今日机构强推买入 6股极度低估（3.4）(2)

　　百隆东方：景气度回升，进入产能释放期，目标价14.7元

　　百隆东方为全球色纺纱产业的龙头，与华孚色纺一起占有中高端色纺纱60%左右的市场份额。色纺纱行业壁垒相对较高，生产+管理+研发+下游客户资源四方面构筑行业护城河。目前色纺纱占纱线产能比例不到5%，我们认为随着色纺应用范围的不断扩大，未来有望形成色织、布染色、色纺三分天下的局面，产业前景极其广阔。

　　随着内棉价格的逐步企稳及内外棉价差的缩窄，公司的毛利率及订单量有望双双回升。毛利率：色纺纱企业毛利率水平随棉价周期正向波动，与内外棉价差负相关。订单量：我们认为公司15年订单量有望提升，主要源于：1、后续随着内棉价格的逐步企稳及内外棉价差的缩窄，预计下游企业有进一步原材料补库存的需求。2、目前海外需求弱复苏，国内消费也已触底，品牌商库存调整基本结束，公司下游需求有望进一步好转。

　　公司2012年下半年确定了产业链调整至海外的经营发展战略，选择成本端优势明显的越南作为产能转移海外的生产基地。目前一期项目已正式投产，二期项目春节后可以全部生产。未来将视现有产能消化情况决定进一步的新产能建设计划。随着越南项目的建成投产，预计后续公司自有产能规模将超过144万锭。随着公司进入产能释放期，成本优势将凸显，对业绩正面的贡献作用将逐步体现。

　　公司15年业绩有望重新进入上升通道：1、毛利率水平受益内外棉价差收窄及棉价企稳，改善空间最大；2、下游需求好转及终端补库存，订单量提升。我们预期公司14-16年净利润增速分别为-15.1%、16.2%、18.9%；未摊薄前EPS为0.57元、0.67元、0.79元。

　　目前板块内平均估值水平为2015年15倍PE，我们认为目前色纺纱企业业绩触底回升态势明显，行业估值有进一步提升的空间。公司作为12年上市的次新股，目前复权后股价较13.6元的发行价仍有7.9%的跌幅，而今年6月份公司即将迎来限售股解禁，公司后续股价存在上行动能。目前股价12.07元，对应14-16年PE分别为21X、18X和15X，目标价13.4-14.7元，首次覆盖给予“增持”的投资评级。

　　风险提示：海外需求不及预期，国内需求恶化；棉价大幅波动给公司带来的经营风险；越南项目开工效果不及预期；行业竞争加剧导致毛利率下降。（华泰证券）

　　三精制药：资产置换后有望形成双轮驱动，目标价13.12元

　　三精制药在2月16日晚公告重大资产臵换报告书，三精制药除了医疗服务以外的资产将与哈药股份控股的哈药集团医药公司的98.5%股权进行臵换，臵换后其主业变为医药流通+医疗服务；

　　哈药医药批发业务在东三省及内蒙有较大拓展空间。公司未来在确保黑龙江省内市场领导地位的基础上，将业务拓展到东三省及内蒙，在远期有可能发展成为全国性的医药商业企业。

　　药品零售业务市场份额与毛利率均有提升空间。与相关公司比，人民同泰药房有一定的销售规模，但毛利率低于大部分同类公司，未来可以通过产品替代提升毛利率水平，哈药集团医药公司与国外知名医药制造商增强合作签订独家代理的方式也将对提高人民同泰的毛利率有较大帮助。

　　医药电商等新业务将成为新的增长点。哈药明确表示未来将依托其在黑龙江省的区域优势大力发展医药电商业务。此外，哈药集团医药公司有望在医院药房托管、医保定点等方面都取得先机。

　　医疗服务产业发展有望加快。三精制药全资控股的三精医院投资公司全资控股旗下有黑龙江三精肾脏病专科医院、哈尔滨市南岗区三精女子专科医院。三精医院投资公司介入医院产业时间较早，但受制于机制，发展较慢，在公司进行大规模资产臵换之后，公司有希望在该领域积极拓展业务，发展有加快的可能。

　　盈利预测和投资评级。在假设三精制药顺利完成资产臵换，2015年全年并表的前提下，我们预测2015-2017年三精制药的收入分别为84.45亿、101.26亿、123.59亿，归属母公司净利润1.83亿、2.35亿、2.84亿，EPS0.32、0.40和0.49元。我们按2015年41倍PE估值，给予“增持”评级，6个月目标价13.12元。

　　风险提示：1）三精制药资产臵换仍需等待上交所审核结果及股东大会表决结果，存在一定不确定性；2）医药流通企业发展对政策依赖度大，招标政策，医药电商相关政策均会影响到公司未来预期。（海通证券）