长亮科技：股权激励造成短期费用大幅提升

    2018年年报:报告期内,公司实现营业总收入10.87亿元,同比+23.63%,归属净利润0.56亿元,同比-35.62%。核心银行系统保持较快速增长,创新业务未来有望加速。分产品收入方面,金融核心类解决方案收入5.89亿元,同比+23%,毛利率53%左右,参与银行核心系统项目投标13个,中标7个,中标率54%,与2017年的中标率56%基本持平;大数据类解决方案收入2.43亿元,同比+35%,毛利率45%;互金解决方案收入2.07亿元,同比+16%,毛利率52%,报告期内下游客户受到了金融去杠杆政策的负面影响,整体业务增速放缓,预计2019年创新业务有望加速。2018年,公司销售合同额11.74亿元,同比+34%。

    股权激励造成短期费用大幅提升,长期提振员工积极性。费用方面,报告期内公司销售费用同比+13.52%,管理费用同比+64.75%,研发费用同比+36.30%,财务费用同比+49.75。报告期内,公司管理费用大幅增长,主要是因为2018年产生股权激励费用9811.10万元所致。股权激励长期而言却给予员工更大的激励保障,将有效提振其工作积极性。根据股权激励解锁条件,2019年扣非后剔除股权激励成本影响净利润约为1.76亿,对应剔除股权激励成本前扣非净利润同比增长146%。银户通落地有望打开公司长期成长空间。腾讯入股后公司与腾讯重点打造银户通,目前产品已在微信小程序上线并接入数十家银行,预计后续产品发布稳定版后将在QQ钱包等平台正式上线。银户通解决了中小银行获客的难点,未来该平台流量分成将会是该平台的主要收入来源,随着腾讯流量的导入,有望打开公司长期成长空间。

    投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.45/0.74/0.98元,对应PE60.71/37.16/27.88倍,给予“增持”评级。

    风险提示:业务进展不及预期（东北证券）