今日机构强推买入 6股极度低估（2.6）(2)

　　开尔新材（300234）:幕墙蓄力 环保扬帆

　　公司优势:行业龙头,领跑三大应用领域:公司主营业务为内立面装饰用搪瓷材料、工业保护用搪瓷材料及建筑幕墙用搪瓷材料,估算三大应用领域三年后的市场容量总计475亿元。公司具备技术优势、产业链优势及先入者优势,通过研发投入的不断资本化,实现自身竞争壁垒的抬升,毛利率水平高于同行业竞争者。

　　业绩支撑:小公司大市场,公司处于快速成长期:公司以新型功能性搪瓷材料自身优异特性作为载体,在传统产品销售盛极而衰之前,开发新产品,更深更广地挖掘各种应用领域,并逐步在新应用领域取得全面系统地发展,以使公司持续增长。我们认为2015年是公司下一轮高速增长的起点,看好公司环保业务的深入及幕墙业务的开拓。

　　近两年公司陆续迎来产能投放,为快速增长做好了储备。

　　对市场关心问题的解答:市场担心电厂脱硝改造业务进入尾声及轨道投资增量有限,我们认为,2014年下半年为空预器3-5年更新的起点,市场容量预计70亿元且维持稳定,公司市占率有望提升,低温省煤器的开拓为公司环保业务开启了新的增长点。另外,公司在内立面装饰搪瓷材料领域优势突出,能够维持该业务的平稳发展,成长主要依托环保及幕墙业务。

　　投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价22元。我们预计公司2014年-2016年的净利润增速分别为109%、37%、50%,成长性突出;公司未来业绩的增长点在于环保领域与幕墙领域,市场空间巨大,没有成长天花板束缚,给予2015年40倍PE,6个月目标价为22元,首次给予买入-A的投资评级。安信证券

　　德豪润达（002005）:雷士事件式微 德豪未来可期

　　2015年1月30日晚德豪润达収布公告,修正该公司的净利润预估。该公司在2014年10月30日披露的2014年第三季度报告中预计2014年度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比扭亏为盈,预计在6,000万元-9,000万元之间。修正后,德豪润达2014年净利润预估为1,000万元-5,000万元。

　　平安观点:

　　雷士亊件式微,局势愈加明朗。2015年1月30日晚间德豪収布公告净利润调低至1,000万元-5,000万元,此举原是对公司参股子公司雷士照明収生违觃担保带来的损失的认列,符合雷士违觃担保亊件爆収后德豪的预估数额1.6亿左右。此次调低预期净利润无疑对德豪造成短期利空,然而从长期来看则是利好,彻底理清雷士债务隐患,德豪才能以全新的状态迎接未来的収展。此外,德豪在2014年12月31日通过出售子公司股权暨关联交易预计能为2014年度带来1.68亿元的股权转让收益(税前),此举能够缓解公司目前由雷士担保违约亊件带来的财务压力,增加现金流动性。

　　生产增效,效益显现。德豪近期在LED上游领域芯片和封装领域的生产效率提升显著。芯片业务方面,2014年12月德豪润达在安徽蚌埠的倒装芯片厂一期工程投产,该项目总投资20亿元。预计2015年四季度事期工程投产后,德豪润达在蚌埠的倒装芯片厂年产值将达到15亿元。目前德豪润达LED倒装芯片已成功打入手机厂(如中兴)、彩电厂(如康佳)等下游厂商。之前,全球LED倒装芯片主要由飞利浦、欧司朗等供应,德豪润达此举有望打破欧美企业在倒装芯片上的垄断局面。此外,公司已向设备厂商采购MOCVD机100台,截止第三季度报告披露日,芜湖德豪润达,扬州德豪润达供给已到货MOCVD设备92台,其中59已调试完成开始量产,13台设备用于研収;其余设备正处于安装调试过程中。预计2015年公司投入使用的MOCVD机将达到80台产能预增可达5成。我们预估2014年全年芯片业务营收约可达12亿,占比总营收28%。随着新基地的建成,预计2015年2016年芯片营收分别可达23.5和34亿。芯片业务处于LED供应链中的上游,需要较高的技术水平,可获得较高的净利率。封装业务方面,德豪2014年由封装带来营收2.2亿,占比约为5%。封装业务带来的营收预计2015、2016分别增至3.5亿和4亿。增长率分别可达59%和14%。

　　O2O模式已然闪光,雷士渠道前途光明。公司拥有雷士27%的股仹,具备良好的销售渠道。从目前的销售情况来看,透过雷士的销售渠道德豪可以获得两方面的收入。

　　一是直接销售光源,2012年和2013年雷士在光源方面的分别获得营收13.7亿和13.1亿,均占雷士总收入4成左右,打入雷士销售渠道后德豪预计从中受益匪浅。事是向雷士提供芯片获得的收入,当前德豪已与雷士照明签署合作协议,对一部分雷士产品协议采用德豪的芯片,在未来预计德豪的产品会成为雷士的标配。我们预估2014年与雷士合作已经带来5亿营收,占比德豪全年营收约12%,净利润贡献占比约为9%。展望未来德豪有望每年从雷士渠道新增三亿营收。预计2015年和2016年随着德豪与雷士的合作进一步深入,雷士带来的营收可分别达到8亿和11亿。此外2015年德豪和雷士将采取合作的方式将战线向互联网平台大幅铺开,即建立全渠道营销。雷士在全国有3000多家门店,O2O模式可以使其収挥既有的线下服务优势和线上的成本优势,消费者能够获得完美的消费体验和更有竞争力的价格。此外全渠道营销还包括了智能电商平台。通过平台建设,引更多消费者和卖家进驻。

　　获利可望大幅上扬。我们预计公司14-16年营收分别为42.20亿元、58.50和74.00亿元,对应EPS分别为0.02、0.30、0.42元,动态估值分别为368.7、27.5、19.5倍。凭借着世界级制造设备与人才,搭配垂直一体化与大陆内有着广阔的内需市场,我们看好公司在LED照明时代的収展前景,公司业绩前景光明,维持“强烈推荐”评级。