牛市条件不足 利率产品投资仍需稳中求进

    记者从中央国债登记结算有限责任公司获悉，财政部将于4月25日招标发行2012年第七期记账式附息国债，计划发行面值总额300亿元，期限3年。

    此前，包括鄞州银行、第一创业证券、国海证券和中银国际在内的多家机构，给出的中标利率预测区间分别为：2.90%-2.94%、2.87%-2.92%、2.88%-2.91%、2.88%-2.91%。

    中债估值显示，当前银行间3年期固定利率国债的到期收益率为2.9220%。二级市场方面，剩余期限2.6247年的“11附息国债25”最优双边报买为2.9000%，报卖为2.8850%。

    整体而言，目前市场对长期债券的需求不强，而鉴于当期国债期限较好，收益适中，则多数券商预计资金充裕的配置型机构会积极参与投标，而债券招标利率亦将接近二级市场水平。就利率债来说，由于政策的沉默未能改变市场的基本面，则持续的窄幅震荡行情料在本周得以延续，预计1年期国债收益率本周的波动区间在5BP左右，而3、5和7年期收益率或基本维持当前水平。

    来自申银万国的研究观点指出，展望未来时期，能够支撑利率产品再度出现牛市格局的条件只有一个，即经济增长再度出现类似于去年四季度的加速下行状态。不过，在多数券商研究员看来，经济出现加速下行的概率较为有限，至多形成一种“弱势恢复”的格局，而这种所谓的“弱势恢复”将难以撬动利率产品的牛市再现。由此，“持有即可，反弹即配”仍不失为当前较为稳妥的投资操作方式，建议交易型机构谨慎参与，并可在资金面变动的情况下调整久期。(完)