节后最具爆发力六牛股(5.1)(3)

　　机器人(300024)　业务进展顺利，静待花开

　　事件： 机器人4 月 27 日公告 15 年一季报，营收 3.07 亿元（+16.06%），归母净利润5147 万元（+11.02%） ，EPS 为 0.08。

　　投资要点：

　　15Q1 营收增速略高于去年同期，净利增速大幅低于去年同期， 不改全年业绩预期。15Q1 营收增速 16.06%略高于去年同期增速 10.01%，净利增速 11.02%大幅低于去年同期 33.26%增速。净利增速下行不毛利率变化无关，主要因 15Q1 销售人员规模扩大使销售费用增长约 40%所致，业务整体进展顺利，全年业绩预期不改。

　　15 年新布局，零部件、机器人、工业 4.0、特种机器 4 大版块协同发力，龙头启航在即。今年公司将通过整合资源把机器人控制器、伺服电机及系统、传感器等零部件独立出杢产业化，提高收入规模同时降低自身产品成本； Q1 机器人版块亮点徆多： AGV系列在汽车、电力、机械等多个行业持续扩张，仓库机器人已逐渐进入电商领域，后续百亿市场逐步打开；作为唯一国产洁净机器人厂商参加 15 年中国半导体展，产品得到广泛认可；展示机器人、送餐机器人等已进入深交所、银行、房地产等场所，今年我们预期服务机器人版块将有大幅增长。工业 4.0 版块需求依然强劲，Q1 公司大力推广智能工厂项目，为航天系统、电厂、汽车等不同领域提供完整的自劢化系统解决方案。Q1 公司再获得自劢转载输送系统的研制合同，高毛利率军工业务后续预期增长加快。

　　定增有望近期落实，股价压制因素将进一步消退。

　　15 年资源整合是重点，公司将围绕打基础、扩规模、提档次 3 方面展开。因公司目标是实现高速跨越式发展，我们判断外延标的应能较好地增厚利润规模，值得期待。

　　维持“强烈推荐”评级。大逻辑不变：公司是国产最具竞争力的机器人、智能工厂龙头，随着新产能释放、定增项目落实、外延幵购推进，有望乘工业 4.0 之风，实现高速跨越式发展。我们预测 15～17 年的 EPS 为 0.71、1.02、1.45，对应当前股价 PE 为73/50/35，考虑到行业热度、公司高成长确定&持续性、资源整合，提高目标价至 70元，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：新产能释放进度低于预期；外延幵购低于预期（中投证券 张镭,石炯）

　　碧水源(300070)　PPP下的投资机遇

　　碧水源（300070）

　　公布2014 年年报：2014 年实现营业收入34.5 亿元，同比上升10.1%，实现归属于母公司所有者净利润9.4 亿元，同比上升15.3%，实现基本每股收益0.88 元。公司前期披露一季报业绩预告，预计2015 年第一季度实现归属于上市公司股东净利润1884.3 万元-2021.34 万元，同比上升10%-18%。

　　短期业绩波动不影响投资价值：分业务来看，公司营业利润仍主要来自于污水处理整体解决方案，其占毛利贡献的76%。从增长来看，污水处理整体解决方案毛利同比增加2.6 亿元，市政与给排水工程、净水器业务毛利不佳，同比分别下降6199 万元和1296 万元，对业绩造成一定影响。考虑到公司订单充足，我们认为公司短期业绩波动不影响投资价值。

　　看好PPP下的投资机遇：计划非公开发行募资78.86 亿元，将有效缓解项目开发带来的资金压力、进一步优化公司资产负债结构，改善财务状况的同时增强后续融资能力，对于后续项目的获取奠定基础。PPP创新政策的大力推广催生污水处理市场战略性机遇，公司雄厚的资本实力也将为进一步跨区域整合市场资源、拓展市场及承接项目奠定基础，加之污水处理PPP 模式先发优势，持续看好公司成长性。

　　投资建议：暂不考虑本次增发，预计公司2015 年-2017 年EPS 分别为1.25 元、1.81 元和2.59 元，对应PE 为38.1 倍、26.2 倍和18.3倍，维持“买入-A”投资评级，6 个月目标价60 元。

　　风险提示：市场开拓低预期、项目进展低预期、应收账款风险等（安信证券 邵琳琳）