今日机构强推买入 6股极度低估（4.8）(2)

　　理邦仪器（300206）:业绩拐点将至,高成长值得期待

　　1月29日晚,公司发布2014年度业绩预告。报告期内,归属上市公司股东的净利润为1041.09-2082.17万元,同比下降40%-70%,其中非经常性损益(主要为政府补助)对净利润影响预计为1340万元左右,较同期增加224万元。

　　点评:

　　业绩符合预期,研发投入吞噬利润。公司是A股中最注重研发的医疗器械企业,2014年预计研发投入1.3亿元左右,占营业收入近30%。高强度的研发投入和营销网络建设使得费用增速高于收入增速,吞噬了营业利润。预计公司四季度单季利润在500万左右,符合市场预期。

　　研发投入已见成效,长期高成长值得期待。多年的研发投入让公司在彩超和床旁快速诊断(POCT)方向取得了突破性进展,特别是在体外诊断领域构筑了难以超越的核心竞争力。随着中高端彩超(AX8和AL8)以及POCT产品(i15血气生化分析仪和m16磁敏免疫诊断仪)的上市,公司未来5年的高成长值得期待。

　　彩超市场空间巨大,受益进口替代。国际彩超市场超80亿美元,国内近百亿市场空间,目前主要有外资垄断。公司高性价比的中高端彩超AL8和AX8将在15年中期上市,将受益国产设备进口替代政策。

　　POCT行业发展迅速,公司产品有望快速放量。床旁快速诊断行业符合产业发展趋势并受益国家医改政策,国内市场增速超30%。公司i15(POCT生化诊断平台)被评为“国家重点新产品”,市场反应优异,15年有望快速放量。公司m16(POCT免疫诊断平台)为国际独家,具备灵敏度高、抗干扰能力强和多指标同时检测能力,将于15年中期上市,有望在15年底开始放量。

　　给予“增持”评级。我们认为公司15年将迎来业绩拐点并受益新产品放量。公司是业绩拐点型企业,短期PE估值是失效的。根据盈利预测,15-16年公司营收分别为6.92和8.76亿元,对应PS分别为5.75和4.60倍。从对标体外诊断公司平均10倍的PS看,公司价值被低估。若15年给予9倍PS估值,则公司市值应至少60亿元。公司目前在手现金8亿元,有一定的外延预期,另外公司已成立医疗信息部,在远程诊断方面颇具看点。我们给予公司12个月目标价30元。国海证券

　　蓝英装备（300293）:管廊收入确认延迟拖累全年业绩

　　公司1月29日晚间发布2014年业绩预告,归属于上市公司股东的净利润7096.24万元~9123.74万元,同比下降10%~30%,主要由于浑南管廊项目收入确认延后所致。根据目前各项业务的进展情况,我们谨慎调整14-16年EPS分别至0.30、0.42、0.62元,维持“强烈推荐”的投资评级,6个月合理估值区间23-25元。

　　二、分析与判断。

　　管廊项目收入确认延迟拖累全年业绩。

　　公司12年8月以BT方式中标浑南新城综合管廊项目,计划投资总额10.75亿元,12、13年已分别确认收入2.58亿元、5.93亿元,剩余2.24亿元尚需确认,由于13年管廊确认收入基数较大,14年部分地段征地拆迁难度大等原因导致收入确认延迟,拖累全年业绩,净利润同比下降10%~30%,扣非后净利润同比下降23.43%~44.84%。

　　智能机械装备复苏,电气自动化及集成仍保持快速增长。

　　受益于汽车销售向好,14年公司原主业智能机械装备,尤其是轮胎成型机订单饱满,电气自动化及集成继续保持快速增长。上半年智能机械装备和电气自动化及集成收入合计同比增加65.35%,前三季度综合毛利率33.99%,同比提升了6.41个百分点,未来随着毛利率较高的智能装备及自动化集成占比日益增加,毛利率将继续提升。

　　智能装备产业链布局初步完成,看好公司长期发展。

　　公司管廊项目已经进入尾声,14年9月耗能工业智能单元集成项目竣工投产,全自动子午线轮胎成型机项目也进入预定使用状态,此前增资应城骏腾发自动焊接有限公司,智能装备产业链完成初步布局,未来三年重点回归智能装备及自动化主业。

　　三、股价催化剂及风险提示。

　　股价催化剂:外延式收购取得突破;公司承接新的智慧城市、市政建设类订单。

　　风险提示:公司采用BT方式承接政府订单,存在回款拖延的风险;目前公司处于规模、人员快速扩张期,存在一定的管理风险。

　　四、盈利预测与投资建议。

　　目前公司智能机械装备及自动化集成系统订单饱满且增长稳健,我们长期看好公司在数字化工厂及精密机械(电主轴和数控机床)等领域的不断深入拓展。根据公司目前各项业务的进展情况,我们谨慎调整14-16年EPS分别至0.30、0.42、0.62元,维持“强烈推荐”的投资评级,6个月合理估值区间23-25元。民生证券