今日机构强推买入 6股极度低估（6.24）(3)

　　金风科技：携手三峡，聚焦福建，打造海上风电新蓝图，目标27元

　　公司与福州市政府及三峡集团签订了项目合作框架协议：2015年6月18日，公司与福州市政府及三峡集团签订了项目合作框架协议主要内容包括：一、建设海上风电装备产业园区：三峡集团将协同金风科技在福清市打造福建省海上风电装备产业园区，园区包括海上风电机组检测中心、海上风电生产基地、风机出口基地、海上风电运维和培训基地四大基地，发展海上风电设备（装备）的制造、销售及运维整个产业链的相关业务；产业园可拉动投资40亿元，建成达产后年产值可达130亿元。二、组建国家海上风电研发中心：为贯彻落实《国务院关于支持福建省进一步加快经济社会发展的意见》精神，充分发挥福州市的地理区位优势和海上风电资源优势，福州市政府负责协调整合地方资源，三峡集团发挥资金优势，金风科技等相关企业发挥技术优势，积极争取国家政策支持，共同推动福州辖区内国家海上风电研发中心建设。

　　合作方三峡集团实力强大，新能源装机近5GW：为建设三峡、开发长江，经国务院批准，中国长江三峡工程开发总公司于1993年9月27日成立，2009年9月27日更名为中国长江三峡集团公司。三峡集团为国有独资与中央直属企业，注册资本金1495亿元；截至2014年12月31日，集团合并资产总额4755亿元，营业收入630亿元。三峡集团的战略定位是以大型水电开发与运营为主的清洁能源集团，主营业务是水电工程建设与管理、电力生产、国际投资与工程承包、新能源开发、相关专业技术服务。三峡新能源是三峡集团的全资子公司，承载着发展新能源、打造中国三峡集团第二主业的历史使命。截至2014年底，三峡新能源投产、在建的风电、太阳能以及小水电等新能源装机近5GW，资产总额超过330亿元。目前，三峡新能源公司正在进行改制工作，为早日实现上市目标创造条件。截至2015年一季度末，三峡新能源持有公司10.72%的股权，是公司的第二大股东。　　福建地处21世纪海上丝绸之路核心区，海上风电资源丰富：福建省在建设海峡西岸经济区中处于主体地位，位于21世纪海上丝绸之路核心区，并在中央支持下，于2014年12月12日获批设立中国（福建）自由贸易试验区。优先开发风电等可再生能源，是福建能源发展战略的重要部分。福建省地处欧亚大陆的东南边缘，濒临东海和台湾海峡，海岸线总长6128公里，受季风和台湾海峡“狭管效应”的共同影响，福建沿海风能资源十分丰富，发展风电（尤其是海上风电）拥有得天独厚的优势。

　　国内海上风电逐步启动，福建将成海上风电大省：2014年6月19日，发改委发布《关于海上风电上网电价政策的通知》，明确了国内海上风电的标杆电价：2017年以前投运的近海风电项目上网电价为0.85元/kWh（含税），潮间带风电项目上网电价为0.75元/kWh（含税），这极大的解除了之前海上风电标杆电价不明确所带来的困扰。预计后续地方政府将会给予一定的支持，相关配套政策亦会日益完善，海上风电项目逐渐由示范转向规模化发展，为国内风电市场打开了新的增长空间。2014年12月，国家能源局印发《全国海上风电开发建设方案（2014-2016）》，将44个项目列入方案（视同列入核准计划），总容量10.53GW；其中，福建省列入方案的项目7个，容量达2.1GW，仅次于江苏，位列全国第二。

　　贯彻国家“一带一路”建设思路，海上风电装备产业园区落户福州福清：为深入贯彻国家“一带一路”建设思路，助推福建自贸区和福州新区发展，福州市政府拟在福清建设海上风电装备产业园区，包括海上风电机组检测中心、海上风电生产基地、风机出口基地、海上风电运维和培训基地四大基地，发展海上风电设备（装备）的制造、销售及运维整个产业链的相关业务，并组建国家海上风电研发中心；这将加快推动福建乃至国内的海上风电发展进程。

