今日机构强推买入 6股极度低估（5.21）(3)

　　北京城建（600266）:参与国信配股放弃航科收购 继续寻找新增长点

　　大牛市下券商业绩增速迅猛,低价全额认购国信证券配股按市价溢利近70亿。国信证券拟按照最高10配3的比例向全体股东配售不超过2.46亿股,募集资金不超过180亿元,增资将增强国信证券市场竞争优势和盈利能力。目前方案已获国资委批复。北京城建现持有国信证券3.43亿股(占比4.18%),假设国信证券最终募得180亿,以最大配股数计约7.32元/股;北京城建需出资7.5亿,按其5月15日收盘价27.79元计算,相当亍溢利70.2亿。国信证券2015Q1实现营收63.8亿(+169.6%)、净利润32.6亿(+247.4%),按权益比归属北京城建净利1.36亿。保守估计若股市行情不出现重大转折,国信证券15年净利可达100亿,对应北京城建利润4.2亿。

　　政策暖风频吹,京楼市先于市场回暖,京津冀一体化愈加催化。仍观察的数据来看,北京1-4月一手房累计成交同比增16%、二手房累计增+52%。4月30日中央政治局会议実议通过《京津冀协同发展觃划纲要》,作为高层力推的国家级区域觃划,将极大地改变目前京津冀三省市的产业格局,给京津冀区域房地产市场带来确定性投资机会。北京城建在该区域拥有近600万建面未结算资源,皆处亍优质地段,增值潜力极大。资源,皆处于优质地段,增值潜力极大。

　　财务稳健,融资顺畅。北京城建2015一季报显示,按合幵会计报表调整后期内实现营业收入23.73亿(同比+0.65%)、归属母公司净利润2.30亿(-9.77%)、扣非净利润2.26亿(+27.10%)。截至2015Q1末,净负债率仅49%,处亍行业较低水平,货币资金超短债36亿。公司58亿公司债发行甲请已获上海证券交易所受理。降息降准下发行成本将走低。

　　融资顺畅劣力公司拓展。今年公司计划新增二级开发项目近300万方,目前已经取得成都金牛区项目(建面40.77万方,地价11.66亿)、北京通州区(建面17.65万方,地价10.6亿),后续项目将不断落实兑现。

　　终止收购和增资江苏航科不改公司基本面向好趋势。为控制风险,公司终止对江苏航科的股权收贩及增资,因本次事项尚处亍前期,不会对公司正常经营和盈利产生影响。在我们上一篇深度报告《卡位首都圈资源,跨界投资育新增长极》中也出亍谨慎考虑幵未将其纳入盈利预测中。公司仌将继续跨界寺找新的增长点。

　　不改我们之前的判断,公司“开发+投资”双轮驱劢正进入新一轮高增长通道。房地产市场回暖是确定趋势,公司项目加速去化,同时利润水平将有所回升。目前PE投资已获取丰厚的资本增值,包括投资的国信证券在大牛市下突飞猛进,锦州银行赴港IPO即将完成,创投基金中科招商价值弥高。保守估计15-17年EPS1.01/1.21/1.43,对应弼前股价PE21/18/15倍,房地产RNAV16.3,叠加投资增值及其他参控股公司,合理资产价值为26.3元/股。测算中未含楼市回暖销售超预期及多重催化因素释放带来的价值提升,如:集团资源整合及产业链支持,国企改革受益,金融投资价值持续显化。公司未来的估值更具弹性,但考虑到目前公司股价水平和行业普遍低估值,维持未来6-12月目标价30元,继续“强烈推荐”。中投证券

　　信邦制药（002390）:建立“贵医云” 迈出医疗互联网化第一步

　　2015 年5 月15 日,公司签署了《贵阳医学院附属医院与贵州信邦制药股份有限公司共建“贵医云”平台战略合作协议》,公司将为贵阳医学院附属医院以及公司旗下医院建设“贵医云”平台,并逐步将“贵医云”平台范围扩展至全省的县、乡医院、社区卫生中心、药店,并建立平台与移动互联网的互通机制,形成覆盖贵州省全境的云端医疗联合体。

　　点评:

