今日机构强推买入 6股极度低估（3.6）(3)

　　齐峰新材（002521）:供需缺口放大 业绩高增长有保障

　　下游需求旺盛,盈利能力增强。公司整体经营情况保持良好发展,业绩基本符合市场预期,我们认为业绩大幅上涨主要有两个方面原因,一方面下游需求旺盛,装饰纸供不应求,公司募投项目产能利用率不断提高,销售收入不断增长;另一方面公司积极调整产品结构,重心向高毛利产品倾斜,盈利能力持续增强。

　　公司优势明显,行业龙头地位稳固。目前公司拥有16条先进纸机生产线,技术力量雄厚,市场占有率稳居第一;同时公司在环保、融资等各方面都具有明显领先优势,我们认为,随着越来越严的环保法淘汰落后产能,公司有能力选择成本最小、最合适的融资方式布局新产能,市场份额有望进一步扩大。

　　供需缺口放大,量价齐升可期。城镇化快速进程带动住房面积的增加,酒店客房的新增也提高了对人造板的需求,人造板产量近年来不断上升。随着贴面技术的不断提高,装饰原纸在人造板的应用从纤维板和刨花板扩展到胶合板,其对薄木贴面的替代将大幅度提高装饰原纸行业的市场容量。与此同时,在经过2011年钛白粉价格飙升后,行业只剩下齐峰与夏王有新增产能,由于供不应求的情况加剧,预计国内装饰纸的价格还会出现上涨动力,企业的盈利能力提升可期。

　　两大新增看点:壁纸原纸+海外市场。公司把壁纸定位未来的装饰纸,自2011年公司成功研制无纺壁纸原纸,其技术国内领先,成为公司新的看点。今年壁纸原纸销售预计新增一万吨,贡献收入3个亿,随着消费升级,我国壁纸普及率提升,壁纸国产化提高,未来壁纸产品将成为公司业绩成长新的增长点。目前公司的海外销售比例不到5%,公司设立国际贸易部,在印度筹建办事处、拟在香港设全资子公司,随着产能的不断释放,未来会加大出口力度,拓展空间巨大的海外市场。

　　盈利预测:今年装饰原纸行业需求旺盛,公司产品有望迎来量价齐升,同时公司大力发展壁纸原纸、拓展海外市场,新增利润增长点,业绩有望保持高速增长。预计公司2014-2016年有望实现EPS0.65、0.84、1.10元,公司估值优势明显,目标价16.8-21元,上调公司至“买入”评级。华泰证券

　　莱美药业（300006）:携手TVM 打造平台型创新企业

　　公司经历两次大的战略转型:①上市之初产品以氨曲南等普药为主,2010、2011年先后收购输液企业湖南康源以及中成药企禾正制药,重资产特征突出,未兑现预期效益。②2013年研发多年的胃溃疡新药埃索美拉唑上市,增资金星药业获得免疫增强剂乌体林斯,但受制于药品招标,业绩并无显著改善。③2015年公司与TVM合作设立中国生物医药基金I期,转型为平台型创新公司,短期业绩仍难明显改观,但长期发展空间由此打开。

　　TVM是欧洲规模最大、投资业绩最好的大健康领域风险投资基金。

　　公司全资子公司莱美香港拟出资不超过人民币5,000万美元投资由TVM资本(中国)、中国生物医药基金I期(普通合伙)共同创立的中国生物医药基金I期(有限合伙),成为基金的有限合伙人:①TVM总部位于德国慕尼黑。TVM在过去30年在生物制药和医疗技术公司领域有120项投资,90个已经退出,30年的复合增长率达到22%。②莱美药业与TVM合作,旨在于打造先进技术转移孵化平台,计划在TVM资本的众多产品资产中筛选引进技术成熟的50个产品(主要是国外已经进入III期临床和已上市的产品),未来将逐步把更多的原研产品和技术嫁接进入中国市场。

　　与Invendo合作,取得无痛肠镜产品的国内代理权。

　　作为与TVM合作项目的一部分,公司已与德国Invendo洽谈,有望取得新型无痛肠镜产品中国区代理权:①美国每年支付给在肠镜的医保费用高达200亿美元,传统肠镜产品奥林巴斯占据70%份额,Invendo肠镜费用下降40%、95%患者无疼痛且无需麻醉,避免交叉感染、操作方便以及易清洗。②国内肠镜检查量为每年1,000万次,市场总价值超60-80亿元,但只占应做检查人群的10%左右,随着国内结直肠癌发病率及肠道疾病发病率越来越高和老年化问题,检查量将随之增高。Invendo系列产品除了用作肠镜检查外,莱美药业正在与德方合作,计划将其运用到胃镜检查上。

　　盈利预测与投资评级。

　　我们预计公司14-16年EPS为0.06/0.25/0.50元,目前股价36.21元,对应PE634/145/73倍,维持“买入”评级。广发证券