1年与10年国债收益率惊现倒挂

　　继此前7年与10年、3年与5年国债收益率出现倒挂之后，1年与10年期国债收益率也出现了倒挂。8日晚，中债登公布的国债到期收益率曲线显示，当日1年期国债到期收益率报3.6590%，10年期国债到期收益率报3.6478%，“10年-1年”利差转负，这是2013年6月过后首次出现这一情况。

　　年初以来，债券市场持续调整，但从债市收益率曲线形态变化上看，市场先后经历了“熊陡”和“熊平”两个阶段。自1月下旬以来，随着中短端利率出现更快上行，债券期限利差持续收窄，收益率曲线呈现熊市平坦化上行，且平坦化程度不断加剧，直至呈现极度扭曲。

　　以国债为例，7年期国债收益率率先超过了10年期，两者形成倒挂，进入5月份，3年期与5年期国债也出现了倒挂，致使国债收益率曲线在几近扯平的同时，在3年期与7年期两个期限上形成两个凸点，收益率曲线呈现罕见的“M”形。

　　进入6月以来，随着中长端货币市场利率持续上涨，短端债券收益率大幅走高，长端收益率则相对稳定，导致期限利差进一步收窄。6月7日，1年期与10年期国债利差已只剩4BP。6月8日，1年期国债中债收益率再涨6BP，10年期国债仅涨0.5BP，两者出现倒挂。

　　据公开数据，上一次1年期国债收益率超过10年期出现在2013年6月下旬，只持续了四个交易日。