今日机构强推买入 6股极度低估（4.20）(2)

　　哈尔斯（002615）:公司产销两旺 新产品值得期待

　　公司产销两旺。公司年产1000 万只不锈钢真空保温器皿募投项目已于2014 年全部投产,新生产线自动化水平较高,大大提升了生产效率。公司的产能提升至2400 万只/年,公司一直以来面临的产能瓶颈被突破,而产能利用率仍保持在100%以上。公司的产销率也一直维持在高位,2014 年公司不锈钢制品的产销率为95.52%。公司销往国外的产品主要采用OEM和ODM的模式,但在一些发展中国家也主动加大了自主品牌的渗透率。公司海外订单量基本保持每年稳定增长,增速约为15%-20%。而国内市场是公司未来重点开拓的市场,公司产品国内市场的销售增速近几年有望保持在年均20%以上。

　　新产品即将推出。不锈钢真空保温器皿方面,公司下一步计划推出超轻杯。公司全资子公司杭州哈尔斯实业有限公司则致力于真空电器、纳米半导体发热材料和供暖产品等三个产业的发展,计划推出真空电热水壶、纳米电热膜(内膜)发热管以及新型智能化电供暖产品。

　　备货量增加。2014 年末,公司存货账面金额为1.33 亿元,同比增长39.04%,其中库存商品账面金额为0.52 亿元,同比增长83.41%,同期公司营业收入同比增长21.59%。公司经营规模的扩大带动存货出现相应增长。2014 年存货的增长速度超过营收规模的增长速度,这是公司在考虑到2014 年末的在手订单量和2015 年1、2 月的预计出货量基础上对存货的主动调整。

　　估值与评级:公司产能得到释放,产品国内外销售稳步增长,新产品即将推出。

　　预计公司2015-2017 年基本每股收益分别为0.93 元、1.13元和1.36 元,以4月15 日收盘价35.17 元为基准,对应动态市盈率分别为38 倍、31倍和26倍,首次给予公司“买入”评级。西南证券

　　光线传媒（300251）：业绩符合预期 看好泛内容+纵向一体化布局

　　业绩符合市场及我们预期。光线传媒14年实现营业收入12.18亿元、营业成本7.39亿元,分别同比上升34.7%、上升52.2%;实现归属于上市公司股东的净利润3.29亿元,同比增长0.4%,对应全面摊薄EPS 0.29元,符合市场及我们的预期(公司业绩快报净利润为3.29亿元)。14Q4公司实现营业收入5.74亿元、归属于上市公司股东的净利润1.33亿元,分别同比上涨168.0%、上涨48.5%,对应全面摊薄EPS 0.12元。2014年利润分配方案为每10股派发现金股利1元(含税)并以资本公司每10股转增3股。公司一季度业绩预告,预计归属母公司净利润为0万元-549万元,同比下滑80%-100%,一季报下滑主要源于影视项目和电视栏目项目全年分布不均一季度较少,另外一季度借款较多造成财务费用高企也是主要因素。

　　毛利率下降显著,费用率略有提升。公司综合毛利率同比下降7.0个百分点至39.3%,主要在于栏目制作与广告业务毛利率显著下降。费用率源于借款增加略有提升,销售费用率和管理费用率同比分别下降0.5、1.1个百分点至0.8%、4.4%,财务费用率由于借款增长从-1.9%增长至1.8%,随着募集资金的到位,15年财务费用将大幅下降。

　　电影发行占据国内龙头地位,丰富的电影储备有望迎来高增长。1)2014年全年实现电影票房31亿,同比增长34.9%,占据民营企业第一的地位,2015年预计完成50亿票房的目标,目前已经上映的《钟馗伏魔》、《冲上云霄》取得了5亿多票房,未来随着《左耳》、《横冲直撞好莱坞》等上映票房将再创佳绩;2)2014年公司电影业务实现营业收入6.47亿元,同比增长29.1%,收入增速较高的主要原因是公司14年有14部影片确认收入,特别是《爸爸去哪儿》、《分手大师》以及《同桌的你》均取得了不菲的票房。

　　电视剧业务收入下滑,毛利率维持较高水平。1)上半年公司电视剧业务实现营业收入3475万元,同比大幅下滑50.6%;收入下滑的原因在于公司聚焦业务重点主动缩减电视剧产量;2)毛利率67.3%,13年同期67.6%基本持平;3)除传统的电视剧外,公司将把重点放在网络剧(刘同的随笔《谁的青春不迷茫》和《冷宫传》)和季播剧上,全面提升IP 的影响力,2015年产生收入的电视剧包括《我的宝贝》等。l 栏目制作与广告业务收入下降显著,期待向上星频道转型获得成功。1)14年公司电视栏目制作与广告业务实现营业收入4.77亿元、同比增长43.2%,毛利率同比下降务正在持续向上星卫视转型,未来将继续推出《中国正在听》、《少年中国强》、《梦想星搭档》等三档电视栏目,打造现象级节目。

　　维持盈利预测,期待公司产业链布局持续推进,维持“买入”评级。我们预计15/16/17年报表盈利预测为0.56/0.75/0.92元(15、16年盈利预测不变,新增17年盈利预测),公司当前股价分别对应同期56/41/33倍PE,高于影视行业平均估值水平,考虑到公司在泛内容领域的布局并进入游戏动漫等高增长领域,以及公司与360成立合资公司在在线院线渠道的布局,我们继续维持公司“买入”评级。申万宏源