节后最具爆发力六牛股(5.1)

　　应流股份(603308) 2014年年报点评：新业务拓展步步为营 升级转型正当时

　　本报告导读：

　　由于石油天然气相关业务下滑及研发费用增加，业绩不达预期。鉴于公司显着受益于核电出口及航空发动机等高端装备国产化，我们维持目标价32 元，维持增持评级。

　　投资要点：

　　应流股份2014年实现收入、归母净利润分别为13.76 亿元(+3.19%)、1.06 亿元(-34.67%)，EPS 为0.27 元。由于石油天然气相关业务下滑及研发费用增加，业绩不达预期。由此我们下调2015-2017 年EPS 至0.30(-0.24)、0.43(-0.11)、0.63 元。鉴于公司将显着受益于核电出口及航空发动机等核心装备国产化，成长空间巨大；以及考虑到公司与工程物理研究院、中航工业集团等巨头的合作预期，我们维持目标价32 元，维持增持评级。核电出口正当时，预计未来突破不断。①国际核电大发展正来临，未来十五年潜在出口空间悲观、乐观预计分别有113-980 座核电机组，远大于国内市场空间。②未来核电发展重点为发展中国家，我国核电显着高的性价比及低息免息贷款具有较大优势。③除我国外，未来80%左右新开工机组集中在一带一路沿线。一带一路建设将推动核电规模出口。

　　公司系核一级供应商，将受益于我国核电出口。①公司是核一级铸件核心供应商，也是目前国产第三代核电主泵泵壳唯一供应商。②考虑到核一级设备国产化难度巨大，我国核电的出口也将是我国核一级产业链的出口。公司作为我国核一级产业链的重要成员，将受益于我国核电出口。

　　公司在核电及其他领域与巨头的合作值得期待。①公司与我国核武巨头--工程物理研究院在乏燃料处理领域的合作正在推进。②公司与中航工业集团在航空发动机领域的合作也有可能落地。③鉴于公司技术领先、管理优秀，不排除与其他高端装备巨头继续合作的可能。

　　风险因素：汇率变动风险、核电出口不达预期的风险。（国泰君安吕娟,常微,王浩）

　　冀中能源(000937)　14年净利润同比下降98%

　　冀中能源(000937)

　　14 年净利润0.2 亿元，15 年1 季度净利润0.05 亿元

　　公司14 年实现净利润0.2 亿元，同比回落97.9%，折合每股收益0.01元。其中单季度EPS 分别为0.03 元、-0.01 元、0 元和-0.01 元，公司2015年1 季度实现净利润0.05 亿元，折合EPS 为0 元。

　　公司14 年计提资产减值损失2.07 亿元，同比增加3.34 亿元；计提专项储备1.1 亿元，低于13 年提取的3.1 亿元。我们14 年底的专项储备尚有0.7 亿元。

　　14 年煤炭产量降12%，吨煤净利1 元/吨

　　公司14 年生产原煤产量3,295 万吨，同比减少12%；合计生产精煤1,700万吨，其中，冶炼精煤1,143 万吨，同比减少15%。公司计划2015 年生产原煤3350 万吨。

　　公司14 年吨煤均价408 元/吨，同比降22%；吨煤成本304 元/吨，同比降19%；吨煤净利1 元/吨，同比降98%。

　　公司产量内生增长有限，集团资产注入空间较大

　　公司目前煤炭核定总产能3955 万吨。其中河北地区未来基本维持稳定，山西和内蒙由于煤价下滑产量短期增长预计也有限。

　　上市公司产量仅占集团30.3%。公司信达问题已解决，集团资产注入难度较小。其中，集团曾承诺未来注入煤矿包括：峰峰下属九龙矿，邯矿下属赤峪煤矿和北掌矿，张矿下属张家梁、乌素煤矿以及牛西矿业。

　　预计2015-17 年每股收益-0.01 元、0.02 元、0.03 元

　　公司在所有主流煤炭公司中价格弹性最高，资产注入预期最强，且目前PB 较低，维持 “买入”评级。

　　风险提示

　　煤价超预期下跌，公司业绩继续下滑。（广发证券沈涛,安鹏）