资金利率保持平稳 高评级信用债获追捧

    4月12日，全国银行间债券市场交易结算总量止降回升，较上日增加12.92%；其中质押式回购交易量增幅显著，达19.63%，现券交投则与上日基本持平｡

    回购利率金日延续平稳态势，各期限利率的波动幅度均在10BP以内｡具体来看，1天3.052%，较上日微涨4.3BP；2天、3天没有发生；7天3.793%，较上日上行1.8BP；14天3.851%，较上日上涨5.5BP；21天3.961%，较上日上行0.5BP｡

    就公开市场操作来看，本周央行净投放资金1120亿元，在一定程度上对冲了4月5日的法定存准补缴，不过尚不足以推动资金面回到3月份的宽松状态｡鉴于本月财政存款会出现季节性上升，而外汇占款增量可能依然偏低，则央行是否下调存款准备金率对流动性的影响比较关键｡

    如果下调存准，那么资金面可能回到3月份相对宽松的状态，反之，则回购利率可能不会有明显的回落，7天回购利率料仍将保持在3.5%以上｡

    债券市场方面，近日市场焦点无疑集中在中石油企业债的发行上，5+5品种中标利率为4.5%、7+3品种中标利率落于4.73%，均比同资质中票利率要低20BP｡

    有券商研究员指出，中石油企业债发行利率较低，主要有两方面的原因，首先，市场对高等级信用债的需求较多｡当前，高等级信用债的潜在供给空间已经明显收窄，4月份中石油、国网债发行后，就只有等待铁道债的发行了｡而目前银行、保险等金融机构需求仍较多｡其次，是承销商拼排名的结果｡

    来自申万的研究观点认为，券商争夺排名而拿的量不会持有太久，最终都会逐步卖出，这将对二级市场形成冲击｡由此，尽管二季度高等级信用债的配置价值会逐步体现，但目前依然建议机构配置速度不要太快，宜缓慢参与｡(完)