卓翼科技：看好智能硬件产业链布局以及量子点显示业务前景

    事件:公司公告,拟通过发行股份及支付现金方式以6.3亿元对价收购腾鑫精密,并将于11月12日复牌。

    1.拟6.3亿元全资收购腾鑫精密,进一步拓展消费电子功能性器件业务

    根据公司公告,卓翼科技拟通过发行股份及支付现金的方式购买腾鑫精密100%股权,交易对价6.3亿元,其中:(1)增发股份支付4.725亿元,现金支付1.575亿元,(2)小米科技(武汉)和光谷投资分别认购募集配套资金5000万元、5000万元。此次增发股份收购资产,增发价为8.2元/股。本次交易完成后,腾鑫精密将成为卓翼科技的子公司,进一步拓展上市公司在消费电子功能性器件领域的布局。

    2.腾鑫精密在消费电子模切、冲切工艺领先,掌握苹果HOWM等优质客户

    腾鑫精密专注于消费电子功能性器件业务,掌握模切、冲压等消费电子功能性器件所需的工艺能力,国内竞争对手包括领益智造、新纶科技、安洁科技等。在消费电子功能性器件细分领域,腾鑫已成功进入苹果、华为、OPPO、小米和VIVO等知名消费电子终端品牌商的供应链体系,进入其供应链并形成长期稳定的合作关系,客户资源优质。 腾鑫精密具有较强的盈利能力和较高的成长性:2017年实现营收2.6亿元,净利润2443万元(未经审计),2018年至2020年,腾鑫精密股东承诺实现的净利润合计不低于2.03亿元,其中18-20年净利润0.52/0.69/0.82亿元。

    3.大制造战略,持续推进智能硬件产业创新和量子点显示业务

    卓翼科技继续坚持大制造的核心战略,以技术创新为驱动,推进智能制造服务及解决方案的推广及应用、积极布局新产品和新客户。2018年以来,公司持续推进智能硬件产业创新,在可穿戴设备、智能影像、智能家居等几大领域进行了深入探索,相继推出了一系列智能创新产品及解决方案。公司未来将紧跟行业发展方向,加快量子点技术的积累和行业应用,积极地将公司相关产品切入市场,实现量子点显示业务的大规模的市场化应用。

    4.投资建议

    鉴于公司硬件产品和量子点业务发展速度不及预期,我们调整公司18-20年净利润至0.67/1.32/1.69亿元(18-19年原值为2.0/2.7亿元),按照腾鑫精密承诺备考业绩测算,18-20年并表备考净利润分别为1.19/2.01/2.51亿元。我们看好公司智能硬件产业链布局以及量子点显示业务前景,维持“买入评级”。

    风险提示:腾鑫精密收购未能完成风险;智能硬件、量子点材料发展不及预期;行业竞争加剧、公司盈利能力下滑风险。（天风证券）