今日机构强推买入 6股极度低估（5.5）

　　皖新传媒（601801）:业绩增速平稳 持续出版业扩张

　　一季度报显示公司1-3月实现营业收入15.21亿元,同比增幅10.93%,实现归属于上市公司股东的净利润2.2亿元,同比增幅9.01%;基本每股收益0.24元。我们认为,公司2014年主营业务中,一般图书销售在业务稳定的基础上依然有所增长,以今年一季度的情况看,主营业务依然保持稳定。目前,公司坚定推行传统业务转型,探索多元化业务的基础上,在商品贸易、文体用品销售、多媒体业务等方面都获得一定机会。一季度期末货币资金30.8亿元,公司现金充裕。另外,安徽省2015年加大文化产业投资,投资总额和计划引入资金均较上年有两位数增长,皖新传媒作为安徽国资传媒公司,尤为收益当前政策环境。

　　对内并购积极 对外海外扩展。

　　去年以来,公司对内并购积极。以1.58亿购买财经出版社蓝狮子45%股份获批,标的分别给予2015年、2016年、2017年2,200万元、2,600万元和3,000万元的业绩承诺。与新世界出版社签订了《投资意向书》,拟以现金约7702万元(最终金额以评估值为准)增资新世界出版社,增资完成后公司获得新世界34%的股权。新世界隶属中国外文局(中国国际出版集团),是中国最主要的对外出版机构之一,以社会科学、教育、财经、语言学习和参考书为主,拥有9科(全)教辅出版资质,同时拥有互联网出版资质和手机出版资质。

　　同时对外积极进行海外拓展,公司与中国国际图书贸易集团有限公司签订了《投资意向书》,双方作为战略合作伙伴共同收购法国凤凰书店,收购完成后,国图公司持股比例为80%,公司持有20%股份。法国凤凰书店位于巴黎塞巴斯多波尔大街,是一家在法国成立时间最早的、专营中国及亚洲国家书刊的华文书店,书店于2009年获得了由法国文化部颁发的优秀独立书店称号。

　　一系列积极并购对公司提升品牌影响力,拓展业务到海外市场迈出了重要步伐。

　　找寻适合的转型之路。

　　公司明确转型方向是:以文化消费为核心,教育服务和现代物流并驾齐驱,多元化业务并驾齐驱。目前在传统媒体的转型课题中,市场普遍看好影视娱乐及游戏行业,皖新传媒目前并未在上述领域有实质发展,而是从图书发行和销售的本行入手,加速实体书店经营线上业务的转型,在原有的发行链条上开展在线教育及现代物流的外延业务。

　　我们认为公司作为国内传统媒体中比较早的上市公司,依托安徽新华发行集团在省内的垄断资源,把网点建设铺设到省内市、县甚至乡一级,基本达到全覆盖,拥有良好的深耕多年的渠道基础。公司开始注重与外部互联网科技公司的合作,加码数字业务与智能领域,并积极准备文化产业优质资源的并购,有望加速公司的发展。

　　投资建议

　　未来六个月内,维持“谨慎增持”评级。

　　公司14年实现EPS 为0.76元,公司转型坚决,多元化发展模式有望进入传统业务与多媒体相结合的新的发展阶段。我们看好公司未来的发展前景。由于公司扣除非经常性损益后净利润增速较之前两年有所放缓,我们在假设主营业务依然保持稳健的基础上预计公司2015年、2016年、2017年EPS 为0.902、1.072和1.252,给予公司“未来六个月内,谨慎增持”评级,给予2015年业绩35倍PE,合理价位31.57元。上海证券

　　中国电建（601669）:发力风电建设 一带一路优势逐步释放

　　总资产稳步增长,流动资产和非流动资产均衡增长;负债总体水平偏高,但偿债有保障;现金流状态良好,经营活动和融资活动为项目投资提供充足现金财报显示,自2011年上市以来,公司总资产保持20.67%的复合增长,2014年末达到2867.56亿元的规模。

