今日机构强推买入 6股极度低估（4.2）(2)

　　玉龙股份（601028）:主业触底,期待油气重启及外延式并购落地

　　海外业务拓展顺利,缓解全年业绩下滑幅度:在订单驱动的油气输送用管领域,油气领域反腐致使相关管网建设搁置等对行业影响较大,即便公司身为行业龙头也难免受此影响。2014 年公司综合毛利率同比下滑1.53 个百分点并最终导致全年业绩出现下滑,其中主要应用于油气输送领域、盈利能力相对较高的直缝埋弧焊管订单下滑致使其收入同比下滑18.37%、毛利率同比减少4.12 个百分点,成为公司业绩下滑最明显的品种。不过,由于公司综合接单能力较强叠加市场开拓较早,2014 年海外业务拓展相对顺利一定程度缓解了公司全年业绩下滑幅度,成为公司在国内油气市场需求低迷时,稳定业绩的重要途径。

　　整体而言,龙头接单优势使得公司在行业阶段性下行阶段依然能保持业绩相对稳定,后期油气输送管网建设重启,公司主业仍有望实现较大幅度提升。

　　或源于高端油气品种订单交付不足,4 季度业绩同比下滑:同比方面,在4 季度收入同比增长5.79%的情况下,公司业绩出现下滑,或主要源于部分高盈利油气订单交付不足,带来公司综合毛利率同比下滑5.78 个百分点。环比方面,公司4 季度业绩环比略有下滑,主要源于管理费用上升0.16 亿元。

　　并购扩张纳入战略布局,期待引领业绩新增长:2014 年4 季度公司正式成立投资并购部,表明外延式并购扩张已经被纳入公司整体战略布局。公司未来将依托钢管主业,实施多元化发展。此外,受益于公司主业经营相对稳健,公司现金流状况整体向好,2014 年年末,公司货币资金总量达10.53 亿元,目前具备进行外延式并购的资金条件。随着并购策略进一步落地,公司后续有望迎来新的业绩增长点。

　　按照增发后最新股本计算,预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.67 元、0.88元,维持“推荐”评级。长江证券

　　天山股份（000877）:一带一路下的高弹性标的

　　受疆内需求拖累,全年收入大幅下滑。14 年,疆内市场需求十分低迷,全年新疆水泥产量增速为-8.7%,与13 年相比下行28.3 个百分点;公司层面看,全年水泥销量2327 万吨,同比增速为-7.8%;价格上看,14 年公司吨收入305 元,与13 年相比下降35 元;不过成本端受煤价下跌改善了26 元,因此吨毛利仅下降了9 元至63 元;吨营业外收入增加9 元主要来自仓房沟厂区搬迁土地处置收益;另外,商混方面(14 年收入占比18.5%),全年也不乐观,销量同比下降13.08%至412 万方,对应收入同比下降13%;单方价格基本持平,不过在成本端改善下,单方毛利提升了 13 元。最终来看,公司全年业绩同比下降10%。

　　华东市场弹性不足。公司1/3 产能分部在华东苏锡常地区,高盈利基数下随着大规模建设完毕和地产中期调整带来的需求放缓,业绩弹性将走弱。

　　一带一路号角已经响起,强烈看好区域基本面反转。1、日前国务院已经发布了一带一路规划全文,其中突出强调:A:基础设施互联互通是“一带一路”建设的优先领域;B、发挥新疆独特的区位优势和向西开放重要窗口作用。我们认为政策剑指新疆+基建,后市随着政策落地,区域需求将得到明显改善。2、目前疆内水泥过剩是十分严重,产能利用率仅在50%左右,不过好在供给投放接近尾声,叠加进一步的淘汰落后,区域格局有望在15 年迎来大反转。3、亚投行不断扩容,诸多国家的金融资本纷纷涌入,将为旨在投向亚洲基建的亚投行注入活力与甘霖,未来区域下游需求得到资金面充分保障。4、简单测算公司盈利弹性:乐观假设天山销量增长20%,疆内区域均价提升60 元,公司EPS 可达1.52 元。

　　弹性巨大,维持推荐。由于基建项目落地时间的不确定性,暂给予公司15-16 年EPS 为0.69 元、0.89 元,对应PE16 倍、12 倍,维持推荐。长江证券