远光软件：国网电商成控股股东 双方深化合作

    　　事件：

    　　公司发布2019年业绩快报，报告期内实现营业收入15.65亿元，同比增长22.44%；实现归母净利润2.27亿元，同比增长16.44%。

    　　投资要点：

    　　计提大额资产减值损失后，业绩仍实现快速增长2019全年，公司营收增速22.44%，归母净利增速16.44%，虽然计提了1.03亿元大额资产减值损失（子公司清算全额计提坏账6768万元+信用风险坏账3325万元+商誉减值241万元），但业绩仍旧实现了快速增长。单季度看，2019Q4，公司营收6.2亿元，同比增长48.28%，归母净利0.93亿元，同比增长44.97%，除公司严控成本费用外，我们预计此番亮眼表现主要缘于19年下半年电网招标提速。

    　　国网电商成控股股东，双方深化合作，协同效应逐步显现2019年1月国网电商成为公司第一大股东（持股10.63%），同年11月成为公司控股股东。国网电商成立于2016年，主营电子商务及金融科技领域，拥有电e宝、国网商城、国网分布式光伏云等九大电商平台，截止18年底，国网电商注册用户2.3亿，实现收入14.82亿元、净利9775万元。公司与其深化合作，集团管理业务共同推进财务共享、电子发票、智慧商旅等项目；智慧能源业务合作推进新一代电费结算等项目；智能物联业务共同推出财务机器人等，协同效应已然逐步显现。

    　　电力物联网仍是重点任务之一，公司有望充分把握机遇国家电网印发2020年重点工作任务文件，电力物联网仍然是重点之一，我们也在前期提示了相关机会。公司电力财务软件出身，专注大型企业管理信息化逾30年，我们认为作为电力信息化资深参与方，公司依托国网电商有望充分把握电力物联网建设机遇。同时，参考3月11日国家电网公众号报导，“年初公司初步安排电网投资4000亿元以上，可带动社会投资8000　　多亿元，整体规模将达到1.2万亿元”，为未来推进电网投资、加快新基建落地提供了有力的资金支持。

    　　给予“推荐”评级

    　　我们预计公司2020-2021年的EPS分别为0.34、0.44元，对应PE分别为40、31倍，给予“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　电力物联网推进不及预期；与国网电商协同效应不及预期；市场系统性风险等。（国联证券）