中国联通：有望继续在5G上加快脚步 实现开放共赢

     一、事件概述

    公司发布2018年三季度业绩预增公告:2018 年度前三季度,公司利润总额预计约105.46亿元人民币,同比增长约95.9%;归母净利润预计约34.70亿元人民币,同比增长约164.5%。

    二、分析与判断

    业绩持续高增长,4G用户比例进一步提高 2018年度前三季度,公司税前非经常性损失预计约29.22亿元人民币,扣除非经常性损益后,公司利润总额预计约为134.68亿元人民币,同比增长约106.8%;归母净利润预计约为44.64亿元人民币,同比增长约179.9%。公司三季度继续保持高速增长,单季度实现归母净利润28.09亿元,同比增长35%。截止到2018年8月,公司移动出账用户达到3.07亿户,4G用户累计达到2.1亿户,占移动出账用户68.4%,比半年度提升1.2个百分点,同时固网累计用户达到7961.8万户。

    移动、固网收入均实现增长,薄利多销缓解降费压力 2018年前三季度,整体主营业务收入预计达到2,000.13亿元人民币,比去年同期上升6.5%;移动业务和固网业务均实现增长,移动主营业务收入预计达到1,254.24亿元,同比增长7.2%;固网主营业务收入预计达到732.23亿元人民币,同比增长5.2%。取消手机国内流量“漫游”费对第三季度移动主营业务收入带来一定压力,但公司通过提前部署、深化流量经营、优化产品资费并积极扩大流量套餐,以实现薄利多销,减缓压力。

    聚焦创新合作战略,推动5G应用升级 今年第四季度市场竞争可能进一步加剧,公司将进一步聚焦创新合作战略,积极应对挑战,推动高质量、可持续发展。同时,公司已经完成5G NSA全部测试,目前正在积极进行SA测试,在9月通信展上,公司也公布了5G开放实验室的六大研究领域,主要聚焦下一代网络、边缘计算、物联网等领域,围绕4大场景,推动5G应用升级。未来,公司有望继续在5G上加快脚步,实现开放共赢。

    三、盈利预测与投资建议

    预计2018-2020年EPS分别为0.14、0.20和0.27元,相应PE分别为36倍、26倍和19倍。公司近三年PE最低值为26倍。维持“推荐”评级。

    四、风险提示: 新业务拓展不及预期;混改不及预期。（民生证券）