通灵珠宝：激励细则明确保证达到股权利益捆绑效果

    激励方案。

    公司公告股票期权激励计划,股票来源为定向发行新股,具体方案:拟向核心管理人员、核心技术及业务骨干人员(不包括独立董事、监事)等共计42(占公司总人数1.74%)名激励对象授予303 万股票期权,占当前总股本1.25%,其中首次授予243 万份(占比80.20%),预留60 万份(占比19.80%)。首次授予股票期权的行权价格为32.42 元/股;预留股票期权的行权价格在该部分期权授予时由董事会决定。

    行权条件。

    行权条件:①公司业绩层面考核:以净利润增长率为业绩考核指标,在等待期内分年度以达到公司年度业绩目标作为分期行权的必要条件;②个人层面考核:公司将根据激励对象前一年度考核结果,确定激励对象个人是否达到解除限售/行权的条件。以上两个考核指标需全部达到,激励对象才能行权。行权共分3 期,均以2016 年扣非净利润作为业绩基数,2019-2021年扣非净利增长率分别不低于100%、125%、150%。预留股票期权行权计划共分2 期,以2016 年扣非净利润作为业绩基数,2020-2021 年扣非净利增长率分别不低于125%、150%。

    激励细则明确,更好地从制度上保证达到股权利益捆绑效果。

    ①从激励对象角度,主要针对核心管理人员,利益深度捆绑。其中对电商和蓝色火焰品牌营销中心负责人,授予的股票期权数量分别是5.94%,可见公司对电商渠道的重视,及对蓝色火焰品牌给予的期望较高。未来电商渠道或将得到较快发展,而子品牌战略还将延续,品牌驱动增长战略不变;②从行权期的设置角度,行权期授权日3 年后起算,分别从第4、5、6 年开始行权,业绩从19 年开始计算,对17-18 年业绩也形成一定压力,进而更有效达到长期激励的效果;③从行权条件角度,除了公司层面业绩要求外,还加入个人业绩考核指标,考核更加全面。整体来看,公司年初至今先是收购比利时王室珠宝品牌Leysen,现今推出股权激励计划,充分调动管理层积极性,捆绑利益共谋发展,公司坚持主业扩张思路方向明确,股权激励将带来更多活力,助力业绩的新一轮增长。

    维持盈利预测,维持“买入”评级。

    作为上市公司中主打钻石、翡翠珠宝类零售新秀,具有显著的产品差异化优势;定位“为下一代珍藏”,突破钻石简单配饰功能,极大延伸产品价值;收购比利时王室品牌Leysen 后,高端国际化形象契合奢侈品消费理念;精湛切割工艺和独特设计理念保证新品层出不穷;渠道扩张或将受益三四线城市消费升级;新媒体营销+股权激励或将迸发更多活力。我们预计2017-19 年EPS 分别为1.19/1.42/1.66 元,当前股价对应PE 分别为27/23/19倍,维持买入评级。

    风险提示:行业景气度不高等。（天风证券）