双一科技：风电装机回暖 加码游艇和车用复合材料

    事件

    公司于2019年7月10日发布2019半年度业绩预告,2019H1公司预计实现归母净利0.66-0.75亿元,同比增长50%-70%。同时,报告期内非经常性损益对净利润的影响约为0.13亿元。

    简评

    风电装机回暖,公司业绩持续高增长

    19 年来,风电装机明显回暖,受此带动公司订单明显增加,业绩持续大幅转好。公司Q1实现净利润0.35亿元,据此计算公司Q2预计实现净利润0.31-0.42亿元同时,Q1公司共计确认的非经常性损益约0.12亿元(主要为政府补助等),即Q2公司实现利润中仅约0.01亿元缘于非经常项目,扣非后Q2业绩同比增长约52%-108%,体现了很高的盈利质量和盈利增速。

    市场景气未来两年持续维持,业绩高增长持续

    从风电行业景气度来看,根据《关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》,2021年之后将执行风电平价上网,2019-2020年将迎来风电抢装潮,行业景气改善;同时基于对海上风电及新能源的持续追求,海外订单也在持续增长,根据维斯塔斯年报,其2018年在手订单15.6GW,同比增长36%;另一方面,从公司自身角度而言,2019年西门子歌美飒整合影响彻底消失,公司订单有望大幅饱满,业绩呈现反转。

    募投项目持续落地,加码游艇和车用复合材料

    为解决公司产能瓶颈,募投项目2018-2020年陆续投产,年产十万件汽车零部件项目完成征地、厂房建设及关键设备的引进,而且在2018年实现千万级销售收入的产出;大型非金属模具及风电机舱罩项目已在盐城落地,公司现有租赁厂房12000平方,2018年完成两套风电叶片模具、十套海上大型风电机舱罩产品的生产,后期在盐城征地100余亩,建设4栋厂房,一方面满足海上风电用大型非金属模具和机舱罩产品的生产,一方面利用大丰港的交通运输优势布局海外市场的产能需要,为“两海战略”布局。公司引进拥有优势技术和游艇市场运作经验的优秀团队,与其共同注册山东双一游艇有限公司,双一科技控股70%,双一游艇拟引进先进生产设备30余台(套)、船艇设计和生产专利技术43项、船艇生产模具及相关配套设施18套以及船艇的相关产品认证32项,主要销往美国、加拿大、澳大利亚、新西兰等市场。项目建成后预计年可实现2000台套游艇及配件的生产规模。公司持续加码游艇及车用复合材料,构筑增长新动力。

    我们预计公司2019-2020年实现归母净利润1.81、2.39亿,对应PE分别为14X、11X,维持买入评级。（中信建投）