今日机构强推买入 6股极度低估（5.4）(3)

　　万邦达（300055）:再中大单 推动业绩高成长

　　事件:公司公告:公司参与了榆横工业区工业污水处理厂托管运营项目的公开招标,该项目招标人为榆林高新区榆横实业投资有限责任公司,本公司为该项目的拟中标单位。中标价格:前 3 年运营服务费合计 163, 855, 800 元,后3 年运营服务费合计226,270, 800 元。

　　点评:

　　再中大单显示了公司的较强拿单实力,订单执行将对未来几年的业绩产生积极的影响。公司此次拟中标项目为榆横工业区工业污水处理厂托管运营项目,如果后续能够签署订单合同,执行后将给公司持续带来收入和利润。若本公司能够签订正式合同并顺利实施,未来六年将对公司的经营业绩都会产生积极影响,平均每年约为公司带来5,400 万元—7,500 万元的营业收入。另外公司还有神华宁煤项目、天元化工项目、宁东能源化工等订单后续如果能够顺利执行,也将对公司未来的业绩产生较大的推动。从目前的收入和净利润情况看,规模仍然相对较小,单个订单的量对公司的业绩提升仍然比较明显,鉴于公司较强的拿单实力,我们认为后续公司的订单量将会持续跟进,未来业绩的成长弹性较大。而且随着国家政策在水处理领域的政策不断推进,工业水污染治理将逐步提速,未来的订单需求将会逐步释放,对于公司未来的长期发展将积极有利,可以继续关注后续合同进展。

　　维持 “推荐”评级。我们维持14、15、16 年EPS 分别为0.78元、1.04 元、1.46 元。对应14、15、16 年PE 分别为73 倍、55倍、39 倍,鉴于公司EPC 订单获取能力较强,随着后续项目的运营量不断增加,将带来业绩的快速增长,我们看好公司未来长期的发展空间,维持 “推荐”评级。国联证券

　　用友网络（600588）:生态型企业雏形已现 五年十倍市值可期

　　2015 年的政府工作报告将“互联网+”战略提升至国家层面,并将全力支持初创型小微企业的发展。我们认为,互联网下一个渗透重心将是企业级市场,对于全面布局企业互联网战略的用友网络来说,无疑将是极大利好。

　　事件评论

　　随着“互联网+”被提升至国家战略、并载入2015 政府工作报告,全产业的互联网化正式踏步开来,而企业是产业的基本元素,只有前者实现了互联网模式下的产品创新、商业模式变革、管理升级,后者的全面互联网化才得以达成。

　　我们认为,用友亲历企业信息化路径27 年,是A 股最懂企业需求痛点的公司,并全面具备客户、牌照、资金、风控等闭环要素,最有可能成为中国千万量级企业互联网生态圈的缔造者。用友面临着千载难逢的时代机遇已无需论证,公司最早提出企业互联网概念,并以“开放为本、融合为纲”的思路全力推行:

　　1、开放,用友搭建UAP、CSP 开放云平台以多方借力,其合作伙伴从过去的分签、分销、咨询、集成等渠道商,扩容至银行、保险、互联网公司、电信运营商、第三方ISV 等,正张罗着一场多元业态总动员的盛会;

　　2、融合,“软件+互联网服务+互联网金融”并驾齐驱,软件将是互联网服务的“端”,互联网服务成为金融服务的客户和数据入口,三驾马车高度融合、平滑跳转。其中,高端软件国产化、及与互联网平台打通后的端化,将为软件注入全新动力;互联网服务以SMAC 元素的产品服务于存量200 万线下客户、及每月数万递增的线上客户,是客户量及数据的绝佳入口;互联网金融作为最重要的变现手段,友金所P2P+第三方支付+U保理/信贷/理财等多渠道兑现企业客户的金融价值。

　　“产品型企业→平台型企业→生态型企业”是用友转型路径,5-10 年后最有望成为深耕企业互联网市场的万亿巨头。而眼下2015 年,我们将其市值测算分割为三块:1、软件,用友业绩保底为20%,考虑到互联网业务仍处投入期,按25%的软件增速、30 倍估值测算,对应市值237 亿;2、互联网服务,参考salesforce500 万付费客户、市值430 亿美元,单客户市值约5 万元,2015 年用友可囤积80 万线上客户,对应市值400 亿;3、互联网金融,我们按照15%的客户融资比例,单客户50 万额度,参考友金所约4%净利率,给予30 倍估值,则对应市值80 万*15%*50 万*4%*30=720 亿,即2015 年总市值理论上可达千亿,后续客户价值的估算可按2016 年200 万、2019 年1000 万依此类推。长江证券