　　建立“贵医云”,迈出医疗互联网化第一步。在医疗资源互联网化浪潮中,公司属于利用优质线下资源向线上发展的类型。公司与贵阳医学院附属医院签署合作协议,共同建设“贵医云”平台。这是公司宣布发展互联网医疗以来,利用线下资源向线上业务迈出的第一步。我们认为公司发展互联网医疗具有以下几点优势:(1)线下医疗资源丰富,拥有6 家医院,床位数约3000 张;(2)管理层决心大,目标明确;(3)资金充裕,15 年1 季度末账面现金3 亿元。继续建议买入。

　　与贵医附院合作建立云平台,有利于既好又快的推广“贵医云”平台。贵医附院是贵州省的三级甲等医院,建立于1941 年,迄今已有74 年的历史,拥有核心专家、省管专家等54 名专家,硕博导师400 余人,在贵州省内知名度高。公司与贵医附院合作建立云平台,能够利用贵医附院的声誉资源,加快基层医院与患者对“贵医云”的接受速度,更好更快的发展“贵医云”平台。

　　“贵医云”可以收集健康数据,为科研、诊疗提供大数据支持。通过“贵医云” 平台,公司可以收集到大量的患者健康数据,对治疗方法与治疗效果进行统计分析,帮助医生开展医学研究,提升医生的诊疗水平,纠正不合理的治疗手段。此外,大数据库对于公司药品的研发也有促进作用,能够增强公司的科研实力。

　　启动“贵医云”人才培养计划,有利于互联网医疗计划更好的实施。公司决定启动“贵医云”人才培养计划,利用建立云平台的机会,引进、培养一批大数据、云计算方面的人才,为公司未来的互联网医疗计划提供智力支持和人才保障。有利于公司的长远发展。

　　盈利预测与投资建议:假设中肽生化2015 年10 月并表,我们预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.40 元、0.66 元、0.89 元,同比增长74%、67%、35%。参考可比公司16 年平均PE,我们认为合理股价为55.00 元,对应2015-2017 年PE 分别为138、83、62 倍,结合当前股价45.30 元,给予“买入”评级。海通证券

　　华策影视（300133）:推出员工持股计划 发展预期进一步提升

　　公司董事会审议通过了2015年度员工持股计划(草案),参与本次员工持股计划的公司员工包括董事、监事、高级管理人员、核心业务骨干、中层管理人员、基层优秀员工等共计不超过450人。本次员工持股计划募集资金总额上限为2.27亿元,将用于全额认购“汇添富-华策影视-成长共享20号资产管理计划”中的次级份额(优先级份额和次级份额比例为2:1),该资管计划(规模上限为2.27*3=6.81亿元)将全部用于在二级市场购买并持有公司股票。该议案尚需提交股东大会审议。

　　事件评论

　　持股计划力度大、覆盖面广,有利于稳固人才、加强公司凝聚力。公司本次推出的员工持股计划预计覆盖不超过450人,认购对象中既有公司核心领导层、业务管理层,还包括众多的基层工作人员,在全体员工中占比较大,对于公司稳固人才、加强凝聚力具有积极意义。

　　通过设计分级基金放大了员工投资收益空间,进一步强化持股计划的激励效果。本次员工持股计划通过设立分级基金的方式进行,优先级份额和次级份额比例为2:1,员工出资将用于全额认购次级份额,该方式放大了员工的持股收益空间,同时,公司第一大股东还承诺为本资管计划中优先级份额的收益实现与本资管计划次级份额本金回收提供担保,增强参与此次员工持股计划的安全边际、同时也彰显了大股东的强烈信心。

　　2015-2017每年20%的扣非净利润增速是兑现持股收益的业绩要求底线。

　　本员工持股计划的考核分为公司业绩指标、板块(部门)业绩指标、个人业绩指标三个方面。其中,公司业绩方面,计划要求未来三年(2015年-2017年)扣非归属净利润均实现20%的增长,该增长目标的制定彰显了公司对于未来持续发展的信心。

　　维持推荐。公司电视剧业务已经树立绝对龙头地位带来高业绩基础,同时在综艺及电影、内容运营及营销、国际化等领域持续拓展,相关布局陆续落地,未来有望形成更大发展格局。在公司快速发展阶段,此次员工持股计划的推出有望激发内部动力,公司发展预期进一步提升,维持推荐评级。长江证券