　　分析认为,由于流动资产和非流动资产在总资产中的比重较为一致,流动资产和非流动资产双双均衡增长是总资产增长的特点。其中,流动资产复合增长20.59%,非流动资产复合增长20.77%,两者增速均衡。从最近一年分析,非流动资产增速快于流动资产(领先9.23个百分点),其中,长期应收款的快速增长是导致非流动资产增长较快的主要因素。由于BT类项目投资增加,收回投资需要等到项目竣工验收并移交给政府,且项目回收也需要分阶段进行,回收期较长,因此造成当年长期应收款激增(增幅为136.28%)。

　　负债比例高企但风险可控。公司总负债占总资产的比例自上市年起均高于80%,近3年比例逐渐攀升,2014年更是达到83.23%的历史高点。为了分析偿债风险,我们计算了流动比率和利息保障倍数。数据显示,流动比率连续4年均保持在1.1以上,短期偿债能力有保障;而利息保障倍数也在2.8以上,公司利息支付有保障,长期偿债能力较强。

　　经营性净现金流连续4年持续为正,且不断增长,企业日常生产经营现金流状态良好;筹资活动净现金流连续4年也持续为正,企业融资能力较强;投资活动频繁,投资项目增多,导致投资支付现金大于收回投资等投资流入量,因此企业的投资活动净现金流连续4年持续为负,且不断增长的投资支出也反映出企业基建投资规模的持续扩大。综合分析,尽管投资活动现金支出不断增长,但经营和融资活动产生的正现金流为投资活动指出提供了有利保障,从期末现金及现金等价物余额分析,公司连续3年该指标持续增长,2014年同比增速为26.5%,达到366.3亿元,为公司以BT、BOT、EPC、PPP等模式承建项目奠定了资金基础。

　　重大资产重组实现风电、水利水电业务整合

　　年内公司正式启动了将水电、风电勘测设计业务资产注入上市公司的资产重组工作。2015年4月23日,经证监会上市公司并购重组审核委员会2015年第32次工作会议审核,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的重大资产重组相关事项获得无条件审核通过。公司在保持国内60%水利水电市场的基础上,还拥有了占水电设计80%的水电风电勘测设计市场,绝对优势明显。

　　国务院《能源发展战略行动计划(2014-2020)》明确提出积极开发水电,大力发展风电,调整优化能源结构,到2020年,力争常规水电装机达到3.5亿千瓦左右,风电装机达到2亿千瓦,光伏发电达到1亿千瓦左右。数据显示,2014年全国风电开发建设速度明显加快,新增风电核准容量3600万千瓦,同比增加600万千瓦,累计核准容量1.73亿千瓦,累计核准在建容量7704万千瓦,同比增加1600万千瓦。

　　分析认为,风力发电作为一种清洁的可再生能源,尽管发电总量占比较低但发展规模日益壮大,风力发电已成为仅次于火电、水电之后的第三大电力来源。当前,以燃煤为主的火力发电正受到限产,总供给将下降。未来年风电建设投资还将持续增长。此次横向整合将大力提升公司在水利水电、风电领域的产业链一体化协同效应,进一步巩固公司的行业龙头地位和核心竞争力。

　　深耕国际市场多年,进军“一带一路”具备先发优势公司海外业务已经形成以水利、电力建设为核心,涉及公路和轨道交通、市政、房建、水处理等领域。目前,公司在“一带一路”区域内的34个国家所承担的工程承包业务中,在建项目223个,跟踪项目948个,业务范围覆盖电力、水利、房屋建筑、市政、交通等领域,具备丰富的国际业务处置经验并具有一定的先发优势。在业务结构上,公司不仅是全球规模最大、产业链最完整的电力建设企业,在公路、地铁、铁路等基础设施建设方面也具备一定的竞争力,是我国五家主要铁路工程承包商之一。因此,随着一带一路的逐步推进,公司海外业务将迎来大发展,营收有望进一步增多。首创证券