铂力特：构建了较为完整的金属3D打印产业生态链

    金属增强制造的领军企业:公司业务专注于工业级金属增材制造(3D 打印),为客户提供金属增材制造和再制造技术全套解决方案,业务涵盖金属3D打印原材料的研发和生产、金属3D打印设备的研发和生产、金属3D打印定制化产品服务、金属3D打印工艺设计开发及相关技术服务(含金属3D打印定制化工程软件的开发等),构建了较为完整的金属3D打印产业生态链。2016年-2018年公司实现主营业务收入16523.65万元、21887.29万元及29003.32万元,复合增速32.49%,公司归母净利润从3132.71万元增长至5718.36万元,复合增速35.11%。

    航天航空领域客户基础扎实:公司客户主要在航空航天、工业机械、能源动力、科研院所、医疗研究、汽车制造及电子工业领域。3D打印的零件能够很好的迎合航空航天客户制造和研发需求,因此,3D打印技术在航空航天领域应用规模近年来迅速增长,公司作为国内金属增强制造的领军企业,在该领域取得了较高的市占率。

    行业规模快速扩大:据IDC预测,2016-2020年,全球增材制造产业的年复合增速将保持在22.3%,至2020年全球增材制造产值将达289亿美元。据中国增材制造业产业联盟统计,在2015-2017年3年间,我国增材制造产业规模年均增速超过30%,2017年,我国增材制造产业规模已超过100亿元。初步预计,我国3D打印市场规模2022年将达到80亿美元左右,呈快速成长态势。

    估值分析:综合考虑产业政策、竞争环境及公司自身竞争实力,基于PE估值法,公司2018年净利润为0.57亿元,参考可比公司PE均值,给予公司2018年PE区间43-53X,对应市值规模24.59-30.31亿。

    风险提示:3D打印产业需求不及预期;激光器等关键核心器件进口依赖度高的风险;政府补助依赖度高的风险,市场系统性风险。（华金证券）