　　公司海上风电战略地位提升，风电新蓝海中抢占先机：公司深耕风电产业多年，作为国内风机霸主，在海上风电领域具备技术优势与先发优势。2014年，公司6.0MW样机在江苏大丰顺利完成吊装，刷新中国风电自主研发的大容量机组的吊装记录；与此同时，公司GW121/3000首台样机已完成吊装，可适用于潮间带、近海及陆地。此次合作协议可视为公司海上风电战略地位的进一步提升。一方面，海上风电装备产业园区（海上风电机组检测中心、海上风电生产基地、风机出口基地、海上风电运维和培训基地四大基地）与国家海上风电研发中心的建设，需要公司这样的龙头企业的鼎力支持；另一方面，公司将在海上风电装备产业园区与国家海上风电研发中心的建设中进一步提升自身的海上风电实力，巩固在制造、销售及运维整个海上风电产业链的领先地位。根据公告，福州市政府将在法律法规和政策允许的范围内，与三峡集团、金风科技按照优势互补、互惠互利、尊重市场、共同发展的原则，为三峡集团、金风科技在项目投资、开发、建设提供便利条件，并在项目用地、基础配套设施、人才引进等方面给予政策支持，具体项目采用一事一议的方式协商。

　　投资建议：2015年风电抢装潮持续，“十三五”需求有保障，公司市场份额提升空间较大，风机霸主地位稳固；风电场盈利2015年迎来持续高增长，新能源发电巨头值得期待；公司智能微网项目接连并网，有望插上能源互联网的翅膀；国际化战略加速推进，践行国家“一路一带”发展战略。预计公司2015-2017年EPS分别为1.06元、1.38元和1.70元，业绩增速高达57%、30%和24%，对应PE分别为19.1倍、14.7倍和11.9倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价27元，对应于2015年25倍PE。

　　风险提示：风电行业需求不达预期；风机价格竞争超预期；公司风电场业务不达预期；能源互联网布局不达预期。（齐鲁证券）

　　高能环境：并购力度有望加大，内生、外延成长性俱佳，目标价110元

　　要点

　　我们于近期拜访高能环境管理层。结合交流情况，最新观点如下。

　　·2015年以来连续设立2家并购基金，外延扩张力度有望加大。1）2015年6月1日，与上海智连晟益投资发起设立“上海高能晟益基金”，规模1亿元，现已完成注册，拟并购投资环保、环保相关的互联网及物联网、环保高端装备制造等公司。2）2015年6月17日，公告拟与上海磐霖资产管理公司发起设立“磐霖高能环保产业投资基金”，规模10亿元，拟并购危废处理、垃圾发电、高浓度工业污水处理和基于物联网技术的固废管理系统等项目。

　　·订单充沛，保障内生成长性。1）截至2015年上半年，公司在手订单总额为40亿元，为2014年收入规模的5.15倍，其中超过60%为BOT项目。2）我们预计全年40亿元的新签订单目标有望达成。2015上半年新签订单约8亿元（贺州市循环经济环保产业园BOT项目、宿迁市泗洪县生活垃圾焚烧BOT项目），同比增60%。受行业周期影响，订单高峰集中在下半年。

　　·大型工业园BOT项目建设。独贵项目（合同额8.65亿元）：一期建设（约0.4亿元）2014年底完工投运，开始产生收入；甘泉堡项目（合同额7.34亿元）：2015年7月开工；榆神（合同额2.2亿元）、邵阳项目（1.5亿元）：2015年5月开工。

　　建议

　　维持推荐评级，目标价110元。维持2015~16年EPS预测：1.09/1.60元，对应利润增速53%/46%。目标价对应2015/16年P/E为100/69倍。“土十条”政策出台预期升温，作为内生、外延成长性俱佳的稀缺标的，应享有一定的估值溢价。

　　（“土十条”匡算配套投资额约2万亿元，体量与“大气十条”、“水十条”相当。但从三大“十条”政策的相关个股数来看——大气领域，17家；污水处理领域，19家，而土壤治理仅4家。）（中金公司）