东方国信：形成横向跨行业、纵向全产业链的业务布局

    公司是国内大数据行业龙头企业,业绩连续多年持续高增长:公司依托大数据领域核心技术实力,从电信行业起步,内生与外延并举,历经多年发展,成长为国内大数据行业龙头企业。公司客户覆盖电信、金融、智慧城市、工业和农业等行业,能够为行业客户提供从大数据采集、大数据处理到大数据展现的全产业链的服务。公司目前已形成了横向跨行业、纵向全产业链的业务布局。凭借深厚的技术实力和丰富的客户服务经验,公司经营状况良好,业绩持续高速增长。根据公司2017年年度业绩预告,公司2017年全年归母净利润预计同比增长25%至45%,延续了公司近年来良好的业绩增长势头。受益于大数据行业的高景气度,我们持续看好公司未来的业绩增长。

    工业互联网业务将成为公司未来业绩持续高增长的强大驱动力:工业互联网是物联网、云计算、大数据等新一代信息通信技术与现代工业技术深度融合的产物,是全球新一轮工业产业竞争的制高点。我国是全世界唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家,未来工业互联网的市场需求空间广阔。根据国家统计局数据,2017年我国工业增加值总量为28万亿元,假设我国工业互联网未来市场规模占工业增加值总量的比例为1%,则我国工业互联网未来的市场规模将是数千亿量级。

    公司在我国工业互联网领域布局较早,目前在国内工业互联网市场已形成强大的竞争实力与先发优势。2017年12月,公司公告中标“2017 年工业转型升级(中国制造2025)资金(部门预算)重点项目--信息物理系统关键技术测试验证能力提升和行业试验床建设”项目,公司为项目主中标人,占项目总投资金额的98.33%。此次中标意义重大,公司将填补炼铁行业信息物理系统建设领域的空白,形成强大的示范效应。同时,此次中标也标志着公司进入我国工业互联网国家队的行列,公司的工业互联网业务未来将充分受益国家工业互联网政策的推动。未来随着我国工业互联网巨大市场空间的释放,公司的工业互联网业务将成为公司未来业绩持续高速增长的强大助力。

    公司智慧城市业务未来发展值得期待:近年来,我国智慧城市建设蓬勃发展。2013-2015年,我国公布了三批国家智慧城市试点,入选城市共计290个。根据《经济参考报》预计,到2017年,我国启动智慧城市建设和在建智慧城市的城市数量有望超过500个。我国有3000多个县级以上城市(包括市辖区),智慧城市建设未来还有数倍的推广空间。公司的城市智能中心(IOC)是在智慧城市框架下,通过对城市大数据的分析,构建城市的智慧大脑,实现更加智能的城市管理与运营。在智慧城市建设领域,公司的城市智能中心重点突出对城市大数据的分析与处理,打造符合公司技术特点的核心竞争力。通过云南、广东、江苏等城市的打造,公司城市智能中心产品已得到充分的验证,未来随着智慧城市建设的蓬勃发展,公司城市智能中心产品有望实现快速复制,公司城市智能中心业务发展后劲十足。

    盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别为0.42元、0.57元、0.77元,对应2月23日收盘价的PE分别约为33.6、25.1、18.5倍。公司是我国大数据行业龙头企业,目前已形成了横向跨行业、纵向全产业链的业务布局。受益于大数据行业的高景气度,我们持续看好公司未来的业绩增长。同时,随着我国工业互联网建设的启动以及智慧城市建设的蓬勃发展,公司的工业互联网和智慧城市业务将成为公司未来业绩持续高速增长的强大助力。我们维持对公司的“推荐”评级。

    风险提示:跨行业并购整合的风险;工业互联网业务发展不达预期;智慧城市业务发展不达预期。（平安证券）