当代明诚：版权矩阵完善 构筑未来业绩保障

     宣布回购计划,彰显对公司未来坚定信心。公司计划以集中竞价交易方式回购公司股票。本次回购资金来源于公司自有资金或自筹资金,将用于转换公司发行的可转债。回购资金总额不低于8000万元、不超过1.6亿元,回购价格不超过12.27元/股。如以回购价格上限、回购金额上限测算,预计回购股份数量约为1304万股,占公司已发行总股本的2.68%;如以回购金额下限测算,则对应股份数量为652万股,占公司总股本的1.34%。公司此次回购计划的发布,有利于增强投资者对公司未来发展前景的信心,提升对公司的价值认可,推动公司价值的合理回归,维护广大投资者利益。

    各业务板块快速发展,商誉减值风险小。根据公司业绩预告,公司重要子公司发展顺利,新英体育预计全年贡献净利润约2.7亿元;双刃剑、强视传媒仅核心项目就分别贡献7000万元、1.2亿元净利润,全年业绩完成情况良好,商誉减值风险小。

    公司版权矩阵完善,构筑未来业绩保障。公司是国内版权储备最完善的体育标的之一,拥有亚足联、欧足联、西甲、英超等核心赛事版权。其中,西甲赛事版权价值随着武磊转会西甲西班牙人俱乐部得到显著提升,公司是重要的受益方;欧足联赛事版权进入第二周期,涉及2020年欧洲杯、2020年欧洲杯预选赛、2022年世界杯欧洲区预选赛等重要权益;亚足联赛事版权覆盖面全面、高度垄断,对公司全球美誉度、未来业绩均是显著提升。

    非公开发行按部就班,有望缓解公司财务压力。2018年11月,公司针对证监会一次反馈完成回复,正待上会。本次非公开事项计划发行不超过9744万股,募集不超过20亿元,如顺利落地,公司财务压力将得到大幅缓解。

    盈利预测与评级。预计公司2018-2020年备考EPS分别为0.40元、0.61元、0.77元。公司是国内最纯正体育标的之一,产业资源雄厚、版权储备丰富,我们看好公司未来发展,维持“买入”评级。

    风险提示:体育政策发生重大改变的风险,业务整合或不及预期的风险,赛事版权获取或不及预期的风险,融资成本上行的风险,并购项目运营或不及预期的风险。（西南证券）