联得装备：大力研发收效显著 股权激励彰显信心

    事件:公司于7月5日发布半年度业绩预告,预计今年上半年归母净利润为2,540万元–2,710万元,比上年同期增长60.3%-71.03%,其中非经常性损益对净利润的影响为495.73万元。净利润增加的主要原因是销售收入的提高和毛利率的增长。

    平板显示模组厂商优势明显,OLED热潮带动需求增长:公司是我国目前平板显示行业前端领域屈指可数的能够研发和制造全自动模组组装设备的制造商。公司拥有优质的下游客户资源,包括富士康、欧菲光、蓝思科技等知名显示面板厂商。近几年来AMOLED技术发展劲头强劲,根据CINNOResearch全球季度手机面板出货量监测统计分析报告,2016年全球AMOLED手机面板出货量达到3.7亿片,同比增长41.2%。据腾讯科技报道,苹果今年推出的Iphone8,将首次采用AMOLED屏幕。苹果作为产业的龙头和标杆,将引领OLED技术热潮。我国和辉光电、深天马、京东方等先后点亮了OLED产线,2018年有望实现量产,后续设备需求将持续释放,公司在国内较早布局OLED设备领域,有望率先受益。

    大力研发收效显著,股权激励彰显公司信心:公司十分重视研发及技术创新领域,2016年公司共计投入研发费用1,561.08万元,占营收6.09%,未来公司的研发投入也将保持在5%以上。随着公司的研发力度不断加大,公司的AOI检测设备、激光切割设备、3D贴合设备、基于OLED新型显示技术应用的相关绑定和贴合设备等新产品层出不穷。新产品的推出也将帮助公司拓展产品市场,提供新的盈利增长点。

    公司近期发布公告称,拟向核心业务骨干147人授予95万份限制性股票,占总股份的1.33%,首次授予79.05万份,预留16.79%,授予价格为36.68元。未来三年的解锁条件分别是实现营收较16年同比增长不低于60%、100%、140%。股权激励有助于增强公司凝聚力,也彰显公司对未来的盈利能力的信心。

    投资建议:我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为180.4%、19.6%、19.6%,净利润增速分别为171%、32.3%、25.7%,公司今年有望进入苹果产业链,将受益OLED普及大潮,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为84元。

    风险提示:OLED技术发展不及预期,市场竞争加剧。（安信证券）