今日机构强推买入 6股极度低估（3.4）(3)

　　双汇发展：期待肉制品转型成功，目标价37元

　　14年业绩前瞻：预计净利润同比增长6%左右

　　我们预计，公司14年收入同比增长2%，净利润同比增长6%，EPS为1.86元。其中，预计公司屠宰量1500万头，头均利润70元左右，肉制品销量170万吨，吨利润（税前）1700元。

　　15年展望：公司盈利能力提升压力较大

　　我们认为，15年双汇盈利将主要来自屠宰量的增加以及高低温肉制品的结构调整，净利率提升的难度较大：1）我们预计，15年猪肉价格同比上涨幅度约为5%左右，其中2季度同比涨幅较大；2）新产品投放初期，费用投入相对较大，上半年费用率将维持较高水平。

　　期待肉制品转型成功

　　15年初，公司推出了大量肉制品新品，通过包装、宣传以及口味的变化，主要定位于90后和00后消费者。短期来看，虽然公司这些新产品的推广以及肉制品产品结构的调整仍面临较多挑战，但从中长期来看，我们看好公司在肉制品上的转型思路，即产品结构继续优化、渠道向类餐饮快速拓展，以及低温产品的推广。

　　估值：目标价略上调至37元，维持“买入”评级

　　由于年初到现在猪价涨幅低于预期，我们下调了猪价假设，将14-16年EPS预测下调至1.86/2.04/2.26元（原1.93/2.12/2.39元）。我们基于瑞银VCAM现金流贴现模型（因市场无风险利率下降，WACC从7.4%下调至7.2%）得出目标价37元（原36元），对应15/16年PE分别为18/16x，维持“买入”评级。我们认为若新产品的销售超市场预期，将是估值修复的催化剂。（瑞银证券）

　　张江高科：园区升级打造中国的全球科创中心，目标价30元

　　自2014年5月习书记提出“上海要加快向具有全球影响力的科技创新中心进军”之后，上海市就将全球科创中心建设视为2015年的首要课题，而张江高科作为创新示范区的核心区和创新要素聚集地亦在积极升级筹备。

　　投资评级与估值：在继B2B合伙人计划之后，公司计划整合集团资源实现投贷孵一体化，未来投资收益有望超越物业租售收入，同时，集团推出“双自联动”方案积极参与打造全球影响力的科创中心，公司成为集“园区创新升级、全球科创中心建设、自贸区扩围、新三板、创投、上海国资改革“于一身的强势主题个股，我们上调投资评级至“买入”，目标价30元。公司集众多概念于一身：自贸区挂牌、国资改革、全球科创中心方案出台、新三板制度创新、参投企业（如：万得信息）上市等都有望成为股价催化剂，公司现有土地储备238万方（已出租物业122、待建和在建物业116万方），公司每股RNAV为27.1元，我们上调公司2014-2016年eps分别为0.28、0.40和0.52元（之前为：0.27、0.33和0.31），参考创投公司估值水平，给予公司2015年75倍PE估值，目标价30元，上调投资评级至“买入”。

　　关键假设点：公司所在区域房地产市场稳中有升。原因在于：1，公司所在地块为房产价值洼地；2，上海房地产尤其是浦东房地产市场随着自贸区和创新中心的成立，将具备更大升值空间；3，张江高科园区未来租售价格都存在较大上涨空间。

　　有别于大众的认识：1）园区企业不再是简单的地产企业，园区升级的主题就是向创投和科技创新方向升级；2）公司并不是纯概念股，公司土地储备丰富，土地升值空间较大；3）公司对创投业务的投入兴趣非常大，公司力争三年投资收益超过物业租售收入。

　　股价表现的催化剂：1）自贸区挂牌；2）全球科创中心方案通过；3）新三板制度创新公布；4）参透企业上市（比如：万得）；5）15年业绩超预期。(申万宏源)