今日机构强推买入 6股极度低估（4.20）

　　喜临门（603008）:业绩低于预期 关注外延

　　费用控制不力,拖累业绩下滑:业绩下滑主要原因是费用支出较多,去年公司加大广告投入,增加近4000万元营销投入,陆续开展东莞品牌推广活动、央视及机场等媒体广告投放、发布中国睡眠指数等,导致公司销售费用率上升4.3pct,影响较大;此外渠道费用及员工薪酬合计增加了2300万元;其次管理费用率上升0.66pct,主要因河北工厂投产,折旧摊销额上升及员工薪酬及办公等费用支出上升;此外,因发行了2亿短融导致利息费用增加,财务费用率上升1.37pct。2014年是公司启动事业部改革的一年,人员及渠道营销方式的变革导致费用大幅飙升,但对收入拉动的实际效果并不显著,效率较低。公司今年将严格控制预算,提高各种资源协同性,预计将有改善。

　　收入保持快速增长,奠定成长基础:公司14年主营产品床垫业务收入10.05亿元,增长32.4%;软床等产品收入1.58亿元,增长24.4%;酒店家具收入1.19亿元,下滑8.9%。报告期内,公司积极践行“从品质领先向品牌领先”的战略,优化产品结构,提升门店形象,加强品牌建设,并在原有的线下渠道基础上开拓电商(与美乐乐等电商平台深度合作),开发集团客户,与尚品宅配、宜华、华日等国内大型家具企业战略合作等新渠道。公司北方家具生产线14年底建设完成,软床及配套产品项目产能将逐步释放,加上公司积极研发新产品、拓展新渠道,智能床垫、儿童家具等新业务将带来增量,公司家具主业有望保持高增长。

　　盈利预测及投资建议:我们假设公司此前收购的绿城传媒下半年并表,预计15-17年公司收入增速43.7%、39.3%、27.6%;净利润增速68.9%、59.8%、29.9%;EPS为0.5/0.81/1.05元,目前股价对应15年37.7倍PE。我们判断公司主业今年将恢复增长,并可能继续通过外延方式并购整合,给予公司“买入-B”评级。安信证券

　　鹏博士（600804）:业绩符合预期 用户快速放量

　　加大力度推进网络覆盖,在网用户超800万户。2014年是公司励精图治、大展拳脚的一年,不仅仅大规模推出了大麦极清机顶盒,不到一年的时间即发展了118万用户,凭借独特的“云管端”综合优势在OTT产业站稳了脚跟,而且我们能够看到公司的持续做强做大的野心——全年新增网络覆盖2107.7万户,2013年仅为千万量级,而且在网用户也超过了800万户。公司2015年仍将持续投入,预计在提升已有城市上网率的基础之上,再拓展不少于20个城市的ISP接入业务,新建网络覆盖2000万户,力争在网用户超1000万户。用户是公司长期生存和发展的核心动力,虽然2014年加大新建网络覆盖力度会增加费用,但公司仍然维持了30%以上的利润增长,凸显公司强劲的盈利能力。

　　2015年公司拥有了全国26个省(自治区、直辖市)开展因特网接入服务业务的资质,能够覆盖的范围更大了,成长空间也会相应迅速提升。

　　公司的入口价值突出,“云管端”战略进展顺利。我们此前分析公司的价值,从“云管端”的协同效应出发,其中ISP用户是基础,也是拥有重估价值的入口,从公司的业务发展情况来看,进展较为顺利。其中能够提升ARPU值的大带宽用户(50M以上带宽)用户占比已经达到40%左右,为后续OTT业务的顺利推进也打下了基础。公司3月发布了非公开增发预案,将获得大笔资金用于发展家庭的无线入口,若大麦超级路由能够顺利推广,有望成为智慧家庭的核心和互联互通中心,随着视频、游戏、教育、电商、医疗等商业模式的引入,届时公司的价值将会重估,形成拥有客厅乃至家庭控制力的平台,而鹏博士打造的这种模式,也将是国内独一无二的,“云管端”将成为突出的优势。

　　投资建议:我们认为鹏博士是通信板块内互联网属性非常强的标的,从过去几年的业绩增速来看也是非常突出,而且公司打破常规挺进OTT市场,利用“云管端”的优势跑马圈地,积极打造有线与无线的双重入口,目前仍处于早期阶段。未来鹏博士还将向海外积极扩张,打造更强大的平台,我们积极看好公司的成长空间。预计公司15年和16年利润增速分别为55.8%和37.0%,对应EPS分别为0.60元和0.82元,维持买入-A的投资评级,维持45元目标价。安信证券