斤,头均盈利超过行业平均100-150元/头。2016年景气高点时,行业平均盈利达到400元/头,而公司头均盈利则将超过500元/头,在300万头出栏量下将保证实现15个亿以上的净利润。

　　中长期来看,公司高效管控能够达到效率致胜,实现稳定的超额收益。公司拥有一条集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养等多个环节于一体的完整生猪产业链,可以以高效养殖来抵御猪价周期波动风险,实现稳定单头100元的超额收益。当前虽然国内生猪养殖行业规模化过程有加速趋势,但仅平均规模提升难以真正提升养殖效率。牧原成本领先的精髓在于其高效管控,同行想要在短时间内实现追赶较为困难,某种意义上在中期内构建了一定的技术壁垒。

　　当前畜禽板块大行情下,牧原、温氏等一些优质公司是在行业反转条件下同时能够获得较高超额盈利的养殖公司,并且生猪养殖行业特点也保证了公司产能可以高速扩张。因此综合来看,公司在盈利能力、体量扩张上均具有较高弹性,业绩的综合张力巨大,是畜禽板块非常难得的绩优品种。

　　预计公司 2015-17年eps 分别为1.16、3.26、2.86,按照2016年25xPE 估值,我们给出牧原股份的目标价为81.5元,维持“买入”评级。公司质地优异、口碑一流,受益于2015-16年起行业景气回升带来的业绩高弹性增长,建议投资者继续增持。（齐鲁证券　谢刚　陈奇）

　　牧原股份:养殖效率优势明显,受益景气回升

　　牧原股份002714 农林牧渔类行业

　　投资要点:

　　维持“增持”评级。生猪养殖行业供给收缩明显,2015年需求逐步企稳,预计行业将迎来景气回升。5月以来猪价维持上行,未来上涨幅度有望超预期。预计2015-2017年公司出栏量为230/300/380万头,调整预测的均价为15.2/17/17.6元,EPS 为0.87(-0.56)/2.01(维持不变)/2.72(+0.38)元。参考生猪养殖行业平均估值,给予公司2017年25倍PE,上调目标价至68元,维持“增持”评级。

　　上半年出栏增速小幅下滑,成本端压力不大。上半年公司出栏量约85.2万头,同比基本持平,出栏增速下滑主要源于猪场生产安排调整。成本端,玉米、小麦价格较为平稳,豆粕价格同比下跌约15%,预计2015年整体养殖成本上涨的压力较小。

　　行业产能大幅收缩,7月猪价持续上升。2015年5月农业部官方数据显示,能繁母猪存栏同比下滑15.5%,生猪存栏同比下滑9.8%,供给明显收缩。5月以来猪价维持上行,年初至今累计涨幅近40%,南方部分地区接近18元/公斤,预计下半年养殖景气将继续上升。

　　未来发展路径清晰。公司积极扩张养殖产能,预计公司2015-2017年出栏量为230/300/380万头,长期规划产能超800万头。产能布局集中在中原地区,销售范围可辐射全国。

　　风险提示:猪价下跌风险、出栏量低预期、疫病风险、食品安全等。（国泰君安　王乾）