建发股份：厦门自贸区+配股=买入

   事件:前三季度利润分配预案为每股派现0.2元。建发股份于12月27日公告:公司董事会审议通过了2013年前三季度利润分配预案,拟以2013年9月末总股本为基数,每10股派发现金红利2元(含税),共计派发现金红利4.48亿元。

    本次分红目的在于配股,配股有望于明年一季度前后实行。公司在8月28日公告配股预案,拟以2013年6月30日的总股本为基数,每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售,拟募集不超过35亿元,大股东承诺全额认配。

    按监管层要求,配股需要达到“最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十”。我们认为本次分红主要目的在于配合配股工作的开展,预计明年一季度前后完成配股。

    小幅上调2013年盈利预测至1.26元,上调幅度为4%。我们认为今年公司经营有两个方面超出我们预期:1)钢贸市场低迷的情况下,公司趁机抢小钢贸企业及矿石进口商的市场份额,预计今年供应链中钢贸与矿石两板块净利增速均超过30%;2)厦门地产市场火爆,预计今年公司地产销售额将达170-180亿,超过年初的150亿目标。据此,我们小幅上调公司2013年盈利预测至1.26,较此前1.21元上调幅度达4%。

    后续催化剂多,维持“买入”评级。我们认为未来公司股价催化剂有:厦门自贸区方案、一季报业绩、配股方案正式出台等。在不考虑配股引起的股本变化情况下,我们预计2013-2015年业绩分别为1.26、1.51、1.86元,对应目前股份PE分别为6倍、5倍与4倍,维持“买入”评级。（申银万国）